特斯拉交付量创新高又怎样？高盛与摩根大通依然看空

导读：华尔街卖方分析师除了肯定二季度交付数据能在短期内提振股价，更多地还是表达了对特斯拉二季度盈利能力以及旺盛需求是否可持续的担忧。高盛和摩根大通分别维持“卖出”和“跑输大盘”评级，预计股价至少再跌15%。

就像跟华尔街赌一口气似的，美国电动汽车巨头特斯拉在周二美股午盘前传出了一周内三位高管离职、其中两人加盟竞争对手的负面消息，股价跌超2%；美股盘后又突然公布了远超预期的二季度汽车生产与交付数据，推动盘后股价跳涨近9%。

7月3日周三，特斯拉盘中最高涨7.6%，升破241美元，最终收涨4.6%，报收234.90美元，创5月10日以来最高。在6月3日触及阶段性低位以来，特斯拉至今累涨31%，年内仍累跌26%。今日股价到收盘时涨幅收窄，盘后甚至微跌，均体现出投资者依旧担忧特斯拉业绩的可持续性。

今年二季度，特斯拉共生产了87048辆电动汽车，并完成交付95200辆，创造了公司历史上新的生产与交付纪录。这一交付数据较一季度意外疲软的63000辆暴涨51%，也超越了去年四季度所创的新高90700辆，分析师预期二季度交付91000辆车。

公司表示，二季度在大规模推进全球物流和支付运营等方面取得重大进展，从而提高了成本效率、改善了营运资本状况。由于二季度产生的订单超过交付量，导致三季度的订单积压量增加，公司因此给出了利好的三季度产量与交付指引，至少有7400辆仍在交付中的车会反映在三季度。

不过，正如金融博客Zerohedge所观察，华尔街卖方分析师除了肯定二季度交付数据能在短期内提振股价，更多地还是表达了对二季度盈利能力以及旺盛需求是否可持续的担忧。特斯拉预计将于7月30日发布二季报。

高盛今日维持对特斯拉的“卖出”评级，12个月目标价为158美元，较周三收盘有近33%的下跌空间。高盛的核心理由是，特斯拉电动车的需求可持续性堪忧，二季度需求提振主要由于消费者抢在美国联邦税收优惠取消前购买，预计三季度的需求和交付都会录得“显著后撤”。

同时，二季度特斯拉交付了77550辆“平民神车”Model 3，以及17650辆Model S轿车和Model X运动休旅车，可见上季度的产品组合偏向于售价更低的Model 3。外加公司还下调了多款电动车的价格来刺激需求，可能对汽车业务毛利率和自由现金流带来负面影响。

2018年，美国人每购买一辆特斯拉，可以获得联邦税收优惠抵扣7750美元。但在特斯拉售满20万辆电动车后，消费者能获得的税收优惠从今年起每半年砍半一次，7月1日起的优惠抵扣额为1875美元，明年将逐渐降至0。马斯克还曾在社交媒体提醒人们抓紧利用优惠额度购车。

摩根大通也维持了对特斯拉的“跑输大盘”评级和200美元目标价，较周三收盘价下跌15%。该机构同样担心特斯拉的需求会随着美国联邦税收优惠取消而下跌。尽管其提升了2019年二季度和2019财年的预期，但保持2020年的业绩预估不变。由于怀疑特斯拉已经承担了完成交付目标的成本溢价，将重点关注二季度财报呈现的亏损幅度和自由现金流数值。

财经媒体CNBC分析称，特斯拉在二季度已经证明了可以实现产量和交付目标，缓解了投资者对需求不振的担忧，现在市场想要看到其盈利能力，并依旧怀疑公司的增长是否可持续。而且，市场非常希望从二季报中了解，特斯拉是否为了提高产量而牺牲了利润率。

就连一贯看好特斯拉的券商Wedbush Securities分析师Dan Ives都在研报中表达了不安。他认为，周二发布有关Model 3的数据是“未来几年特斯拉成长故事的关键”，公司终于在“历史上最黑暗的篇章之后”迎来了好消息。尽管特斯拉在正确的方向迈步，挑战依旧存在：

“车辆交付数据是很重要，但我们需要看是否有利于下半年的需求。特斯拉今年设定的产量目标之高跟珠穆朗玛峰一样，而高端电动车行业的竞争正在日趋激烈。真正的问题是：这一切是否可以持续？”

北京时间3月1日消息称，特斯拉CEO马斯克再次调整了公司2019年的汽车产量预期。除了宣布开售3.5万美元最基本款的Model 3外，他预言今年生产42万至60万辆汽车；其中约35万至50万辆是更便宜的Model 3，还有7万至10万辆的Model S和Model X。

此外，特斯拉今年早些时候还表示，公司将在2019年下半年实现盈利，较更早的预测有所延迟。该公司表示，2019年将在中国交付36万-40万辆汽车。许多分析师指出，这一目标或许很难实现。

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