认清自己的能力圈
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致亲爱的你：
Hi，见信如面！今天我们谈的话题是投资。
什么是投资？
什么是能力圈？
什么是预期差？
巴菲特的启示。
投资的心性修养。
现在，更重要的是做，而不是学。
建立和定义好自己的能力圈，永远在能力圈范围内做事。
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（全文共计3787字，建议阅读时间：10分钟）
我们前几天讨论的是：思维与方法的《高效能人士的七个习惯》和传记类的《心学大师王阳明》，谈得都比较形而上，比较注重的是向内修，之所以安排在前面，是因为这是原则、是基础，是其他一切的保障。
今天我们谈的话题是投资，子话题如下：
什么是投资？
什么是能力圈？
什么是预期差？
巴菲特的启示。
投资的心性修养。
“现在更重要的是做，而不是学。”
一、什么是投资
投资到底是什么？是钱变多了？是最短的时间赚钱最多？……
股票对于大家来说都不陌生，所以，投资这件事情对大家来说也是很熟悉。
但，正如很多常见的概念尤其需要反思一样，我们今天也来重新看一下，到底什么是投资，怎么样做证券投资。
好多概念是需要用它的对立面来讲清楚的，投资这件事情也一样。
那么我们来看一下，“投资”和与投资相近的一个概念“投机”有什么本质区别：
凭能力，可持续的赚钱：投资；凭运气，偶尔的赚钱：投机。
投资是遵循七亏二平一赚原则的。
在开始之前，我们先提一些问题，请大家思考一下：
同一行业的A上市公司净利润增速50%，B上市公司净利润增速100%，应该买哪家公司？
A上市公司市盈率10倍，B上市公司市盈率20倍，应该买哪家公司？
经估值计算，A上市公司的内在价值比市场价格高，应该买A上市公司吗？
好公司，好股票；好公司，烂股票；烂公司，好股票；烂公司，烂股票……你说，投哪个可以赚钱？
为什么说即使你看懂了一家上市公司，也不一定能赚钱？这个问题先留在这里，我们后面会探讨。
那怎么界定你是否可以凭能力，可持续的赚钱（也就是做投资）呢？很简单，这要看你是否有证券投资的能力圈。
如果没有，就是投机。
投机最可怕的一点在于，当你靠运气赚了钱之后，你就会不断地重复它，直到N倍地赔回去，而在那之前，你永远会觉得这是靠谱的策略，赚得越多，越膨胀。
人生最不幸处，是偶一失谋，而事幸成。——南怀瑾
二、什么是能力圈
巴菲特提出了能力圈的概念。
他和查理芒格有一句非常重要的大实话，就是：每个人能掌控的东西非常小，将属于自己的狭窄的通道（能力圈）持续做好，就足够让你在这个世界上立足。
这句话和查理芒格的“要得到某样东西，最可靠的办法是让自己配得上它。”相对应，并且是其在投资领域的一个非常好的延伸。
是的，对于投资来说，区别于投机的核心的要义其实是落实到能力圈的概念的。
投资的核心是建立和定义好自己的能力圈。
这是区分能力和运气的关键点。
如果你提出一个观点却无法说明其适用范围的话，那就是废话。
投资还是投机？一定要界定范围。
巴菲特投可口可乐的例子，包括声明不投资高科技企业，后来又投资苹果（因为苹果已经被界定为耐用消费品范畴）的例子，都与能力圈相关。
三、什么是预期差
界定好投资和能力圈概念之后，我们来谈一谈投资中一个非常重要的概念，预期差！
市场的波动往往在于“预期差”，即股市上涨或下行的趋势是由于往往是由于预期一致性而促成的，所谓的群体动力学原理。
而股票价格是所有投资者预期的综合反映。
所以，证券研究的核心是寻找预期差。
在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
要做好这一点，首先需要了解这样的一个传导路径：宏观经济运行变化-产生信息-人们预期改变-估值改变-套利需求-供求改变-交易改变价格。
比如有一只股票大家都觉得好，买的人多，价格就下降。
人们的预期是会扩散的，以最近最火的雄安为例：
雄安带来的预期扩散：一线城市辐射主线（深圳、上海）->区域（雄安周边，京津冀）->国企改革一带一路等->环保等……
当扩散之后人们发现不能满足预期，就会产生套利行为，继而又影响整体预期和股票价格。
其实，在不能证伪的时候是投资最佳时刻。
预期差不仅是你和其他投资者或者说投资者群体的不同，也在于你今天和昨天的不同——你需要应时而变。
但这个时刻在哪里，如何判断？这就要取决于你的能力圈了。
我们需要获得什么预期差呢？
企业价值：宏观经济政策、产业政策、收入、利润、毛利润、净利率、现金流……
股票价格：货币政策、财政政策、汇率政策、资本市场政策、投资者情绪……
我们又凭什么获得预期差呢？
尽量多地了解其他投资者的预期
