备受美国基金经理推崇,自带光环的估值指标PEG,到底是什么意思?

上一篇干货文章《被誉为估值第一要素,股民挂在嘴边的市盈率PE,到底是神是魔?》介绍了大家最常用的估值指标PE,这个方法好用,但是存在很多缺陷,但是我们结合其他指标能够进行弥补。
比如PE只考虑了当年的利润,没有考虑企业的发展和成长性。也就是说即使是两家统一行业、市值相差无几的公司,但是如果他们成长性差异比较大的话,显然估值不能一致。成长性好的公司的合理估值应该更高,成长性差的公司的合理估值应该相对较低。那么这个缺点可以通过其他哪个指标来弥补呢?
那就是——PEG,一个自带“金闪闪光环”的指标。为什么这么说呢?因为PEG估值法最早由英国投资大师史莱特提出,后来由美国传奇的基金经理——彼得林奇发扬光大。由于彼得·林奇传奇的投资经历,PEG也逐渐声名远播,成为一个被广泛运用的重要指标。
那么PEG具体是什么呢?
如果一家公司目前的市盈率是20,经过推断和计算后,预期未来5年企业的增长率为25%,那么PEG=0.8,这家公司就是被低估的;换言之,如果预期未来企业的增长率为10%,那么PEG=2,这家公司就是存在被高估的问题了。
如果PEG=1,那么可以判断该企业估值合理,即20PE对应未来3年左右20%的增长率是非常合理的估值,实际上当PEG在0.9-1.1范围内,我们都可以近似地认为企业估值是合理的。
下面我们还是以白酒行业为例,看看各大酒企的PEG情况。

PEG最高的酒企是迎驾贡酒,居然高达101.06,但是迎驾贡酒的市盈率也不高啊,只有17倍左右,在同行业中排倒数。通过迎驾贡酒的业绩情况,我们就能恍然大悟了。2019年迎驾贡酒营业收入同比增速仅为8.26%,2020年受疫情影响,一季度业绩大幅缩水,营收增速锐减33.55%。低市盈率和低业绩增长率,是比较合理的,只能说从这个层面上来看,迎驾贡酒存在被高估的可能

从19家酒企的PEG整体情况来看的话,应该就数贵州茅台的估值勉强属于合理估值。贵州茅台的滚动市盈率为39.9,略高于行业均值,贵州茅台作为“国宝级”白酒,未来成长仍动力十足,各大机构也均看好茅台的成长动力。
对于机构给出的洋河股份0.09的PEG,似乎让人有些难以理解。从市盈率方面看,洋河股份的滚动市盈率为21.6,在行业中处于略低的位置,但洋河的业绩表现并没有表现得非常乐观。2019年营收增速为-4.28%,今年一季度增速进一步放缓,为-14.89%。机构可能对于未来3-5年洋河的盈利增长较为乐观,但可能存在过于夸大的情况,也可能是洋河的情况不适用PEG指标,造成有较大偏差。
PEG这个指标,除了我们之前提到的PE指标的缺陷外,还有一些缺陷使得该指标的使用受到一定的限制。
第一,未来盈利增长率对PEG影响重大。未来的盈利非常难以预测,一个小小的变动都会使得结果出现千差万别,如果未来盈利增长率计算出错的话,后果不言而喻。
第二,PEG不适用于未来盈利增长率较低的企业。如果说一家公司预估的未来盈利增长率为5%,甚至为1%,那么这家公司就一文不值吗?没有任何投资价值吗?当然不能,因此这类企业就不适合用PEG就行预估。
第三,PEG不适用与盈利增速超过25%的企业。和第二点其实是同样的道理,如果一家公司预估的盈利增速在50%,那么从理论上说,如果这家公司估值合理的话,市盈率至少在50倍,现实生活中哪能出现这种情况呢?
第四,PEG不适用于业绩波动较大的企业。有些企业业绩波动非常剧烈,有些企业业绩反反复复……由于对于这些企业难以预估其未来盈利增长率,所以用PEG进行衡量也没有意义。
PEG比较受美国基金经理的推崇,他们认为PEG是主导股票运行的重要因素,他们痴迷于寻找并持有低PEG的优质股票。对于我国上市公司来说,应用并不是非常广泛,存在一定的局限性。
因此对于相对估值法来说,单纯只看PEG一个指标是远远不够的,还需要配合其他指标进一步分析,如果你想进一步了解的话,别忘了点点关注哦!(ty009)

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