钛行业将迎来高速发展时期,

1，稀有金属复合材料的绝对龙头---新材料概念
宝钛股份 是国内规模较大、品种齐全的金属材料深加工生产基地之一。公司是国内稀有金属复合材料龙头企业, 公司产品已广泛应用于航空、航天、核电、冶金、石化、化工、电力等领域。目前公司主营业务为稀有金属复合材料(利润的51%)、钛材(利润的21%)、难熔及贵金属(利润的13%)、金属纤维制品(利润的12%)及其它，几乎每一个核心业务都具备新材料属性。公司拥有强大的产业优势，公司生产的主要产品钛/钢复合板目前产能1.5万吨/年，位居国内第一，世界第三。公司金属铁铬铝纤维年产500吨，居世界第三、全国第二。金属纤维毡年产50000平方米，产能世界第二、全国第一。公司难熔材料产能较小，钨钽合金制品60吨，金银制品20吨。但在高精度钨片加工方面处于国内领先地位。公司的大型复合板材的爆炸复合技术在国内处于领先地位,在稀有金属复合材料行业高端市场具有明显的技术优势。公司是目前国内唯一可以生产核电用银铟隔控制棒的企业,此外公司还具有生产核电用钛钢复合板的能力。
2，公司“一大六强”新材料战略
公司战略是：“做大钛产业,做强六大产业”（稀有金属复合材料产业、金属纤维及制品产业,稀贵金属产业、稀有金属装备制造产业、稀有金属管道产业、钨钼材料产业）。公司战略是以钛产业链（钛铸锭——纯钛材——钛钢复合材——钛设备）为主、其他业务为辅，借助西北院的技术优势占据高端市场，实现一大六强，全面发展。金属纤维毡、贵金属、难熔材料等技术顶尖的三大业务为护卫舰，确保公司的高速发展。
公司是国内稀有金属复合材料龙头企业,目前主营业务为稀有金属复合材料及制品、钛产品、金属纤维及其制品、难熔金属材料和贵金属材料,公司产品已广泛应用于航空、航天、核电、冶金、石化、化工、电力等领域。公司依托西北有色金属研究院的技术优势,走精品路线,定位三高(高端客户、高端市场、高端产品)。
（1）稀有金属复合材料及制品---环保概念、核电概念、
公司是国内最大的稀有金属复合材料生产企业,其大型复合板材的爆炸复合技术在国内处于绝对领先地位,具有明显的技术优势,是国内唯一可以生产20平米以上的钛钢复合板的企业,产品可以完全满足电力和核电领域的应用需要和进口替代。
稀有金属复合材料业务主要产品为钛/钢复合板,目前公司拥有钛/钢复合板材产能1.5万吨,未来将逐步增长至2.0万吨。公司钛/钢复合板主要用爆炸法生产,即利用爆炸产生的高温高压使钛板和钢板牢固结合。钛/钢复合板盈利能力强，钛/钢复合板是公司主要的利润来源。公司钛/钢复合板用于火电厂的脱硫设备、化工设备防腐、冶金设备、核电冷凝器等, 主要用途为火力电厂的烟气脱硫设备和化工设备防腐，其中电厂烟气脱硫设备占比约30%~40%。随着国家和民众对环保的重视程度越来越高,电厂脱硫设备对钛钢复合板的需求也将保持稳定的增长。虽然钛/钢复合板毛利率较高,但由于钛/钢复合板耐腐蚀,一旦安装使用,寿命长达8~10年,再次更换的时间周期非常长,因此公司钛/钢复合板主要应用于电厂脱硫装置的存量改造,未来随着国内电厂脱硫装置的逐步使用,市场空间将逐渐缩小。公司正积极开拓钛/钢复合板在化工设备防腐、核电冷凝器（钛/钢复合板用作核电冷凝器,据了解,每百万千瓦级核电所需钛钢复合板约6块,每块约20吨,则总需120吨以上）等其他领域的应用,目前其他领域的应用已经占到70%左右。
（2）“做大钛产业”是未来看点---大飞机概念
钛及其合金的金属特性决定了其广泛的应用领域钛，因具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好，耐腐蚀能力强等突出的特点，最早被应于与航空航天等高科技领域。随着经济发展和科技进步，其应用领域已逐渐向化工、石油、电力、海水淡化、建筑、日常生活用具等行业扩展，被誉为“现代金属”、“第三金属”和“战略金属”。 中国丰富的钛资源储量为我国发展钛材加工行业奠定了资源基础，我国的钛资源极为丰富，国内外已经发现的钛资源总储量24.84亿吨，经济总储量13.82亿吨，其中我国已探明的钛资源9.65亿吨，经济储量6.3亿吨，约占全球经济总储量的45.59%，这为我国发展钛工业和扩大钛材应用提供了得天独厚的优越条件。近年我国民用钛材需求强劲增长，主要是由于钛材性价上升、替代需求增加、下游产能扩张以及世界需求向国内转移，而大飞机项目和我国航天军工大发展也将为钛材加工业带来长期发展机遇。
钛合金应用门槛很高,没有很高的技术背景很难满足航空航天要求,中国就两家--宝钛和西部材料。宝钛和西北院原是属于一家的兄弟单位,西北院主要从事研究,宝钛主要从事生产,宝钛在生产销售认证上有优势,而西部材料在研发上有优势。公司完成5000吨钛材技改项目后，国内市场上公司与宝钛股份基本形成寡头市场。西部材料短期内和宝钛有差距,而且宝钛在军工方面的优势短期内难以动摇,但是西部材料强大的研发优势和公司管理层做大做强钛业务的决心也不容忽视。譬如,宝钛目前的钛板只能生产1.5米的规格, 西部材料已经研制出1.8米规格,实现无缝应用。而且在增发以后,航天科技集团成为公司的实际第二控制人,未来公司可能获得军工订单。