在能力圈内主动创造提升内在价值和市场价格的新信息，改变投资者预期（假设前提：股票价格已经反映投资者的所有预期）
针对最开始的问题我们做一个简要的回答：市值的变化更多受影响股票价格信息的变化，而不是企业内在价值信息的变化。
所以，即使你看懂了一家上市公司，也不一定能赚钱！
四、巴菲特的启示
一提到巴菲特，可能大家想到最多的就是，他是做价值投资的。
这没错，但对价值投资需要有更深入的看法：不是买好公司就是价值投资，买好公司烂股票也是价值投资。
巴菲特最开始做投资的时候就设立了一个目标：以更低的长期本金损失风险，实现更高的复利。
这是他一直遵循的原则。
巴菲特的投资是三种投资策略的组合：低估类、套利类、控制类。
他最喜欢控制类，不过需要资金增加才有可能参与，一旦取得控制权，投资价格不再取决于市场报价，而是企业本身的资产价值和盈利能力，从而与大盘波动隔离开来。
这三类截然不同的投资理念构成的组合基本实现了巴菲特预期的“独立于大盘波动的长期绝对收益”。
不仅如此，他给我们最大的启示在于：因时而变、不断扩大自己的投资能力圈和资金能力圈。
巴菲特的因时而变的捡烟屁股投资策略（格雷厄姆，后来破产了）
扩大资金能力圈：积累自有资金后，改变了资金性质，控制上市公司（可以遵循自己的人性）
进一步扩大资金的能力圈：负成本、长周期
进化投资能力圈：以合格价格买入高质量上市公司（碰到查理芒格后才开始这个策略，并认为自己当时买伯克希尔是失误）
对比巴菲特的财富获得比例我们可以发现，从35岁做投资开始，其99%的财富是在60岁以后赚的，雷曼也是如此，2005年创立3G资本的时候，他是65岁。
所以有一句话非常流行：人生六十才开始。
有深意。
那么，到底是坚守现有能力圈还是持续扩大能力圈？
应时而变很重要，并且守正出奇。
我们需要在市场价格低估的时候，投资或控股能驱动变化的企业，创造预期差，驱动或等待大众投资者的价值发现和价格高估。低估买入驱动价值创造。
五、投资的心性修炼
做任何事情都要回到心性修炼，这是基础。
就像天龙八部中扫地僧的一席话中说的“武功在于杀生，如果要练就一门上层武功，就必须修炼一门佛法来化解，否则戾气伤身，会走火入魔。”
而亚当·斯密写了《国富论》，也写了《道德情操论》，他说：“国富论是道德情操论的一部分。”
要真正做一个好的投资者而不是投机者，真正赚取和保有财富，那么修心就是每日的功课。
1、真诚：很多人是无法真正面对自己的，他们不践行，但是会给自己洗脑，比如每天接触知识，就觉得自己拥有了知识，比如事后诸葛亮式的评头论足却从不真正行动，他们在心里不能接受真实的自己，忽悠着就连自己都信了。
2、反省：烦恼即菩提、当下即顿悟，吾日三省吾身，反省和复盘，是一个人成长的关键，也是真正面对自己后的下一步，看到问题后寻找解决问题的方法，然后更好地行动。
3、理性：《一个美国资本家的成长》中说，巴菲特最主要的人格特质就是理性，理性、冷静、有主见、不盲从，既不人云亦云，也不标新立异、剑走偏锋。
4、自律：这是对于大部分人来说改变人生的最重要的性格特质之一，自律是自由的基础。
5、耐心：就像刚才说的，人生六十刚开始，好的东西，包括复利增长，都是需要时间的。
6、感恩：没有感恩之心的人，就像扫地僧说的，一定会戾气伤身、走火入魔，利弗莫尔为什么会自杀，没有感恩和利他之心。
修炼心性也是把握时机的基础。
首先，要做事情就在最难的时候做，我们要成为起风的人而不是追风口的人。
传统价值投资的挑战：
社会需求停滞
大企业病（500强）带来的管理效率低下
新的技术革命未到来，企业创新停滞
印钞太多，资产泡沫，价格太贵
机会：
产业：老产业在调整，新产业不清楚，对于产业的认识大家基本处于同一起跑线
公司：企业家年纪渐大，国企混改，新兴企业涌现
管理：老一代管理模式淘汰，8090后的管理模式升级，2.0版的上市公司管理模式需要升级
股市：熊市时点，IPO放水时点，强监管时点，壳价值链逐渐消亡
资金：钱多，资金无出路
现在正是赋能式投资的最佳时点。
首先，这是最难的时候，有着最长的雪坡。金融长周期脱虚向实，产业长周期转型升级，管理长周期由粗放到精益，企业家群体已进入长周期更替时点。
其次，这种投资模式需要时间、耐心和由此建立的能力圈，几乎没有人会真的这么做，这给了我们巨大的优势，时间越长，我们的投资能力护城河越深。
投资、能力圈、预期差……这些都建立在一个重要的基础之上，那就是大量的经济学常识、金融学知识以及对社会、行业、企业的了解。
我们能做的，除了够清楚这些概念的本质之外，那就是需要界定和扩大自己的能力圈，提高自己的认知水平，并且因时而变。
更重要的是，一定要有行动力，永远不要纸上谈兵。只有不断试错，才有可能成长。
而在成长的过程当中，一定不要忘记一条原则：永远在能力圈范围内做事。