疫情之后，电影比电视剧赚钱？

原本以为2021年第一季度，摆脱疫情阴霾的影视股会交出一份提振行业内外信心的飘红财报。没想到几家欢喜几家愁，电影和剧集上市公司堪称冰火两重天。

借着春节档的东风，主控《唐人街探案3》的万达电影实现了41.2亿元营收，比去年同期暴增228.4%；出品发行《人潮汹涌》的光线传媒营收2.4亿元，比去年同期增长5.98%；就连出品发行《侍神令》的华谊兄弟都实现了3.97亿元营收，比去年同期增长73.57%。

看来，大部分电影公司都吃到了今年春节档的红利。连号称“电视剧第一股”的华策影视，Q1的主要营收都来源于电影《刺杀小说家》。

但剧集公司的情况就不太乐观。5月7日，“影视借壳第一股”长城影视在深交所正式摘牌，ST当代、ST中南、ST鼎龙则在退市的边缘摇摇欲坠。电影爆款公司北京文化更是受郑爽税务风波影响，被电视剧业务拖住后腿，戴上了ST的帽子。易主后的唐德、慈文、新文化，也没在业绩上有多大改善，大家都继续亏损着。

欢瑞、华录百纳与刚刚在港股上市的力天影业、稻草熊都实现了微利。而业绩最亮眼的完美世界，营收的22.3亿主要是靠游戏，而不是影视业务。

明明今年一季度的爆款剧不少啊，比如慈文就有《山河令》，为什么带动不了业绩？剧集行业的利润去哪了？

剧圈争做打工仔

爆款原来不赚钱

自今年3月《山河令》的网播热度一路走高以来，慈文在某股票平台上的留言区就被心急火燎的股民攻占。不断有人发问：《山河令》的收入确认了吗？

终于等到4月底，慈文发布了2021年一季度和2020年度报告，却泼了股民一盆冷水。财报说明了《山河令》的收入已确认，而且在已确认爆款剧收入的情况下，慈文2020年还亏损了——慈文2020年营收6.74亿元，同比下降42.45%，归属于上市公司股东的净利润为-3.5亿，比去年同期的降幅高达313.02%。预估2021年一季度继续亏损1500万-2500万元。

不死心的股民继续追问：《山河令》还有后续分成的可能吗？得到的回复是：收入已确认。

看来，热闹是别人的，慈文赚了个寂寞。流量属于平台，演员属于别的公司。

《山河令》的两位主演龚俊、***，一个是王祖蓝所在海西传媒艺人，一个刚从于正家跳槽去了赵薇的普林赛斯。所以他俩身价暴涨、代言不断，又是开演唱会，又是上各路综艺（《王牌对王牌》《快乐大本营》）等等，跟慈文都没半毛钱关系。甚至于拍卖了《山河令》剧组的服装，这些也没慈文什么事，因为后续权益都归优酷。

慈文的财报中清楚写明了，《山河令》与还未播出的《一片冰心在玉壶》都是慈文给优酷“打工”的定制剧。

2020年，慈文除了这两部收入，其他主要收入为存量剧的多轮发行收入，包括联合出品剧集《三叉戟》《重启之极海听雷》《胜算》。所以，优酷极有可能就是慈文的第一大客户。2020年财报中表明了第一大客户，提供给公司的销售额才仅为2.8亿，这其中至少包含两部剧的收入。

可见，对于慈文来说，《山河令》确实不赚什么钱。更不用说，慈文另一边要付给第一大供应商的成本钱、演员片酬就要1.45亿。

慈文官方给出爆款剧不赚钱的解释：一是因为疫情影响2020年未能如期播映、积压剧多。二是因为平台方采购模式调整为要全版权。

这也从侧面说明了，即便是头部的剧集公司，商业模式也正在被改变。在后疫情时代、稀缺现金流的情况下，很多剧集公司求稳地选择预售“打包卖”或者承制平台定制剧，越来越倾向于做一个单纯的“打工仔”。

欢瑞去年产出爆款剧《琉璃》只营收了五千万左右，今年仍然选择稳妥地将3部剧集打包卖给优酷，拿到5.58亿现金再说；唐德在没有放弃《巴清传》发行的情况下，也公告披露要为腾讯打工，制作一部3.6亿的定制古装剧《诸葛亮传》。

剧集公司似乎用泡沫漫天的上半场证明了，如果一家剧集公司赌注全押在爆款上，很容易入不敷出、负债累累。现如今，平台又掌握了话语权，曾经12亿天价预售的《凉生，我们可不可以不忧伤》不可能再发生。下半场，剧集公司拼的是谁接平台的活儿，又快又好。

春节档撑起业绩

电影圈加码剧集

后疫情时代的电影圈则逐渐步入正常轨道，业绩随档期增益的效应明显。玩电影股的股民都知道，在大档期前入手待映电影出品公司是最好的选择，其他时候则大多静观其变。

经过创历史新高的78亿春节档后，电影上市公司一季度业绩，一片欣欣向荣。万达除了《唐人街探案3》的票房收入，还实现了旗下影院票房22.62亿的收入，合计41亿惊人营收。

