《价值再发现》走近投资大师本杰明·格雷厄姆 精华干货

在旧时代的普通股投资者对资本得利并无多大兴趣，投资者买入股票几乎完全是为了安全性和股息收入，只有投资者才关心股价的升值和贬值。今天，我们似乎可以说，越是经验丰富和精明的投资者，越会更少地注意红利的回报，而更多地把兴趣集中在股价的长期升值上。但恰恰是因为旧时代的投资者不关注长期资本升值，却实际上肯定会得到这种升值，至少在工业性股票的领域中是如此。而相反地，今天的投资者是如此关注于预测未来，以至于他已经预先为之支付了可观的价格，如果这种预期最终不能达到他所期望的程度，他事实上会面对暂时或者甚至很可能是永久性的损失。

不管是机构投资者还是个人投资者，他可以选择将资金投放于短期债券，收益将颇为可观，同时期望未来的通胀将最终导致所有种类的股票市值水平的下跌，包括那些低市盈率的股票。这一策略在投资者认为股价高于其真实价值时是正确的，但如果不是这样的话，它也就只是赌一下未来市场的波动方向而已。

我并没有建议任何一位投资者应将资金百分之百地投资于股票，相反，我认为每个人的总体投资组合中最少应该总是拥有25%的债券，同时相应地最少拥有25%的股票，其余一半资金可以在两者间进行分配，既可以是通常的一半对一半（可以根据显著的价格变化进行调整），也可以根据一贯的保守投资策略，在债券比股票更具吸引力的时候，把债券的比重提高到50%以上，当股票显得比债券更具吸引力时则反之。