易方达萧楠：最新路演看点提炼及易方达消费行业复盘
本文目录
1、引言
2、萧楠
3、路演5要点
4、消费行业股票复盘
【P1 引言】
从一个基民的角度，我最希望了解我所买产品的基金经理的理念框架，他对这个世界的认知是不是在不断升级，他的研究是不是每年在加深、加快，如果能做到这些，我可能就会很放心。
至于他具体买了什么东西，卖了什么东西，对我来说，可能就是去检验这个基金经理言行是否一致的一个证据而已。
易方达基金经理萧楠，最新对机构投资者路演，引起了业内好评：是我看到的最好的路演之一。而萧楠说，这次路演最最重要的内容，是过去一两年，对投资框架的一些反思。
【P2 萧楠】
萧楠：现任易方达基金投资三部总经理、研究部副总经理。
2006年7月加入易方达基金，曾任研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理、投资经理。
连续4年获得中国证券报金牛基金奖
2019年度七年期股票型金牛基金
2018年度三年期股票型金牛基金
2017年度三年期股票型金牛基金
2016年度一年期股票型金牛基金
同时还获得：
2019年度七年期金基金·股票型基金奖
2018年度五年期金基金·股票型基金奖
2017年度五年期金基金·股票型基金奖
2019年度五年期股票型明星基金奖
2017年度三年期股票型明星基金奖
2017年度一年期年度杰出业绩表现基金产品
投资风格标签：
大消费、白酒+医药、低换手、价值投资、自下而上、精选个股
累计任职时间：8年又234天
任职起始日期：2012-09-28
现任基金资产总规模：583.24亿元
任职期间最佳基金回报：528.01%
代表基金：易方达消费行业
【P3 路演要点】
1、过去一年研究布局的4个方向
互联网：
我们在短短十几年的时间已经迭代了三代企业（第一代基于流量的互联网公司，门户网站或搜索引擎，第二代基于运营管理的公司，如阿里淘宝，第三代基于算法的公司，如字节、拼多多这类公司。）一大堆公司现在A股没有上市，港股通以后，重点研究布局。
财富管理行业
未来空间极其大的行业，这个行业也是分层的，对不同的人来说，财富管理意味着非常大的不同，顶级富豪的财富管理怎么管，普通的中产阶级财富管理怎么做，一般中低收入人员的财富管理怎么做，都有不同的公司，都有不同的商业模式。
新消费
不是说它们的产品不一样，也不是因为他们的产品够新，才叫新消费，而是这类公司从CEO到组织架构、到经营理念完完全全不一样，未来随着中国越来越富裕，这类公司也会越来越多。
高端制造
2、近期的反思
1）对商业模式的两个新思考
A、不苛求企业永远坐地收钱
B、用熵增去理解企业商业模式
2）坚持对终局判断的基础上，也要去争取研究格局演进的阶段性特征，去把握中间的投资机会。
在对一些企业终局判断的时候，我们强调这个企业的终局可能不太好，或者是看不清楚。这也使得我们放弃了一些中期的投资机会，甚至这些中期投资机会是一个10倍的投资机会，我们没有把握住。
3）某种程度上，我们要保持谦卑的态度，尊重市场，但是也要保持大胆的思想。
有时候，尽管穷尽了我们所有的智慧、所有的精力，去力求探究我们的收益率的来源，往往依然是忽略了一大巨大的、在后面起作用的变量。
4）深度价值可能长期无效？我这里打了问号，我没有得到结论。
深度价值只是一个结果，导致深度价值的原因不变。我们过去投了一些东西，包括去年我们也投了一些，我们认为是深度价值的。结果非常差。这对我们产生了很大的启发或者有很大的刺激。
3、企业的发展曲线
伟大公司在财务指标里面是看不出来的。当一些企业在埋头做一些事情的时候，它还没有体现到报表里，我们往往会忽略这些事情未来可能产生的一些特别重大的影响。
伟大的企业都是在一些特别特殊的时候拐上去的，你平时一年、一年看的时候，它们是直线发展的，今年增长3%，明年增长5%，是直线发展的，就在有些点上，一下子出来了。
这些企业某一代的产品当时领先，后来确实如被人追上了，但你会发现，这个企业又生生做出了第二增长曲线来，而且它的第二增长曲线的壁垒比第一增长曲线的壁垒还要深、还要厚。
家电领域也是如此，过去格力一直是老大，美的一直在做渠道扁平化啊，T+3的布局，你一直没看到成果。突然有一天疫情来了，美的的占有率哗地一下就上去了，一下超过了格力。
4、不要跨行业去比较，不要跨业务、跨产品去比较。
5、不要轻易给企业家精神定价
【P4 易方达消费复盘】
易方达消费行业股票，是萧楠管理的第一只基金，也是其代表基金。
2012-09-28任职至今，累积8年又234天，任职回报528.01%，同类平均175.27%，同类排名2/180
1、从业绩看
从年度看，任职以来除了2014年不佳，没有跑赢同类和沪深300，其他年份都是同类四分位排名居前。
从近3年各阶段业绩看，虽然今年来一般，但是近1月已经慢慢恢复了。
2、从基金换手率看，依旧是超低换手率，尤其在2020年，换手率达到历来最低，30%以内，业内难得的价值选手
3、从基金前十持仓股票的集中度来看，高集中度保持在70%+左右，对看好的股票重仓，持仓侧重大消费（白酒+其他消费）
4、截止2020-12-31，机构持有比例12%。
提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！