散户与机构的行为差异
A股的散户投资者占了交易额的大部分，而港股跟美股非常类似，散户占比很少，绝大部分是机构参与者。
在以前的印象中，大家都认为散户不理性，喜欢追涨杀跌，机构崇尚价值投资，比较理性，股价也会更稳定。
但实际情况没那么简单，A股的价值投资者越来越多，特别是医药消费行业的大部分龙头的参与者，都是看好公司的长期价值而长期持有，集采带来的长期不确定性，散户在理解上有分歧，从而大部分人都还是看中一两年内业绩的稳定性而坚持持有，甚至抄底，而散户的资金没有成本，又有其他收入来补充资金摊平成本。
这在A股那些“有信仰”的大白马公司中非常常见。
但机构的行为动机就比较复杂了。
第一、很多机构有短期考核的压力，对于短期利空，很容易形成“囚徒困境”的博弈状态：大家其实都看好，但担心有机构抢跑导致股价下跌净值受损，而抢先卖出。
第二、对集采带来的长期不确定性，对于政府行为带来的利益分配的颠覆性变化，机构比散户的理解更为深刻，投资机构宁愿先卖出，评级机构宁愿先降级，再观察市场的实际反应，实际上是一种更理性的行为，虽然短期内股价出现了大幅波动。
当然，机构之间的投资理念差别很大，也有很多机构（比如巴菲特这一派的）愿意持有长期逻辑的公司，这体现在港股的品牌消费龙头公司，以及中国少数具有全球竞争优势的互联网平台公司上，以更强的确定性获得长期稳定的估值溢价，吸引了大量长期持有理念的机构，像海底捞和美团在疫情爆发初期受损严重，股价却持续坚挺，并没有出现“短空冲击效应”。
但总体上而言，基于“机构理性”的短期博弈，对于大部分好公司（即除了少数极优秀的公司之外）的股价其实是加大了波动，导致了在港股投资中，千万不能因为“股价跌到位了”“股价已经过度体现了利空”就去抄底，这是风险极高的行为。
而在A股的很多散户“股神”，都是擅长抄底的，也都在重仓抄底中让资产迅速爆发。港股的这个特征，让我开始反思A股的“抄底文化”未来还有没有生命力。
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