影视股亏损再扩大，巨头陨落两极分化严重
截止3月2日，已经有18家影视上市公司发布了2019年财报或业绩快报，其中半数公司处于亏损状态。18家影视公司合计亏损119亿，相比去年20家影视类上市公司合计亏损60亿，今年的亏损又放大了一倍。
亏损最高的是万达电影，净利润亏损高达47.21亿，相比去年同期下降324.5%。而净利润最高的是三七互娱，为21.44亿，同比增长112.58%。
本来就深陷影视寒冬无法自拔，疫情又让一部分影视公司雪上加霜。目前看来，Q1影视股的业绩只会更加难看。
游戏公司：三七豪赚，恺英巨亏
谁能为腾讯网易外第三？
榜单上的4家游戏公司业绩两极分化严重，表现好的三七互娱和完美世界位居此次统计的18家公司净利榜单的前两位，分别获得21.44亿和15.04亿的净利润，尤其是三七互娱相比去年翻了一番。
报告显示，2019年三七互娱的自研、发行条线双双爆发。自研条线上，公司的《斗罗大陆H5》《一刀传世》等7款产品中5款流水过亿。而发行条线上，《永恒纪元》、《大天使之剑H5》保持高流水。移动游戏业务营业收入同比 2018 年度增长超过 70%。
三七互娱近五年净利润
三七互娱基于买量发行起家，在买量发行领域在中国游戏市场已经做到极致，A股市值排名前十的游戏公司当中，三七互娱的销售费用几乎是后9名的总和。
与销售费用过多相对应的是研发投入的减少，这在一定程度上影响了公司的创新能力，也是三七互娱在游戏类型上较为单一的原因。在营收首次进入百亿俱乐部之后，未来能不能继续保持营收水平，在营销端如此大规模的买量能否持久还是未知数。
原本与三七互娱处于第一梯队的完美世界由于受影视业务拖累，营销了整体业绩。其2019营收为80.4亿元，同比仅微增0.05%，净利润为15.04亿，同比下降11.85%。业绩下滑的主要原因是报告期内受市场及行业整体环境等因素影响，公司影视业务亏损约3.1亿元，其中主要亏损原因是商誉减值。其中对同心影视进行计提商誉准备约3.5亿，计提提存货跌价准备3.6亿。
而游戏公司今年的亏损王应该是恺英网络，其2019年归属上市公司股东的净利润预为-21.03亿。
对于高额亏损，恺英网络称主要原因有三个。第一是控股子公司浙江九翎网络在新加坡、韩国的两起国际仲裁，或面临高额索赔。预计将计提商誉减值约9.5亿元。第二是受中国移动游戏市场增速放缓影响，对前期收购的浙江盛和形成的商誉进行了初步商誉减值准备约11.5亿元。第三是根据会计准备对公司其他项目资产进行减值准备7767万元。
此外，恺英网络2019年也是频频爆雷，包括控股股东、实际控制人王悦在内，先后有三位高管因经济犯罪被捕。
恺英网络近五年净利润
天神娱乐是另一家亏损的游戏公司，不过其净利润虽然是-11.51亿元，但相较2018年71.51亿元的巨亏，已经是大幅缩减。跟去年一样，资产减值与利息费用仍然是亏损主因，这是过去几年高杠杆举债并购带来的后遗症。
电影公司：光线一枝独秀，华谊血亏
二者何时分道扬镳？
电影方面，光线一枝独秀，2019年营业收入28.19亿元，同比增长89.00%；归母净利润9.53亿元，同比下降30.57%，但主因是上年同期出售新丽传媒股权所致。而扣非归母净利润8.73亿元，同比实际大涨406.49%，主要是2019年度电影项目票房表现良好。
光线传媒近五年净利润
2019年，光线参投发行并计入2019年票房的影片有《哪吒之魔童降世》《疯狂的外星人》《银河补习班》等18部，实现总票房138.67亿元，贡献了大盘超过五分之一的票房。其中《哪吒之魔童降世》位列中国影史票房第二名。
受疫情影响，春节档的《姜子牙》很有可能调档到暑期上映，而去年的《大护法2》也将挪到今年，此外，预计今明两年还有《深海》、《西游记之大圣闹天宫》、《八仙过大海》、《大鱼海棠2》等影片即将上映。光线在动画电影方面储备丰富，已经形成其独有的行业优势。
与之相对的是，万达电影和华谊兄弟这一对昔日巨头呈现血亏的状态。
万达电影2019年营入156亿元，较上年同期下降4.22%，归属于上市公司股东的净利润-47.21亿元，较上年同期下降324.50%。万达电影称，亏损主要是计提了商誉减值准备及长期资产减值准备约59亿元。扣除该影响后，公司归属于上市公司股东的净利润为盈利11.8亿元。
