研选-- 川能动力

JayTC（2021.07.15）

川能动力：①川财证券黄博看好公司布局李家沟锂辉石矿，储量达到了4036.2万吨，氧化锂资源储量达到了50.22万吨，平均品位1.3%，当前设计原矿开采规模为105万吨/年，年生产锂精矿18万吨，锂盐供需紧平衡状态下，公司业绩可期；②截止2020年年底，公司实现投产的总装机容量为76.923万千瓦，其中风电装机容量747MW，光伏发电装机容量22.23MW，已投产项目均属于补贴项目，目前，公司在建风电项目2个，总装机容量175MW，并且还有约1000MW优质风电资源待开发建设；③公司子公司川能环保在环卫一体化、环卫设备领域的订单数量充足，我国环卫市场自2013年市场化改革以来，行业整体年增长率始终维持在20%以上；④黄博预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.87/6.25/8.57亿元，同比增长217.82%/28.38%/37.02%，对应PE分别为42/33/24倍；⑤风险提示：锂市场供给释放超预期、新能源汽车需求增长不及预期。

“锂矿+风光+固废”三大业务齐发力，这家公司在“碳中和”目标下路走宽了，今年业绩有望增长2倍、市值仅200亿

今年以来，“碳中和”为最终目标的各项分支赛道都体现出超高景气度，其中“风光”发电、新能源车、固废环保等行业都各有优秀公司走到台前。

川财证券黄博最新挖掘出新能源综合企业川能动力，公司主营业务为风力、光伏发电，并收购锂矿拟打通锂电产业链，去年再入驻“固废+环卫”产业链，在“碳中和”的路上，业绩有望迅速增长。

黄博预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.87/6.25/8.57亿元，同比增长217.82%/28.38%/37.02%，对应PE分别为42/33/24倍。

川能动力收购李家沟矿，拟打通锂电池产业链

2020年6月，公司与川能锂能基金再次达成收购协议，公司将以现金9.27亿元收购锂能基金旗下能投锂业62.75%股权，收购完成后将获得四川省阿坝州李家沟锂辉石矿的开采控制。

李家沟矿区属于我国少有的储量大、品位好、矿石加工选冶性能好，资源综合利用价值高的稀有金属锂矿。

当前，已经勘察探明的矿石储量达到了4036.2万吨，氧化锂资源储量达到了50.22万吨，平均品位1.3%，当前设计原矿开采规模为105万吨/年，年生产锂精矿18万吨，开采总成本费用大概在204元/吨，经营成本费用约187元/吨。

黄博认为，下游新能源汽车需求高增将带动上游锂盐价格持续回暖，预计未来两年全球锂盐供需仍处于紧平衡状态，公司业绩可期。

新能源发电业务项目储备丰富

2017-2020年，公司电力业务总装机容量分别为39.42/47.92/47.92/76.923万千瓦，同比增长100%/61.6%/0%/60.52%。

截止2020年年底，公司实现投产的总装机容量为76.923万千瓦，其中风电装机容量74.7万千瓦，光伏发电装机容量2.223万千瓦。

公司已投产项目均属于补贴项目，未来，随着新的平价项目的推进、开展，公司现金流有望进一步优化。

目前，公司在建风电项目2个，总装机容量17.5万千瓦。根据公司公告，除已投产和在建项目外，公司在四川省还有约100万千瓦优质风电资源待开发建设，电力业务业绩具备持续增长的动力。

“固废+环卫”培育新业绩增长点

2020年12月公司购入川能环保51%股权，川能环保主营业务包括以垃圾焚烧发电为主的固废处理项目的投资运营、环卫一体化业务以及环保设备的销售。

2020年，川能环保实现营业收入17.11亿元，实现归属母公司股东净利润2.26亿元，主营业务毛利率较2019年上升5.4%，上升势头明显。

我国环卫市场自2013年市场化改革以来，行业整体年增长率始终维持在20%以上，环卫服务行业依然有较大的市场化空间，川能环保在环卫一体化、环卫设备领域的订单数量有望持续增长。