平台公司丨融资平台公司市场化经营顶层设计的六大选择题

无论如何，融资平台公司要想守住债务底线，提高融资上限，就必须痛定思痛，在地方政府的支持下快速推进市场化发展，实现专业化运作、市场化融资、多元化发展，具备造血能力与可持续发展能力，在服务地方经济发展中成为真正的、有竞争力的市场主体。当然，在转型发展中，融资平台公司不能生搬硬套其他地区的先进经验，而是要根据地方经济的特点与企业的现实情况，从实际出发，不搞一刀切，积极稳妥的推进公司的市场化转型与现代企业制度建设，找到立足点与切入口，做好顶层设计。

据报道，近期中信信托起诉遵义市播州区的融资平台公司播州国投信托项目严重逾期，涉诉信托项目“中信信托·贵州遵义播州区国投应收账款流动化信托”的融资方为播州国投。该信托计划到期日为2021年1 月10日，逾期金额2.55亿元，逾期4个月至今仍未得到解决。近些年，融资平台公司债务违约的事件屡见不鲜，据统计，自2018年以来，城投非标违约频频发生，共计有近百个逾期未解决的非标产品，涉及52家发债平台作为融资方/担保方，其中区县级平台数量占比最高。

显然，在国家政策及地方经济发展的双重压力下，传统的融资平台发展模式已经完全行不通了。当前，融资平台公司想要生存发展，就必须要完全剥离替政府举债融资的功能，真正以市场化方式重塑与地方政府的关系，积极融入到地方经济发展中，否则前途惨淡。但融资平台公司，尤其是区县级融资平台公司普遍面临着资产规模小、质量差、债务压力大、经营性业务少、财务指标差、队伍结构不佳等各种问题，生存发展压力巨大。

无论如何，融资平台公司要想守住债务底线，提高融资上限，就必须痛定思痛，在地方政府的支持下快速推进市场化发展，实现专业化运作、市场化融资、多元化发展，具备造血能力与可持续发展能力，在服务地方经济发展中成为真正的、有竞争力的市场主体。当然，在转型发展中，融资平台公司不能生搬硬套其他地区的先进经验，而是要根据地方经济的特点与企业的现实情况，从实际出发，不搞一刀切，积极稳妥的推进公司的市场化转型与现代企业制度建设，找到立足点与切入口，做好顶层设计。

从融资平台公司市场化发展的顶层设计角度讲，融资平台公司需要解答六个选择题。

01

重组模式是1+N还是N+N？

从融资平台公司的重组看，顶层的股权架构可以是“1+N”，也就是所有融资平台公司及旗下企业重组为1家集团公司，由这一家集团公司作为资本运作、管控平台，旗下按照不同业务设置子公司，形成“1+N”的架构。在这种架构中，“1”成为地方政府或国资监管机构出资的唯一企业，将所有的国有资源、资产、资本、资金都交由这家企业来统一运作。这样做的优点是能够集中所有的国有经营性资源、资产、资本、资金来支持其发展，容易做大资产规模、增强经营实力，在评级增信、融资等方面都有好处。但缺点也明显，所有鸡蛋放到一个篮子里，风险较大，且银行授权按集团授信，融资能力受限。另一种就是“N+N”，也就是一级企业不是1家，而是2家以上。比如重庆重组平台公司是2002年设了“九大投”，分别为建设（后为能投）、城投、地产、高发司、开投、高投（后为交旅）、水投、水务等“八大投”在加上金控公司渝富共计9家。这样做的优点是专业化运作，有利于各个企业分别融资，能够增强融资能力。但缺点是容易造成资源分散，多而不强的问题始终存在。

到底选择“1+N”还是“N+N”？各地应该从有利于融资、有利于提高国有资本保值增值能力的角度思考、设计。一般来说，区县级融资平台公司资产规模小、业务散但竞争力弱，一般采取“1+N”模式比较合适。如果为增强融资能力、处理不良资产债务等原因，可设立2家，但区县级一般不宜超过2家了。地市级、省级平台公司资产量大、业务庞大，可以采取“N+N”的专业化模式，反而不宜采取“1+N”的模式。

02

功能定位是商业类还是公益类？

融资平台公司市场化转型为一般国有企业后，其功能定位应该是什么？这个要根据实际情况界定。

根据《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》，国有企业划分为商业类、公益类两类企业。商业类国有企业按照市场化要求实行商业化运作，以增强国有经济活力、放大国有资本功能、实现国有资产保值增值为主要目标，依法独立自主开展生产经营活动，实现优胜劣汰、有序进退。其中商业类企业又分为商业一类企业、商业二类企业。商业一类企业是主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股。商业二类企业是主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业，要保持国有资本控股地位，支持非国有资本参股。

公益类国有企业以保障民生、服务社会、提供公共产品和服务为主要目标，引入市场机制，提高公共服务效率和能力。这类企业可以采取国有独资形式，具备条件的也可以推行投资主体多元化，还可以通过购买服务、特许经营、委托代理等方式，鼓励非国有企业参与经营。

各地方的融资平台公司及其投资的子公司一般是几十家甚至上百家，这么庞大的企业到底该如何界定其功能定位呢？从实践中看，重组整合后的一级企业（地方政府或国资监管机构为出资人）其功能定位为商业二类企业，承担着特定功能，但又是市场化运作。对于旗下的二级子公司等各级子公司，则必须要根据其主业、主营业务收入来源来确定其功能定位是商业一类、商业二类还是公益类。比如自来水公司划为公益类、房地产公司划为商业一类。所有企业必须要明确功能定位，这样才可以根据企业的功能定位进行分类管理、分类考核，有助于企业的市场化运作。

