棉花 | 后期棉副产品将面临调整压力

本文是布瑞克公司 农产品期货网 独家首发，任何形式的转载，必须保证图文完整性，不得删除作者及信息来源，欢迎朋友圈分享。另：以下为作者个人观点，仅供参考，投资需谨慎。

时至今日国内棉副收购和加工进展仍比较缓慢，而且大部分品种中下游需求疲软，因此市场价格与上游产品落差较大，大部分经销厂商无利可图甚至处于亏损状态，入市积极性不高，使得棉副供应压力减少，支撑了行情的稳定，因此棉副产品价格未如期进入调整态势，但国内外市场仍面临秋季油料集中上市的压力，棉副产品行情调整仍再所难免。

目前国内棉籽供应量依旧不足，探究其根源，因为近年来棉花种植面积大幅下降，内陆整体棉籽供应量减少，而且今年整体从采摘到交售进度比往年慢，目前内陆轧花厂开秤热情不见提升。随着油厂开机率逐渐回升，内陆棉籽供应量远远不足，因此内陆油厂多赴新疆采购棉籽，以加工新疆棉籽为主，不过一方面疆内轧花厂资金仍未得到明显缓解，加工受阻，而且银行贷款收紧，目前棉籽产出量仍受到一定限制，疆内轧花厂挺价信心较强，另一方面进入11月份棉短绒持续上涨，油厂采购热情不减，轧花厂挺价，致使棉籽价格小幅上涨。当前维持开工的山东地区油厂棉籽加工货源中新疆棉籽占到90%以上，然而伴随南疆大枣、苹果上市，运费成为影响新疆棉籽出疆价格的重要因素，预计在春节以前运费整体将呈现上行的趋势，棉籽加工企业在原料采购方面苦不堪言，目前总体来看，若内陆轧花厂加工可以上量，棉籽或有下滑可能，但预计本月难能实现，在运费以及货源供应方面的支撑下，新疆棉籽到内陆的成交价格将相对抗跌。

从外围油脂市场看，受外盘油脂和外围环境不确定性的打压，近期国内三大油脂期货盘面均下跌，现货涨跌不一，油厂挺价棉油信心减弱，纷纷持价观望。从自身市场来看，目前油厂开机率增加，但仍低于去年同期，而且棉籽价格有所略涨，油厂收购略显谨慎，因此油厂挺价意愿不减。具体来看各地报价，山东产区三级棉油主流出厂报价普遍在6600元/吨，河北石家庄元氏县三级棉油报价6350元/吨左右，新疆北疆三级棉油报价6100元/吨左右，南疆三级棉油报价6000元/吨左右。预计后期国内棉油主流行情高位震荡整理为主，主要原因如下：市场等待本周美国月度供需报告和大选揭晓，由于四季度是油脂需求旺季，外围影响结果被市场消化后，油脂后市或仍看好，所以目前国内油脂走势对棉油市场具有引领作用，只是棉油对豆油差价无优势，上涨空间受到限制，后期随供应量的加大棉油或承压。

国內第四季度终端养殖方面表现依旧不佳，且伴随棉粕货源供应的逐步宽松，棉粕进入了被豆粕“牵着鼻子走”的“正轨”，当前山东46%蛋白棉粕与43%蛋白豆粕均差在400元/吨左右，并且价差维持相对稳定。目前豆粕缺货正在逐渐缓解，从豆粕自身市场看后期上涨动力不足，空间有限会令棉粕市场承压，棉粕作为替代位置的产品难言好转。另外，伴随温度逐步降低，水产饲料需求逐步萎缩，而水产方面的冬储备货一般出现在元旦之后，说支撑太远，但棉粕作为棉籽加工产出占比最大的产品，只是短线原料棉籽价格高企，库存几乎无压力，使厂商仍有挺价意愿，短线看棉粕后期或有回落。

由于目前油厂开机率逐渐提升，棉壳供应量增加，但今年下游菌类种植户盈利不大，因此对棉壳需求一直不见好转，油厂顺价销售，当前内陆中棉壳主流报价在2200元/吨，小棉壳在2500元/吨，新疆中棉壳报价在1300元/吨，相较于往年同期仍处于高位。下游食用菌养殖整体企业采购能力及用量维持尚可，但棉壳价格过高势必导致食用菌价格过高，出菇后的销售情况对于棉壳价格有最有力的牵制作用，并且玉米芯颗粒、甘蔗渣、木屑等替代产品也影响着棉壳的市场需求，整体来看棉壳市场并无明显利好。

前期下游化纤及精制棉厂采购高价短绒意愿不强，加之多地环保政策压力持续增加，化工厂开机加工率有限，港口进口短绒补充国内市场，前期一直消化库存，近期下游化纤及精制棉厂采购变得积极，但新短绒产出十分有限，旧短绒库存消耗完毕，厂商挺价心理逐渐加大。目前内陆河北食品级短绒报价已冲高到7200元/吨，较上周涨200元/吨，山东混道绒在7000元/吨左右，较上周涨200元/吨，山西和陕西地区混道绒报价在6500元/吨左右，较上周涨100元/吨。近期短绒涨势过猛，价格高企，但下游化纤厂及精制棉厂考虑自身加工成本及利益，收购热情逐渐减退，追涨较为谨慎，因此棉短绒高价成交相对较少，只是目前棉短绒货源少，加上原料高企，厂商仍挺价观望。后期看，国内棉短绒货少优势不减，限制其难有大幅下跌，同时新棉短绒大量产出仍需时日，预计短线棉短绒或以高位震荡整理为主。（特约撰稿人成歌，文章来自农产品期货网独家原创）