金银铂钯，何以解忧？

7月22日，世界铂金投资协会和厦门黄金投资有限公司联合主办了“金银铂钯何以解忧”线上直播活动，世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌，招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧，粤宝黄金投资总监宋蒋圳，荷兰天然资源商品发现基金（Commodity Discovery）特约分析师李冈峰就2021贵金属市场半年度盘点与展望等作了分享，厦门黄金投资有限公司零售事业部副总经理张文斌为主持人。

 一、今年上半年贵金属市场的整体走势及波动原因

世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌：

总体来看，2021年铂钯价格走势有望好于金银价格走势。铂金价格走势和黄金价格走势分化，市场基本面上各个需求领域都支持铂金价格向好。全球汽车行业的变动影响钯金价格，特别是汽车芯片短缺、俄罗斯的减产利好钯金价格。铂金市场的租赁利率上涨预示市场的现货减少，而中国铂金进口依然强劲，今年前五个月进口量同比增长，玻璃行业与汽车行业的铂金需求乐观。

招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧：

综合来看，今年上半年，黄金在承担了2020年的避险需求过度流动性后果之后，部分下行压力得到释放，多空双方进行了多空拉锯。全球经济复苏、政府债务飙升、财政赤字增加、失业率高居不下、全球新冠肺炎曙疫情等因素相互作用支撑了金价，但上涨受制于市场供需、数字货币削弱传统货币、美联储加息预期、通胀预期见顶和投资者情绪极值等，多空双方面临最后的角逐。

下半年的金价波动将大概率在弧形底右沿进行调整，之后，在头肩底或M顶两种形态中进行中期趋势的选择。可能会看到金价趋势性拐点的出现，疫情之后积攒的能量在未来趋势确立之后，叠加白银和有色金属的趋势，将增加黄金价格单边趋势的力度。

粤宝黄金投资总监宋蒋圳：

首先，最近贵金属市场波动率较之前稍高。其次，金价、银价的走势出现了一些分化。再其次，国债收益率、美元指数和贵金属走势出现了节奏上的分化。但基本面上，对于金价的支撑偏好。

荷兰天然资源商品发现基金（Commodity Discovery）特约分析师李冈峰：

世界黄金协会数据显示，今年上半年全球黄金ETF净流出129.4吨，相当于中国一个珠宝淡季的需求。近两周前，市场避险情绪增加，相当比例的基金资金从科技股转到美债。但从长远来看，我认为资金会回到黄金市场。今年基金在美国贵金属的期货市场无论是在黄金、白银还是铂市场，都出现了净头寸明显的下跌，贵金属价格相对疲弱，贵金属的净头寸水平与以往历史高位相比也相差很多。

二、美联储行为剖析

世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌：

美联储货币态度更偏向于宽松，而不是紧缩。提前紧缩政策必然会导致经济下滑或是经济复苏达不到预期。当前，美国的经济数据在不断改善，只要美国失业率下滑或者工业产出能够持续增长，美联储可以短期忍受高通胀。所以，我认为今年市场依然会在对于美联储的态度犹豫不决之中继续推进；但是最终如果经济复苏到美国想要的水平，通胀必定会成为美联储最后加息的动力。

招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧：

不仅要看中短期的消息面，还要看消息面出来后对价格影响的幅度有多大，影响是长期、中期、还是短期的。我会更注意美联储周期性拐点的消息面，这对金价的影响可能会较大。短期如果出现异常或不符合市场预期的消息面，则很有可能是调仓的机会。每一个品种都会有阶段性主力，可能是一种类型的机构、投资者等，可以观察其在这一波段是怎么操作的。

粤宝黄金投资总监宋蒋圳：

美联储关注的指标一个是通胀，一个是就业。今年来看，通胀已经明显超预期，市场预期美联储将会采取紧缩政策，避免流动性泛滥导致恶性通胀。就业比通胀重要，所以货币政策不会短时间内收紧，预期不会改变，对金价来说还是较为友好的。

荷兰天然资源商品发现基金（Commodity Discovery）特约分析师李冈峰：

我认为，就是一个字——“拖”。现在全球金融体系是以前没有发生过的，美联储其实也不清楚未来全球经济的走势，所以现在是走一步看一步的情况。金价今后的走势主要看美联储的加息时间，但是新一轮的加息周期一定会比上一轮更短，幅度和空间则会更低，因为目前全球特别是美国的债务水平较之前高，今年的基本面相对较好。

三、白银、铂钯在新能源和综合市场的运用

世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌：

如果电动车的发展趋势远远超于预想，传统的燃油车必然会退出全球市场，这将推动对铂钯的大量需求。只有纯电动的汽车不需要用到铂族金属，但是目前为止，全球市场还是基本以混动车型为主，需要铂族金属作为催化剂。尾气排放监管升级的过程对铂族金属起到了一个很强大的推动作用。这是一个博弈的过程，也体现在未来纯电动汽车的市场份额增长的幅度，以及现存量燃油车和混动车市场因为监管要求对铂族金属需求的增量。尽管电动车的发展趋势凶猛，但是钯金价格并没有出现断崖式的暴跌，而且今年还创出了一个新高。

国内三分之一的央企都已经开始进入了氢能行业，而氢能行业里很多环节都要用到铂、铱、钌这三种金属，所以从国企介入的深度和广度来看，对于中长期而言，我个人认为铂族金属市场前景是长期利好的。

招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧：

白银的市场基本面并不是特别好，供给大于需求。但商业银行和贸易商大量购入白银，“东银西移”，同时纸白银大量散户退出，黄金与白银的金银比达到了72，所以总体来说，我个人对白银偏乐观。

粤宝黄金投资总监宋蒋圳：

主力慢慢倾向期货市场，TD市场有“涸泽而渔”的现象 。我认为，10月之前的价格可能都不太理想。当然，也要关注监管政策有无释放信号，建议大家关注各大银行公告。

荷兰天然资源商品发现基金（Commodity Discovery）特约分析师李冈峰：

白银价格的长线预测比较简单，如果你看好金价，可以买白银。现在金银比约是72倍，历史上平均是58倍，最低时20倍，所以如果你长线看好黄金价格，建议可以投资白银，长线来看，性价比和潜在的回报率都会比黄金高。

四、投资者建议

世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌：

金融机构介入越深的品种，受到非基本面影响的程度就越大，脱离基本面上涨的动力就越小，所以短期内我不看好黄金，我看好金融机构介入比较少的金属，包括铑、钯、铂等，我认为这些金属在未来，无论是短期还是中期都会比金银更好。

招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧：

黄金价格在下半年面临方向性选择，在方向性选择上投资者还是应该谨慎。看好铂金市场，其次是白银，然后是黄金。

粤宝黄金投资总监宋蒋圳：

想清楚为什么要投资黄金白银；建议投资以实物为主，另外，当金银价格比较平稳的时候，可以多关注一些小金属。

荷兰天然资源商品发现基金（Commodity Discovery）特约分析师李冈峰：

投资者在投资前最重要的是想好自己的投资持有时间，很多投资在很短的时间内可能看不到收益。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）