纪要｜顺周期化工有色研讨电话会议纪要时间...

时间：2020-11-18
参会人员：公募、私募、券商自营、券商研究员、资深投资人等。

第一部分，有色主题
观点：两个方向。工业品顺周期 & 新能源车
为什么可持续，什么变化？今年，龙头企业出业绩了。
一、工业品
工业品核心看价格。价格由2个因素决定，基本面和流动性，这个大宗的流动性是指美国的流动性；基本面方面，就是三个周期，需求周期、供给周期和库存周期。
关于流动性：疫苗出来后，不会收流动性。美国民主党共和党两党格局，任何一方都不会主动收紧流动性，让表面繁荣恶化而影响到自身的当期利益。对价格影响是看平的，不收流动性就OK。
基本面方面：疫苗后，经济基本面向上，铜价、铝价都会往上走，铅锌也行。
工业品方向最好的品种是铜和铝。
铜：价值投资，买紫金矿业，明年3000亿。按2022，14-150亿利润，20pe，3000市值。激进一点，西部矿业16-17亿利润，明年。最后是云南铜业。其他的都是补涨。江铜、铜陵有色，矿产铜方面，一直没有变化。市场不会太关注。首先考虑的是量，因为对价格预测是不准确的。
铝：两个最好。云铝、神火。弹性最大是神火，明年28亿利润，120亿市值，5pe。2011年-2016年，电解铝不赚钱。2017赚半年钱。今年开始赚钱。今年氧化铝亏钱了。全球9000万吨产能，需求7000万吨。好的3000，差的2000，电解铝。云铝，某大佬买了很多，业绩不一定能放的出来（历史如此）。
关于行情的持续性，龙头先拉一波，后面游资打板。
时间上，会比想象的长。因为出业绩了。
二、新能源车方向：
过往：2015-2017年，瓶颈在上游，比如某企业2015年开始回款不再是问题，因为是现款现货了。2019-2020 炒电池，龙头宁德时代。疫情后，炒整车。现在整个炒完了“第一个螺旋”。
现在：关注锂、钴，未来都会好。传统车企开始真正发力新能源车。未来的“新的螺旋”，从今年开始。
最看好的是华友钴业：以前利润来源是钴。属于周期品，周期品没法给稳定的估值。业绩好的时候只能能给15pe。
现在布局三元前驱体，加锂变成正极材料。打通了正极产业链。未来业绩靠量的驱动，可以给稳定估值中枢。今年10，明年15，后面25，给2022年40pe，给1000亿市值，成长性。

第二种理解，类比赣锋锂业，5亿，15-20亿，25-30亿，现在市值1000亿。对比下，性价比非常高。更多纪要请添加微信号：akm152056.第三种理解，正极40%，隔膜10%，正极材料可能成为双寡头。技术壁垒不高，核心竞争力在于成本。华友，布局了钴和锂。资源的优势，否则杀不出来。
赣锋锂业：1年，50%空间。万华涨完后，各个行业都在找对标。赣锋未来是这个状态。未来，涨到2000亿，不是很夸张。
威华股份，边际上有变化，有收购矿的预期。雅化集团，现在抱上lg，屌丝逆袭。川能动力，整合四川锂矿资源。江特电机，就别炒了。
本来，明年下半年启动，现在可能提前启动。