有赞财报：3年累计亏损18.9亿，SaaS服务变现遇挑战
连续3年亏损18.9亿，作为一家借壳上市的港股明星公司，有赞(08083.HK)受到的质疑似乎越来越多。
2018年4月，有赞成功在港借壳上市，被推崇为“微信生态第一股”。上市满一年后，有赞在2019年4月获得腾讯的注资并加速门店SaaS服务布局，有赞这一年的业绩表现更让人有所期待。
3月27日，有赞披露了2019年业绩报告。据财报显示，有赞2019年实现营收11.71亿元，同比增长99.7%；归属母公司净亏损为5.92亿，同比扩大37.2%。从财报反映出的数据看，虽然有赞的营收保持增长，但因经营成本的持续走高，有赞2019年交出了一份“增长+亏损”忧喜参半的成绩单。
2019年是有赞高速发展的一年，同样也带来不少质疑。
有赞成立于2012年，是一家为中小企业提供SaaS解决方案和支付服务的平台，核心业务是线上交易系统有赞微商城，帮助商家在网上开店、营销、获取订单等。
据财报显示，有赞2017年、2018年、2019年的营业收入分别为1.9亿、5.86亿、11.71亿，整体呈增长态势；同期，经营亏损分别为1.22亿、7.72亿、9.96亿，2019年经营亏损较2018年同比扩大29%。三年来，有赞的经营亏损已累计达到18.9亿。
数据来源：有赞财报
数据来源：有赞财报
从财报反映出的数据来看，有赞2019年业绩亏损的主要原因是经营成本的持续走高。
据财报显示，有赞2019年的销售成本为5.63亿，较2018年的3.88亿增长45.1%；销售开支为5.32亿，较上一年的1.82亿上涨192%；行政开支为2.37亿，较上一年的1.9亿增长24.7%；无形资产摊销1.93亿，较上一年同比增长41%；包含研发费用的其他经营开支为4.7亿，较上一年的4.4亿上涨11.9%。
并且，持续走高的经营成本支出，让有赞的资产负债率从2017的11.49%上涨至2019年的41.88%，流动比率从2017年的2.98下降至2019年的0.98，资金压力凸显。
数据来源：有赞财报
实际上，商业变现对于工具型产品来说一直都是难题。有赞的SaaS服务变现一直很艰难。2016年5月，有赞宣布对之前免费的微商城收取年费，消息一出，不少商家指责有赞谈钱伤感情、此前的免费只是幌子，甚至上升到有赞和商家的信任危机，严重影响了平台的用户留存与变现。而有赞SaaS服务变现艰难的问题，也一直延续到了2019年。
据财报显示，有赞2018年底存量付费商家为58981家，2019年新增54702家。理论上讲，有赞2019年底的存量付费商户应该是113683家，但实际上有赞2019年的存量付费商家只有82343家，流失31340家。按照SaaS关键指标公式“客户流失率=（流失客户数量/总客户数）*100%”计算，有赞2019年的客户流失率为38.06%，高于竞品微盟财报中22.2%的客户流失率。
图片来源：有赞财报
图片来源：微盟财报
对于SaaS服务类平台而言，客户留存是公司经营获利的基础，公司想要实现盈利就需要获得足够多的付费商家，客户流失则是吞噬公司利润的重要因素。据国际知名咨询公司贝恩咨询（Bain and Company）关于SaaS领域的调查显示：“5%的客户流失率和13%的客户流失率会导致十个月以后收入差几乎一倍多。“如此看来，有赞2019年38.06%的客户流失率无疑会波及当期业绩。
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可以说，在客户流失率较高的情况下，有赞的营收增长只能依靠扩大经营投入拉动商家数量的增长。一旦商家对有赞的产品和服务不满意，放弃使用有赞或转而使用其他家的产品，有赞平台的营收势必会受到影响。这也导致了公司需要不断开拓新市场，造成销售费用高企，甚至背上高额的负债。
对于SaaS服务变现难的问题，阿里云资深技术专家黄省在2019年7月的阿里云合作伙伴峰会上表示：“国外SaaS成功的路径复制到中国是行不通的，中国SaaS仍面临诸多难题。从产品服务能力上讲，大部分企业业务能力沉淀不足，很难从0到1完成业务产品化，从而为客户提供高品质的产品服务；从商业化角度来讲，大部分SaaS企业缺乏流量、渠道、品牌导致获得成本高，业务拓展难度大。”
所以我们看到，成立至今的有赞一直都在重复着“经营成本高企、SaaS服务变现受阻”的循环，凸显了有赞的变现压力。从有赞2019年的财务表现来看，其烧钱经营、SaaS服务变现艰难的问题并没有得到有效缓解。这就意味着，对于当下的有赞而言，会让不少投资者质疑，有赞的商业模式是否成立，以及有赞的盈利机会点在哪里？
显然，白鸦的嗅觉还是很灵敏。
（文章头图来自有赞官网）