新常态下的老面孔：地产投资依然大而不能倒

北京——虽然经济步入新常态提出调结构、转模式的任务，但最新的经济数据勾勒出一幅面目熟悉却又令人心惊胆寒的经济图景：中国经济对房地产投资和过剩债务的依赖依然如故且有加深迹象，经济前景日趋充满不确定性。

5月14日国家统计局发布的4月主要经济统计数据显示，1～4月房地产开发投资增长加速，公共投资也大幅增加。地方政府重启“影子银行”融资，以支撑天量投资。同时民间投资迅速减速，规模以上工业增加值增长放缓。

数据显示，1～4月房地产开发投资比上年同期增长7.2％，1～3月房地产部门的增长率为6.2%。眼下相比1～3月地产投资增长率提高了1个百分点。这是因为1～4月房地产销售额增长55.9％，实现大幅增长。但全国的地产市场依旧冰火两重天，北上广深南京杭州等城市及其周边楼市疯狂初现局部泡沫，其他地方城市的房地产库存则多于去年年底，消化库存的压力巨大。

此外，公共投资也有所扩大。1～4月固定资产投资比上年同期增长10.5％，但基础设施投资增长19％，起到拉动作用。国家发展和改革委员会表示2016～2018年向公路、铁路和机场等领域投入总计4.7万亿元。

据了解，国内从2015年9月开始加速投资审批，基础设施投资大幅增长了19.6%。国有企业的投资增长23.3%，高于民营企业的5.7%。瑞穗证券亚洲的统计显示，2016年的新增投资额预计将超过2万亿元，其中大部分投资面向铁路和高速道路。问题在于这些投资不会带动民间的制造业等。占固定资产投资6成的民间投资1～4月仅增长5.2％。去年1～4月曾增长12.7％，但自今年年初起迅速减速。国家统计局表示市场需求疲弱、企业投资愿意不足。

　 规模以上工业增加值4月增长6.0％，相比3月（增长6.8％）出现放缓。原因是面临过剩产能的行业表现低迷。煤炭3月下降4.5％，4月下降11％，降幅持续扩大，而钢材增速也从3月的3.3％放缓至0.5％。发改委表示：“钢铁煤炭行业化解过剩产能工作将进入实施阶段”，低迷有可能长期持续。

　 喜忧参半的是中国个人消费表现坚挺，4月社会消费品零售总额比上年同月增长10.1％。电子商务（1～4月增长27.5％）增长构成支撑。不过，增速比3月下降0.4个百分点，是去年5月以来新低。由于排放标准的强化，汽车销售从3月增长12.3％迅速放缓至4月的5.1％，这产生了负面作用。如果个人消费失速，有可能波及中国经济整体。

以上数据显示，在投资日趋活跃的背景下，国家倡导的转型受到了冷落，尤其是像以消费主导来实现增长转型愿景的焦点似乎正越来越模糊。不仅如此，债务风险也在加大，过去3年，各级部门一直在宣称去杠杆化，但从去年年底我们却看到各地开始扩大杠杆吹大房地产泡沫，各地购房首付比例纷纷下调据说有些地方零头金都可以买房，这又加大了相关风险，而这些，都是十余年国内经济发展隐患中的老面孔。——《调查清样》