即便如此，该净利润也低于去年同期水平，2018年开始，万达电影在经历了5年的高速增长后，首次出现利润下滑，由于银幕数的增多和市场竞争的加剧，单银幕产出不断下降。此外，公司控股子公司万达影视传媒有限公司在报告期内主投主控影片较少，且部分票房不及预期。
相比万达电影，华谊兄弟的遭遇增加令人惋惜。2019年，华谊营收为23.12亿元，同比下降40.59%，净利润亏损39.63亿元，同比下降262.56%。
华谊兄弟近五年净利润
电影方面，去年《八佰》《手机2》两部备受市场关注的电影无法如期上映对华谊的打击巨大。其余电影项目均表现平平，冯小刚的《只有芸知道》也成为其近年来票房最低的一部电影。这一切传递的信息都是英雄老去。
成立于1994年并于2009年上市的华谊兄弟曾经是中国的影视第一股，是中国电影行业响当当的金字招牌，曾投资制作的《甲方乙方》《大腕》《功夫》《天下无贼》等都是华语经典电影。
曾经营收越超光线的华谊是如何一步步被赶超甚至接近“ST”的呢？可能从2015年双方的不同选择开始。
那一年，光线选择了去电视化，砍掉电视等业务，集中精力做电影；而华谊在那一年确定了国际化战略，开始投资实景娱乐，一步步丧失了自己的电影上的领导地位。
影视剧公司：普遍亏损，龙头衰落
在以电视剧为主营业务的公司中，仅华录百纳保持盈利状态，华策影视、唐德影视等都处于亏损状态。
华录百纳2019年营收6.11亿元，同比减少2.88%，归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，相比去年扭亏为盈。
作为“电视剧第一股”的华策影视2019年亏损12.95亿元，主要原因是计提商誉减值、长期股权投资、存货等减值准备合计11.5亿元。此外，受限价令影响，影视剧收入及毛利率大幅下滑也是2019年公司利润大幅下降的重要原因。华策“大明星+大IP”电视剧商业模式遭遇到限薪令，导致其不得不高拍低卖，提高了成本，拖累了业绩。
华策影视近五年净利润
唐德影视在2019年依然处于亏损状态，不过相对于2018年，亏损数额收窄。唐德影视近三年一直深陷《巴清传》（后改名《赢天下》）泥潭。2017年，唐德影视斥5亿元打造《巴清传》，一度成为“亚洲电视剧制作历史单体最大投资”，成为市场的焦点。
然而，2018年由于该剧主要参演人员被曝出重大负面新闻，《巴清传》成了烫手山芋，也是其2018年净利润亏损9.27亿元的主要原因。
国资选手：芒果超媒表现亮眼
幸福蓝海扭亏为盈
影视股中最亮眼的除了完美世界和三七互娱这两只游戏股外，就是芒果超媒了。其2019年营收为125.23亿元，同比增长29.63%；归母净利润为11.57亿元，同比增长33.62%。
芒果超媒由湖南广电旗下快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐五家公司打包而成，是A股第一家国资控股的新媒体平台。虽然起步晚于目前处于第一梯队的“爱优腾”，但芒果TV的成长速度却非常快。
报告期间，芒果TV营业收入81.09亿元，同比增长44.63%，会员业务增幅超过100%。这主要得益于芒果TV在自制综艺方面的优势，2019年，从月度综艺热度排名来看，芒果TV在TOP10占的席位月度均值为3.9，在TOP20占的席位月度均值为7.8，推出了《明星大侦探》《妻子的浪漫旅行》《女儿们的恋爱》等爆款综艺；剧集方面也有《锦衣之下》《初恋那件小事》《奈何BOSS要娶我》等作品市场表现不错。
芒果超媒近五年净利润
另一家国资选手幸福蓝海2019年度营收21.38亿元，同比增长29.20%；净利润虽然仅700多万，却相对去年扭亏为盈。
对于扭亏的原因，幸福蓝海称是因为2019年电视剧业务营收同比大幅增长，院线市场占有率进一步提升所致。除此之外，幸福蓝海在2019年参投的影片《误杀》、《中国机长》、《烈火英雄》、《南方车站的聚会》也有不错的票房收益。
总体而言，影视股在这个财报季表现惨淡，这也是意料之中。相比2016年文娱行业在资本市场的巅峰时刻而言，2018年年初，整个行业TOP30上市公司市值缩水2000亿，如今，这一数值还在不断下降。
电影行业在前两年的高速发展遗留了很多问题，尤其是商誉减值和长期股权投资的减值拖累了很多公司的业绩。此外行业不景气导致的存货积压、账期延长和高额的负债等也在蚕食公司的现金流。
今年Q1受疫情影响，电影题材股将继续面临严峻压力，相反电视剧、在线视频、游戏等题材股票反而迎来利好，最终行业总体表现如何，让我们静待二季度的揭晓。