闲来札记：不做“年度价投”、“季度价投” 闲来札记：不做“年度价投”、“季度价投” （作于2021年...

闲来札记：不做“年度价投”、“季度价投”

（作于2021年4月18日，发个人同名微信公众号）

近一段时间，正是上市公司年报、季报密集公告期，自己所持公司的业绩表现如何，自然是投资者十分关心的问题。我们看到，如果自己所持公司业绩表现亮眼，于是一些投资者便弹冠相庆，兴奋莫名，而对公司的点评也可谓是好评如潮；相反，若低于预期，便不免沮丧，甚至对于自己所持公司产生种种质疑，有的还会发表一些攻击性言论。更有甚者，有的虽然口口声声地喊着要做长期投资，但却将公司年报、季报的业绩表现作为自己买入或者卖出的依据。我甚至发现有这样的投资者，即在公司年报或季报发布日期到来之际，他们心里紧张得要死，直到连夜看到业绩报告确实符合自己的预期，才会如释重负。我想，谁如果做投资做到这份上，也着实够让人可怜的，不要说最终亏钱，就是他们最终赚些钱，我认为这也失去了赚钱的最终意义。

为什么一些投资者最终沦落成为这种“年度价投”、“季度价投”呢？说到底，还是投资的一种短视行为，或者说，其实还没有真正进入投资的大门。

我们知道，一家公司再优秀，哪怕从优秀走向卓越，其业绩增长也不会是一帆风顺的，也是波浪式前进的，因为在市场经济条件下，任何公司的发展都会受到国内外宏观经济、行业周期等客观因素的制约，其管理层采取的长期或短期措施得当与否，也会直接影响着公司发展的快慢，新冠疫情之类的黑天鹅事件也会对公司的发展造成临时性的影响，作为企业的外部投资者，对这种种影响因素哪怕你不吃不喝不睡觉地进行所谓的深入研究，若想全部弄清弄懂也是不可能的。

我们所要做的，也是能够做到的，唯有两点：一是深入地研究其商业模式的优劣，二是深入地研究其企业文化的优劣（长期跟踪，不断地通过各种渠道进行感知）。只要一家企业的商业模式优、企业文化好，我们下足这两个方面的定性功夫，便完全可以安枕入眠的，至于其年度、季度的增长或快或慢，是完全可以忽略不研究的（因为这种定量的研究，也多是瞎研究、白研究）。如果说，自己这些年在长期投资上有些经验的话，这是很为关键的一点。此其一。

其二、买入时的安全边际。近两年，我大A股的“赛道说”甚嚣尘上。当然，我也是“好赛道”的拥趸，然而再好的“赛道”股买入之时也必须符合安全边际的原则。我说过，买入股权、安全边际、利用市场、能力圈，这“四项基本原则”已经构成了价值投资的完美逻辑，也是被无数的投资实践证明了的完美逻辑，是任何时候也不能违背，不能顾此失彼的。

比如，固守着安全边际原则（当然如何确定安全边际是另一回事），有可能让我们错失一些大牛股，但是也能够有效地防止我们“踩雷”之后受重伤。我想，随着今年以来一些好赛道股的深度大幅度调整，以及近期一些白马股的业绩暴雷（有观点说现在是日杀一白马，当然这种观点也有些夸张），让一些投资者很为受伤，其中的教训又再一次为我们的投资敲响了警钟。而在股市上投资，做到警钟常鸣，不受重伤，这一点无论怎么强调也是不过份的。

其三，捕捉战机。虽然说，我们不做“年度价投”、“季度价投”，但是通过年报、季报进一步检视自己的持有标的，还是十分必要的。有时，调仓或者买入的机会就常常隐藏其中。

在股市上，我向来是个“择机派”，即认为投资的大机遇常常有三：一是大熊市、大股灾之时，二是“王子”一时遇难；三是优秀的公司一时增长放缓，进而对股价进行大幅度估值杀。如果说，前两种机遇可遇不可求，但第三种机遇，就常常出现在上市公司年报、季度公告之时。如2015年格力电器出现收入下滑，进而股价接近腰斩，现在来看是一次绝佳的买入机会。2018年第三季度贵州茅台的业绩因为不及所谓的预期，进而股价跌停至500多元，我估计今天仍会让很多的投资者心里不住地发出“惜夫，惜夫“的感叹！类似的案例，也可谓举不胜举。

有道是，机会常常是留给有准备的人的，所以，我们若想抓住这种机会，关键还是自己多做这方面的功课，以便及时扣动板机，进而减少自己以后“惜夫、惜夫”的再次感叹！