但在陈思诚宣布这是合作最后一部后，留不住人的万达也面临后续库存无大片的窘境。不过硬糖君注意到，去年热播剧网剧《琉璃》、电视剧《隐秘而伟大》背后都有万达的身影。今年万达旗下子公司东阳新媒诚品文化继续加码电视剧，参与投资拍摄的《妈妈在等你》《号手就位》先后播出。

看来，拓展电视剧业务或许成了万达电影业务遭遇瓶颈后的一条出路。电影库存丰富的光线传媒在艰难的2020年保住现金流后，今年一季度继续营收2.4亿，净利润1.98亿。更何况，五一档的《你的婚礼》收入比光线整个一季度都赚得多。光线预告了截至上映6天6.54 亿票房时，光线的营收就达到了2.2-2.4亿。

接下来，光线还有张艺谋的《坚如磐石》、张艺谋和女儿张末合作的《狙击手》，以及一堆光线的青春爱情片。还有光线战略布局的动画领域继续迎来收割季，《深海》预计今年上映，《冲出地球》《茶啊二中》等则在制作阶段。

而就在光线电影库存备受业内关注时，光线却冷不伶仃在某平台回复了股民，公告了包括《山河枕》《君生我已老》《大理寺日志》《春日宴》等7部剧集项目已经进入实质推进阶段。也就是说，去年公布的14部IP剧项目已有7部落实，光线在电视剧业务上健步如飞。

老大哥华谊虽然参战春节档的影片《侍神令》票房扑街，但参与《温暖的抱抱》《你好，李焕英》出品的收入挽回了业绩，营收3.9亿，净利润2.3亿。参与五一档角逐的《阳光劫匪》再次扑街后，华谊手上的“王牌”还有陆川的《749局》、陈正道的《盛夏未来》、曹保平的《涉过愤怒的海》等。

令人想不到的是，华谊手里的电视剧王牌也不少，包括《古董局中局之掠宝清单》《春来枕星河》《宣判》《警鹰》(暂定名)《九指神丐2》《我们的西南联大》等。

即将登陆港股的博纳也没落下。跨年播出的《阳光之下》完成了博纳的剧集首秀，早在2019年，博纳就确立了进军剧集行业的路线——涉案题材+影剧联动。博纳即将播出的还有《红海行动》等爆款电影的剧集改编项目。硬糖君还注意到，近期博纳开放招聘了相当多的电视剧岗位。

毕竟经疫情一劫，电影行业彻底意识到，将线下放映作为命脉收入风险有多大。加上电视剧多条腿走路不是坏事，既能让收入多元化，还能在关键时刻救命。

线上线下两手抓

影视股找新故事

当老牌电影公司华谊、万达、光线、博纳纷纷加码电视剧时，刚尝到春节档甜头的华策正准备在电影领域大展拳脚。前不久，华策还声势浩大地举办了2021片单发布会，抛出“小说家”宇宙的概念，以及“剧影联动”模式，准备开发热播剧《翻译官》《寻秦记》等改编项目，还喊出“未来3年出品、发行30+部电影实现票房突破100亿”的响亮口号。

几年的影视寒冬下来，剧集与电影公司两个难兄难弟，一边互相涉足、互相取暖，一边向资本市场说着多元化布局的故事。虽然影视股在资本、股民眼中其实根本不分家，他们互相讲起对方的故事反而显得有些词穷。

这些年，上市影视公司一直在尝试向资本市场讲新故事。华谊、光线、北文都先后走上实景娱乐的故事方向，试图构建对标迪士尼的电影IP乐园。在华谊最新的财报中，还提到了武汉卓尔·华谊兄弟电影小镇项目、秦皇岛文化旅游项目正在推进中，华谊兄弟(济南)电影小镇预计将于2021年开业。

虽然疫情让大洋彼岸的迪士尼也体会到了线下娱乐的不堪一击，正大力投入线上平台Disney+来追赶Netflix。但已经投入大笔资金进入实景娱乐领域的中国模仿者们，已经没有回头路了。

光线王长田也在前不久的业绩报告会上如实回答投资者，正在扬州运作的影视基地项目短期内不见收益，要走上一条长达十年的漫漫收益路。

线下回本太慢，那线上呢？因保底《李焕英》一战成名的儒意影业，其香港上市的母公司恒腾网络也声名大噪，借势收购类似人人视频的野生视频网站南瓜电影，主攻恐怖惊悚类影视，在港股市场大肆讲起了对标Netflix的新故事。南瓜视频还跟滴滴打通合作，推出打车免费领会员的拉新活动。硬糖君一打车就被推送这个广告，真真不胜其烦。

但疲劳轰炸显然还是有效果。截至4月末，南瓜电影注册会员达4872.8万人，付费订阅用户有1569.3万人，近三分之一。但横亘在南瓜电影面前，依然是长视频的老问题。重走优爱腾的老路，可不像什么赚钱买卖。

当影视公司苦于词穷讲不出新故事时，互联网公司抖音、快手、B站的短视频战火则延伸到了影视领域，各平台加紧从下游宣发转型到上游制作，发力主投主控影视作品。

皆因为，虽然影视股的口碑这几年算是彻底崩了，但聚集注意力的影视行业仍然是外部资本讲故事的好去处。希望这波外部资本鲶鱼的入局，能搅动电影、剧集行业的僵局。