21年能源指导意见出炉 板块龙头Q1业绩维持高增长

新能源车：龙头Q1 业绩高增长，产业链全年高景气可期

观点：（1）锂电：本周上海车展现场火爆，电动化趋势明显，持续推荐动力+消费双逻辑龙头亿纬锂能，公司一季度业绩实现高增长，动力、小型电池、48V 系统、投资收益成长性可期。

（2）隔膜：持续推荐隔膜双雄恩捷股份、星源材质，恩捷目前产能33 亿平米，今年在消费电池、国内动力、海外动力持续发力，公司计划在2025 年达到50%的份额。星源在国内外龙头电池企业订单爆发，全年成长可期。（3）负极：持续推荐负极双雄璞泰来、中科电气，璞泰来一体化布局效果明显，Q1业绩爆发，涂覆膜全年预计高增长。中科电气主攻国内动力电池龙头，订单爆发，同时公司石墨化配比也在提升。（4）正极：

持续推荐正极龙头，技术布局全面、海外订单充足、盈利能力领跑同行。（5）前驱体：持续推荐全球龙头格林美，公司全年10 万吨前驱体+2.4 万吨四氧化三钴支撑高成长，客户为海内外电池龙头，长期成长可期。

价格：本周正极、电解液、隔膜、负极、前驱体价格稳定，六氟磷酸锂上涨13%，氢氧化锂上涨3%，金属钴下跌5%。

光伏：能源指导意见出炉，硅片价格持续上涨

观点：（1）产业链：近期能源局发布《2021 年能源工作指导意见》的通知，要求风、光电占比达到11%。当前时点下，上游硅料短缺延续，持续推荐上游硅料龙头、京运通、中环股份、隆基股份。（2）异质结新技术：P 转N 持续推进，近期爱康、华晟HJT 均取得新进展，我们预计年底行业HJT 量产效率有望达到24.5%-25%。同时设备企业储备升级版技术，HJT 提效降本有望持续全年。持续推荐N-HJT 设备龙头和制造龙头东方日升、爱康科技。

价格：上游：1）硅料，菜花料/致密料均价67/137 元/kg; 2）硅片，多晶/158.75mm 单晶/166mm 单晶/182mm 单晶/210mm单晶硅片均价2.000（+5.3%）/3.900（+2.4%）/4.020（+1.0%）/4.860（+6.6%）/6.330 元/片；中游：3）电池片，多晶/单晶PERC158.75mm/单晶PERC166mm/单晶182mm/210mm 国内价格为0.728（+3.0%）/0.940（+2.2%）/0.880（+2.3%）/0.890/0.900 元/瓦；4）组件，多晶/单晶PERC 395W/单晶PERC 425W/单晶PERC182nm/单晶PERC 210nm 组件，国内价格为1.480 （+1.0%）/1.600/1.670/1.690/1.690 元/瓦。5）辅材，光伏玻璃价格为2.0mm22.0 元/m2，3.2mm 28.0 元/m2。

风电：抢装业绩持续兑现，关注后抢装时代行业发展空间

价格：铜、中厚板、环氧树脂价格基本保持稳定。

重点推荐：

锂电：亿纬锂能、宁德时代、恩捷股份、星源材质、璞泰来、中科电气、正极龙头、格林美、科达利、湘潭电化、德方纳米、卧龙电驱。

光伏：硅料龙头、京运通、中环股份、隆基股份、阳光电源、东方日升、爱康科技、晶澳科技、天合光能、固德威。

风电：明阳智能、东方电缆、中材科技。