TCL科技： 面板龙头未来如何？
——价值榜
昨天跟大家分享了面板及面板上游产业链核心个股名单，今天我就先来说说名单中的其中一个。具体有那些名单大家可以回看昨天的文章：《面板及面板上游产业链核心个股名单出炉！！》。
进入主题：
随着年报披露季到来，上市公司“炒股”路线图渐渐浮出水面。
近期，两家最新市值均约1400亿元的科技龙头企业——中兴通讯、TCL科技相继发布2020年年报，其过往一年的证券投资情况也给投资者交了个底。
今天主要说说TCL科技（000100）
李东生执掌的TCL集团，2020年，TCL科技出资125亿元收购天津中环集团100%股权，引业界哗然。目前，TCL科技已形成了以半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大板块为基础的业务架构。
量骤增的TCL科技，理财方面的“预算”也相当惊人。
2020年投资情况显示，TCL科技延续稳健风格，主要以闲置资金购买债券、中短期银行理财产品、集合信托计划及券商集合资产管理计划，截至2020年末账面余额为55.09亿元，报告期损益为5.78亿元。
年报点评总结：
TCL科技近日披露的年报显示，2020年度，公司实现营业收入766.8亿元，同比增长33.9%；归母净利润43.9亿元，同比增长67.6%。
实现经营性现金流166.98亿元，同比增长45.32%。
TCL华星与中环等核心业务保持高增长，在半导体显示业务方面，2020年下半年以来，受益于行业供需格局改善，LCD中大尺寸产品价格加速上涨
2020年全年TCL华星实现营收467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。2020年TCL华星大尺寸产品实现营收289.8亿元，同比增长53.1%，TV面板市场份额提升至全球第二。
在半导体光伏及半导体材料业务方面，电池、组件技术有序推进，半导体材料量、利超预期增长。2020年全年中环半导体实现营收190.6亿元，同比增长12.8%，实现净利润14.8亿元，同比增长17.0%。
半导体光伏业务实现营收139.5亿元，同比增长7%，光伏组件/电站业务实现营收32.0亿元，同比增长137%，半导体材料业务实现营收13.5亿元，同比增长23%。TCL科技母公司于20Q4实现中环半导体业务并表。
展望2021年，TCL华星显示主业有望持续超预期：
从TCL华星内生成长来看，LCD领域主要包括T10（原三星苏州）产线从21Q2开始的业务并表，以及T7产线的产能爬坡，预计2021年末T7产线有望实现一期60K产能满产。
OLED领域，T4产线有望于21Q2开始实现二期产能爬坡。此外受产线经营效率持续提升，T3与T6产线在2020年报告期内产能分别提升至53K与98K，未来有望进一步提升实际产能。受此带动，预计2021年TCL华星面板有效产能同比增幅在50%以上。
从行业因素来看：
大尺寸LCD：主业中的基本盘
2018年开始，TCL科技对旗下资产进行重组，将终端消费者业务逐步剥离出TCL科技。2020年初完成更名后，TCL科技董事长李东生就曾直言，未来TCL科技将聚焦资源发展半导体显示产业。
如果说半导体显示产业是TCL科技的核心主业，那么大尺寸LCD就是TCL科技主业中的基本盘。TCL华星投产和在建的6条产线中，有4条为LCD产线，其对TCL华星的重要性可见一斑。
21Q1以来LCD中大尺寸面板报价仍维持较大幅度上涨，32-55寸区间TV面板价格季度涨幅平均达16%，15.6-27寸区间IT面板价格季度涨幅平均达14.1%，整体报价涨幅持续好于此前市场预期。
一方面受上游驱动IC、玻璃基板、大尺寸偏光片等核心材料短缺影响，另一方面受疫情对宅经济需求刺激，下游市场需求也好于预期。特别目前TV产品较低的行业库存水平，21Q2起受体育赛事拉货带动，需求环比增长明显。
2021年全球LCD产能同比增速预计超过5%，但受限于驱动IC、玻璃基板等核心材料短缺影响，预计行业整体有效产出将受到一定影响。预计行业整体在21Q3以后才有望逐步改善LCD供需短缺局面。LCD产品报价持续超预期可能性较大。
2020年末TCL华星原材料存货提升至26.98亿元，较期初增加16.65亿元，原材料存货储备大幅增加，预计受材料短缺对产线生产影响较小。公司业绩有望受益价格上涨，持续超预期。
尽管OLED面板性能上相较LCD面板领先，但限于成本问题，现阶段的大尺寸显示领域，LCD面板仍是当之无愧的王者。
可以预见的是，在印刷OLED技术尚未大批量商业化投产之前，LCD面板在大尺寸领域仍然发挥着不可替代的作用。
从中长期发展来看：
投资评级与估值：机构预测2021-2023年公司营收分别为1553.66、1962.34、2178.66亿元，归母净利润为118.03 、150.13、162.17亿元，EPS为0.84、1.07、1.16元，对应PE为10.6X，8.4X，7.7X。
LCD市场竞争格局的持续改善，已带动行业产品价格与经营情况的持续健康化发展。随着行业龙头厂商LCD经营业绩与经营现金流的持续改善，叠加相关资本支出的减弱，未来稳定自由现金流有望迎来持续稳步增长，龙头厂商估值体系也有望迎来改变，看好其持续投资价值。
下图是目前走势：
大家可以积极关注，后续我会持续跟进跟大家分享。
风险提示
疫情持续，LCD下游及手机市场需求波动；公司产能释放进度不及预期；海外厂商产能规划变动。