03

多元化还是专业化？

融资平台公司涉及到的业务领域非常多，从投资建设、水务、水利、文旅、交通、能源、房地产等各个领域都涉足。这也是融资平台的一大特点。对于融资平台公司来说，业务多不代表业务强，未来的发展到底应该是多元化还是专业化，才能避免“大而不强、多而不优”的局面，真正让旗下的业务具有很强的竞争力呢？

从商业模式角度来说，集团应该是多元控股型集团，子公司应该是专业化公司，这其中二级子公司是业务单元的经营，而三级公司则聚集在具体业务项目上进行专业化运作。因此，集团发展应该是多元化、子公司应该是专业化。

在这样的商业模式下，集团要在多元化业务发展上进行强有力的整合与管控。简单说，集团不从事任何具体的业务，但是必须对子公司的业务发展方向、定位、主责主业、发展路径进行强有力的管控，确保各项业务良性发展，内部子公司之间业务不交叉、不重叠、不冲突。同时，集团要做好对各业务的绩效管理，明确业绩目标及考核要求，按照“数一数二”的原则对旗下业务进行市场化管理，对于发展良好、竞争力强的给予更多资源及人员的支持，对于发展不好、连续考核不达标的应该进行降级、重组甚至是剥离、淘汰。集团只有具备这样的能力，专业化的发展才真正能够实现。

04

城市为本还是产业为本？

融资平台公司传统上是融资、建设，也就是围绕着城市的基础设施建设工作，采取委托代建等方式替政府融资、建设。市场化转型后，融资平台公司围绕地方经济的发展，主战场是要扩大的，从单一的基础设施建设到片区开发、城市更新、乡村振兴、产业招商、园区运营、公共服务等，成为融投建管服一体的综合服务商。那么，这么庞大的业务，融资平台公司转型后该以哪类业务为重点呢？

从一般规律看，提供基础设施建设、运营及公共服务产品是融资平台公司转型发展后的第一要务。理由有四。第一，地方政府对基础设施及城市发展的要求越来越高、越来越多，作为地方政府的直属国有企业，融资平台公司在这块发挥作用责无旁贷。第二，城市基础设施及公共服务领域是地方政府国有经营性资源、资产聚集的领域，有利于融资平台公司整合运作，提高自身的经营实力。第三，城市基础设施及公共服务领域的收入稳定、现金流较好，通过资源、特许经营权等整合，能够以市场化方式有效利用，提高自身实力。第四，基础设施建设领域从单一的委托代建走向设计、工程承包、施工、建筑材料供应、运营等产业链环节，有利于充分利用当前优势，能够很好的增强实力，做大收入、利润、现金流。

城市为本、产业为魂。通过城市经营获得持续的收入、利润、现金流，从而可以加快对产业的投入、孵化，形成产城融合的良性发展模式。

05

直做产业还是产业服务？

对于融资平台公司来说，支持地方战略产业发展责无旁贷。那么，该怎么支持地方产业的发展呢？一般来说有两种做法，第一种做法就是直接做产业，比如投资运营一家企业，争取在产业链上做出成绩，为地方产业振兴做出贡献。第二种做法就是不直接运营产业，而是为产业发展营造良好的环境、提供良好的服务。比如投资建设产业园区、创业空间，提供金融服务、人力资源服务等，并协助地方政府招商等。

那么，融资平台公司应该是做什么呢？

从实践中看，融资平台公司不宜直接投资控股运营产业类公司。相对于实体类国有企业如央企、省属的实体类企业等，融资平台公司不具备运作实业的基本组织能力、队伍能力，因此直接投资运营有风险，成功概率较低。因此，融资平台公司应该发展自身投资建设的优势，积极提高运营服务的能力，营造更优质的产业发展环境。同时，可以通过创投等方式积极参股，为优质的企业提供各种支持，支持其快速发展与IPO上市，实现国有资本的增值。

06

产业为王还是产融结合？

融资平台公司承担大量的融资任务，但很多融资平台有融资无金融业务，实际上是瘸着腿走路。那到底应该是只做实体、产业类业务，还是要做金融业务呢？

在实际发展中，省级、地市级融资平台公司市场化发展后都强化了金融类业务的拓展与经营，并且已经形成了较好的产融结合模式。比如天津泰达的业务就分为区域开发、金融、生态环保产业、制造及新兴产业四大类。其中金融产业包括银行、基金、保险、证券、信托、融资租赁等在内的完整金融业务。拥有渤海银行、渤海证券、北方国际信托、泰达宏利基金、渤海财产保险、恒安标准人寿保险、泰达股权基金和嘉恒达融资租赁等金融机构，对于泰达控股的产业发展具有极强的支撑作用。

所以，围绕地方经济发展的要求，通过并购、参股等方式整合区域内、区域外的金融机构，获取金融牌照，积极为地方经济发展与产业发展提供综合金融服务，甚至逐步发展到全牌照的综合性金控集团，这是努力的方向。

当然，在实际操作中，限于国家金融监管体制和市场环境及融资平台公司的自身实力等问题，在实际推进过程中可能存在一定的困难，但产融结合的方向不能变。在实际操作中可以通过参股的方式积极参与金融业务，也可以先从类金融业务如供应链金融、融资租赁、小额贷、融资担保、商业保理、典当等逐步切入，滚动发展。