钛材产品的主要应用领域包括民用和军用两大类,其中民用钛材又分为民用常规、民用中高端；军用钛材基本都是中高端应用。中国的钛材市场明显不同于以航空应用为主的美国，而相似于日本，民用领域用钛量占据主导地位，航空、航天领域钛需求占10%左右，占比相对较小。而纵观世界钛材市场，除日本、中国钛材主要应用于民用领域外，其他主要钛材消费国---美国、欧洲和俄罗斯50%以上的钛材需求集中在航空、航天领域。美国、欧洲和俄罗斯均可以自主生产大飞机，航天领域也处于世界领先水平。
随着中国大飞机计划的实施，中国的航空用钛的比例会增加，航空用大型棒材和锻件会大幅度上升。大飞机和四代战机大约需10~20种高性能钛合金，主要品种有棒材、板材、管材、锻件、紧固件等。据国外权威部门预测，未来20年，中国总共需要3000多架商用大飞机。按每架用钛50~80吨计算，总计需要15~24万吨优质钛材，总价值约750~1200亿元。对钛产业来说，这是一个巨大的潜在市场。我国军用运输机和四代战机的用钛量分别约占飞机结构重量的10~12%和25%，其用钛量也相当可观。伴随着国家航天大飞机项目的推进、核电中长期规划的出台、中国新一轮武器装装备的升级、国产发动机研制成功、国际航空业的回暖,我国钛行业将迎来高速发展时期, 这将为公司带来重要的发展机遇, 大飞机进展提速,航空钛材需求高峰或将提前。,随着大型飞机的量产,预计在2014 年起航空钛材将会出现爆发性增长。
钛材产品常规民用领域：化工、冶金、电力等行业需要钛板、钛管做大型压力容器的结构材料。但常规民用领域竞争激烈,产能过剩,毛利率较低,为此公司积极转向钛材中高端领域的应用。根据我国民航总局的“十二五规划”，2020 年全行业将拥有4100 架飞机，比2010 年增加2475 架，仅按平均每架用钛50 吨计算，总计需要12 万吨优质钛材，总价值约200 亿元(其中大飞机项目预计2014年试飞,未来将为钛需求带来快速增长)。“十二五规划”对新材料的政策支撑和大飞机项目的推进,为公司钛业务发展提供良好契机。目前公司已经积极参与国产大飞机、国产大型运输机等钛材产品的设计和试验生产。航空用钛材会逐步国产化,公司将有机会参与国产航空用钛材产品的设计和生产。
钛材产品军用方面,公司第二大股东西安航天科技工业公司在航天和军工领域实力强劲,为公司在航空航天和军工行业的发展提供有力的支持。未来国产三代机J10、J11将逐步配套国产核心零配件。
（3）金属纤维制品----空气治理概念
金属纤维主要应用于汽车尾气过滤、太阳能、化工、钢铁等领域的烟气除尘, 目前公司铁铬铝纤维的产能在500吨左右,该产品毛利率在40%左右。随着国家对节能环保的日益重视,金属纤维的需求领域会逐步拓展。公司下属的菲尔特公司是我国产量最大的专业生产金属纤维及金属纤维过滤材料生产厂家。公司产品铁铬铝纤维作为过滤材料广泛应用于化工及欧四标准的柴油汽车尾气排放装置。
公司铁铬铝纤维毡主要用于柴油车尾气颗粒捕集器(过滤器),目前全球仅有少数几家企业掌握这种过滤器的生产工艺,公司的主要竞争对手是比利时的bekaert公司,该公司是全球钢丝变形和镀膜市场领域的领先企业。目前公司公司目前产能约为5万平米,未来将会扩产到8-10万平米。公司金属纤维毡生产技术国内独有，技术含量很高，毛利率高达46%。随着国内环保政策的加强,汽车环保标准的不断提升,中国以及全球庞大的的汽车尾气处理市场需求为铁铬铝纤维提供了巨大的市场空间。
（4）难熔金属与贵金属材料制品—核电概念
难熔及贵金属产业实现了管理层持股,成立了5家由公司控股的子公司。
公司难熔金属材料主要产品为钨钼材及其合金、钽铌及其合金等, 公司难熔金属制品业务收入占比仅为6%左右,难熔金属业务上游原材料全部外购,产品定价按照来料加工的模式,产品毛利率变动较大。另外,由于产品下游应用领域较窄,产销量一直稳定在60吨左右,对公司业绩的贡献有限。
贵金属加工材料主要产品是银镁镍合金、海、淡水防腐用铂铌、铂钛复合阳极材料等,订单生产为主,也比较稳定。公司贵金属业务也采用来料加工的模式定价,公司仅赚取产品加工费。贵金属业务最大看点在核级银-铟-镉控制棒,公司核电用银合金控制棒材料已经获得中国广东核电集团有限公司组织的技术鉴定、产品鉴定和合格供应商评定,是国内唯一一家合格核电用银合金控制棒生产单位。公司产品已经完全具备进口替代的实力,目前每年有2~3台100兆瓦级的核电装置使用公司生产的银合金控制棒。一台100兆瓦级的核反应堆,需要使用1300根左右的银合金控制棒。公司产品相比于国外进口控制棒,质量性能相同,价格低10%~15%。随着国家不断推动核电关键部件国产化。据了解,一台百万千瓦级的核电装置反应堆所需银铟镉控制棒约1300多只,而每只售价在1万元以上,也即一台百万千瓦级核电所需银铟镉控制棒的市场容量在1000多万元,而一只控制棒的使用寿命大概10-15年左右。因而核电的高速发展为公司银铟镉控制棒提供了广阔的市场空间。公司银铟镉合金控制棒的产能为0.5-1万根/年。

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