越南股市骤然崩跌之后，接下来会怎么走？

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越南股市昨日的暴跌震惊了投资者。

英为财情数据显示，越南VN指数周二大跌5.11%，几乎抹去了1月份以来的所有涨幅。这是该基准股指自去年7月27日以来的最大单日跌幅，当时VN指数下跌了5.32%。

越南的大盘股指VN30指数也收跌5.63%，所有30只成分股均收跌，其中有8只股票跌停。这一篮子股票占据了当日越南股市交易量的将近一半。

这个在2020年表现不俗的亚洲国家股市，到底发生了什么？

VN指数去年以来走势，来源：英为财情Investing.com

暴跌的诱因：获利回吐压力+散户羊群效应

按照VNDirect证券分析师的说法：“多名投资者，尤其是新手，陷入了恐慌性抛售状态。”

当天早盘，由于卖出指令短时间之内暴增，胡志明证券交易所的交易系统一度崩溃，时长将近20分钟。当天，该交易所的总交易量飙升至创纪录的18万亿越南盾（约合7.8亿美元）。

事实上，在经历了此前较长一段时间的持续上涨之后，VN指数出现大规模回调并不令人意外。整个2020年，越南VN指数上涨了14.9%，而在周二的暴跌之前，年内又上涨了8%。VNDirect证券分析师指出，在越南的农历新年（Tet Holiday）、即2月12日之前，获利回吐的压力将占据主导位置。

除了股指的大涨令回调条件变得成熟之外，近期散户大量涌入是造成市场“踩踏式暴跌”的重要原因。随着疫情削弱了储蓄和房地产等其他投资渠道的吸引力，而VN指数的上涨令人瞩目，新的投资者蜂拥而至。

据VNExpress报道，VNDirect在新年头两个星期新增了7295个新账户；另一个券商SSI Securities称，其日新增账户为80个左右，约70%都是新手投资者，并不掌握任何的投资知识或拥有任何的投资经验。

而据越南证券存管处的数据，在去年12月份，进入该国股市的散户投资者达到创纪录的6万人，令全年的新增散户投资者达到39.2万，是2019年的两倍。

这些散户往往过于乐观，对市场的剧烈波动缺乏经验，在股市开始下跌时容易恐慌，产生“羊群效应”。越南股市周二的闪崩也就不难理解了。

散户恐慌抛售之际，外资“不为所动”

相比起散户的逃离，越南股市的外国投资者似乎不受影响。周二当天，外资净买入近1300亿越南盾，买盘集中在越南最大的购物中心集团Vincom Retail JSC (HM:VRE)和房地产巨头Vinhomes JSC (HM:VHM)上。

这在一定程度上表明，外资仍然看好2021年的越南股市。

越南统计局在12月底称，受新冠疫情的冲击，越南2020年的经济成长为2.91%，创下30多年来最低的成长率；四季度，该国经济增长4.48%。而世界银行此前发布的越南经济报告更新版预测，2021年越南国内生产总值将增长6.8%，并将在后续几年内保持6.5%的增长水平。

SSI Securities预测，越南上市公司的利润在2020年下降17%之后，今年有望增长23%；而VN指数的平均市盈率可能超过过去三年中达到的最高水平——VN指数在2018年至2020财年的市盈率中位数为16.4，最高值为2018年3月22日创下的21.6。该券商预测，2021年VN指数有望增长12.3%，市盈率达到18左右。

尽管如此，短期内越南股市的抛压可能还未完全消退。周三，VN指数收涨0.33%，至1134.68点。VNDirect分析师称，该股指很可能在测试关键的1100点趋势线。Vietcombank Securities的一位经纪人称，VN指数在接下来的几个交易日内可能会进一步下跌，并建议投资者至少观望两周。