散户非买不可？！A股迎来最奇葩股票！海天味业们彻底懵了！| 檀公司

文/檀所长

消费股大黑马，即将登陆A股？

今年是消费股的投资大年。

5000亿的海天味业一度在市场上引发巨大争议，而白酒股的大好行情更是让踏空的小散们好不羡慕。

与此同时，国内知名的消费品牌也接连选择上市，仿佛都要抓住这个给与消费股超高估值的美好时代。

农夫山泉在港交所市值超过4000亿，金龙鱼登陆创业板后市值也飙升至3500亿。娃哈哈也一度传出赴港上市的消息。

同级别的国民品牌中，似乎只有老干妈稳如泰山，对于上市始终不屑一顾。

老干妈不上市的底气在哪？

市场普遍的观点都认为，最核心的问题在于老干妈不差钱。老干妈的产品质量过硬，品牌全球知名，营收非常健康。从财务角度来说，确实没有上市的必要。

但看看农夫山泉和金龙鱼的营收及市场占有率，显然不差钱和上市并没有直接关联。

老干妈这家公司的特别之处，应该是在于“老干妈”本人陶碧华独特的经营理念。

陶碧华曾表示，有多大的本事做多大的事，踏踏实实做，不欠别人一分钱，这样才能持久。这种理念下，登陆资本市场对于老干妈来说，或许就有些自找麻烦了。

当然，在现在的市场上，像老干妈这样既不差钱又如此老实本分的公司，应该已经不多了。

全面实行注册制的大环境下，上市已成了不少公司的首要目标。

这不，有一家业务和老干妈非常类似的公司，本月大概率就将登陆A股创业板了。

A股“最像老干妈的公司”

这次所长要和各位聊聊仲景食品。有人说，这可能是目前A股中最像老干妈的公司了。

仲景食品，其名字就来源于被称为“医圣”的张仲景。公司的名字最早叫做张仲景植物萃取有限责任公司。

乍看之下，怎么也应该是做医药方面的植物萃取生意。

不知是经历了什么，这家公司最终成为了仲景食品，做起了调味品生意。不知道“医圣”张仲景会作何感想。

仲景食品的业务非常清晰，只有两大块，调味食品和调味配料。营收占比分别为6成和4成。

调味食品是指以香菇酱、牛肉酱、调味油代表的加工食品，调味配料则是指以花椒、辣椒、孜然为代表的植物提炼物。

从产品来看，确实挺像老干妈的。

再来看看调味品市场。

整个调味品市场，基本就是在餐饮业的带动下逐步增长。

这一行业中的老大，相信大家都再熟悉不过了，就是海天味业。

对比同行的净利率，可以说目前仲景食品在行业内的竞争力还比较一般。

但有一点我们要知道，作为传统行业，食品饮料行业竞争激烈，整体净利率是非常低的，一般只有10%左右。举个例子，绝味食品的净利率是13.3%，伊利股份的净利率仅有8.22%。

调味品的平均净利率达到了约20%。从这一点我们可以看出，在食品饮料这个大行业里，调味品这条赛道的生存环境是相对比较好的。

由于我国的菜系五花八门，又加上外国菜系的不断切入，对于调味品的需求也是各不相同。因此各大调味品公司的优势产品基本都有一定的差异，逐渐形成了一种错位竞争的态势。

欧睿的数据显示，2014-2019年，我国调味品行业规模由852.43亿元增长至1281.52 亿元，复合增长率为8.50%。

到2024年，调味品行业规模将增长至1,571.13亿元，增速可能逐步放缓。

在这个市场里，除了需求的不同，最重要的应该还是口味和品牌。就像老干妈一样，能不能把蘑菇酱打造成一个饭桌上的常客，还得看公司的水平了。

究竟能值多少？

上市前，仲景食品的利润增速比较缓慢。近三年的净利润增速分别为8%、3%、18%。

此次上市，公司募集的资金为4.92亿，项目包括产线的扩建和建设营销网络。

上市前，公司拥有调味酱产能为4000万瓶，调味配料产能1578吨。这次的募资项目，有望让公司的整体产能提升75%。

这样看来，仲景食品上市的主要目的就是扩张产能，开拓市场了。

然而，翻看公司的持股情况，所长还是稍稍有些担忧。

股东中的亲属关系比较多。公司真实的管理水平如何，上市后还有待市场考验。

那么究竟如何给仲景食品估值呢？

既然有人说这家公司像老干妈，我们就先看看老干妈值多少。

虽然所长上文说老干妈有不上市的底气。但毕竟老干妈掌门人陶碧华的年事已高，未来掌门人变更后，说不定也会选择上市。

根据2020年贵州省企业高峰论坛发布的数据，老干妈最新的营业收入达到了50亿元。

A股调味品龙头海天味业的净利率约为27%，属于调味品行业中的最高水平。

考虑到老干妈顶级的品牌效应，我们这里就用27%的净利率来测算老干妈的净利润，大约就是13.5亿。

目前A股市场上的细分龙头食品股，估值大约都在40-50倍市盈率。由此可以得出，老干妈的估值大约就是在540到675亿左右。

再看仲景食品的营收情况。

2019年的总收入是6.28亿元，净利润0.91亿元。而根据公司最新的业绩预告，2020年的收入约有7.2亿，净利润约有1.3亿元。

按这营收水平来看，仲景食品能有十分之一个老干妈就不错了。对应的市值也就是60亿元上下。

尽管如此，作为创业板新股，仲景食品上市时必然会得到一定的市场溢价。按近期市场对于创业板新股的态度，所长认为，这家公司的股价有望触及百元大关。

而对于普通股民来说，要研究一家食品行业的公司，最简单的就是去亲自尝尝公司的产品。所长是没尝过他们家的产品，因此不敢妄下定论。