顶尖高手研究公司或者行业，必须掌握基本面研究的七要素

本文的初衷是帮助研究员提出一些结构性的研究要点，希望他们能够按图索骥、写出一些有实战价值的买方报告。

基本面研究的七要素

一、看主业

主营业务利润，又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加费用得来的利润。通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分，其比重应是最高的，其他业务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很高。如果出现不符常规的情况，那就需要多加分析研究。

看主业最主要是看主业是否突出，主业利润是否有足够的空间。所需要衡量的是主业之间是否存在相关性，是否存在上下游关系，或者可以共享市场、技术、服务等资源；利润空间除了要看主业的毛利润空间，还要看净利润空间有多大。要特别关注公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况。

二、看盈利

我们不仅要动态分析公司盈利能力变化，还要把握公司盈利能力质量的高低，看看公司的盈利是不是纸上黄金。通常说来，公司的盈利能力如果年度指标出现下降，往往是公司中长期经营转向劣势的标志。

对于投资者而言，不仅要了解动态分析公司盈利能力变化，还要把握公司盈利能力质量的高低，看看公司的盈利是不是纸上黄金。通常说来，公司的盈利能力如果年度指标出现下降，往往是公司中长期经营转向劣势的标志。

三、看规模

看规模首先要看公司的收入规模、利润规模。其次要看公司在做大的同时是否做强。再则要看公司是否有足够的拓展空间。在看规模的时候主要关注公司的主营业务收入和净利润。

公司规模做大的概率实际上是很小的，全球小企业约占企业总数的90%以上，国内也是一样。你不得不相信，企业能做多大是命中注定的。

动不动就喊做大做强的老板，基本上没有一个做大的，只要动了这个念头，还没等起动，就已经死在沙滩上了。

所以说，公司做成多大规模，根据业务量和公司发展走就行。

四、看效率

看效率要从三个方面来看。第一，看增产有没有增效。第二，看中间费用有没有吞噬利润。中间费用是指营业费用、管理费用和财务费用。第三，看员工的效率。员工效率体现的是企业的管理水平。

五、看家底

买公司，除了是在买公司的盈利能力，也在买公司的资产。投资人可以把上市公司分成三种类型的公司，第一种是殷实型的公司，第二种是虚胖型的公司，第三种是破落型的公司。

虚胖型的公司表面上资产非常庞大，历史上也可能曾经有过辉煌，有的牌子也很大，但实质上大部分是靠借银行的钱撑起来的排场，只要资金渠道出现问题，所谓资金链一断裂，这些公司的巨额不良资产就可能暴露出来了。

看公司家底要关注公司的资产状况，尤其是流动资产状况。

六、看周期

任何一个系统，不管是会呼吸的还是不会呼吸的，都有其生命周期。 “企业如人，亦会老化和死亡，从来没有一个没有问题的企业。” 《企业生命周期》的作者伊查克·爱迪思（Ichak Adizes）将一个企业比喻成一个人一样的生命体，它拥有完整的生命周期，分为十个阶段，即孕育期、婴儿期、学步期、青春期、壮年期、稳定期、贵族期、官僚早期、官僚期、死亡。

当公司从一个生命周期阶段过渡到下一个阶段的发展过程中，会遇到正常问题和异常问题。

与衰老有关的问题都应该被视为异常，而通过适当的治疗，公司的衰老就可以避免，然后公司才可以进展到生命周期的下一个阶段，并经历一系列新的正常问题。

七、看负债

负债是指公司对外的欠款，欠款对象包括银行、供应商。分析企业的负债重点关注两个方面：第一，企业负债程度，一般30%-65%为较合理的负债度。第二，企业的预收账款变化情况，预收款是一种企业负债，将来要用产品或服务归还。

一名优秀的研究员：

1.首先要成为要研究行业的专家

2.不仅仅要有引领企业的宏观视野、还要有打通上下产业链的思路

3.深刻理解所研究公司或行业的向前发展的大趋势

4.还要深刻理解公司或行业的盈利模式、产品特征、管理方法、营销策略等诸多事宜

5.甚至还要像上市公司CEO或者高管那样，去思考公司未来的战略目标

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