深V反转，下半年废钢供需预计紧平衡---2020年上半年废钢市场总结与下半年预测
摘要：2020年上半年“covid-19新冠病毒”成为影响我国废钢铁市场的最大变量。废钢无论是供应需求还是价格均走了V型反转走势。因为疫情叠加春节假期因素，致钢铁下游需求大幅下降，到3月上旬时，我国重点钢企钢铁库存累库已高达2140.8万吨，较春节前增加了近1188万吨。对超高库存的恐慌及未来需求的迷茫成为压倒钢铁和废钢行情的巨石。在此时间段，废钢经历了恐慌性抛售及断崖式下跌的过程。废钢从2月上旬开始一直跌到4月上旬，平均跌幅高达310元每吨。而主导钢厂废钢最大跌幅甚至高达500-700元每吨。从4月开始，随着全国疫情好转，迎来了复产和赶工潮，需求开始快速好转，铁矿、成材、废钢进入反弹，甚至电炉用废量峰值超越了2019年峰值水平。
供应方面，2020年上半年，据富宝废钢产业数据测算废钢铁资源供应量约为1亿吨左右，其中自产废钢2750万吨，加工和折旧废钢预计为7280万吨！较去年同期的1.16亿吨减少1600万吨，废钢铁资源总量同比下降13.5%。需求方面，预计2020年上半年我国废钢消耗量为8328.4万吨，较去年同期的1.01亿吨，减少废钢总用量1771.6万吨。
展望下半年，我们认为：供需大概率继续保持紧平衡，废钢下有支撑，但上行空间也有限，整体走势将跟随螺纹保持高位震荡走势，预计将在2400-2800元（含税）范围内震荡；同时，废钢行业下半年依旧保持高强度竞争，主要是毛料资源竞争激烈，超大型废钢基地发展迅速，中小废钢场地将面临加速洗牌；同时，随着期货上市临近，场外资金入场增多，带来新的竞争者，同时也带来新的合作机遇。
一、2020年上半年价格行情出现深V大反转
1、2020上半年主流钢厂废钢采购均价同比下跌1.6%-4.8%之间
我们选取了目前华东、华北地区废钢使用量较大的沙钢、日照钢铁、石家庄敬业、新东海(东海特钢)作为分析标的。可以看到，与2019年上半年相比，2020年1-6月沙钢重三均价下跌2.2%，最高价2700元每吨，最低价2200元每吨，波幅500元每吨（2019年上半年沙钢废钢波幅160元每吨）。日钢重型废钢均价下跌4.8%，最高价2840，最低价2150，波幅690元每吨。敬业中型二类均价下跌2.1%、新东海重A均价下跌1.6%、可以粗略认为，2020年上半年国内主导钢厂的废钢采购均价同比普遍下跌1.6%-4.8%之间。
2、2020年1-6月份市场废钢价格走势分析（fb-index 富宝废钢价格指数）：华东地区跌幅较大，西南、华南区域废钢价格回归至年前水平
2020年上半年，富宝废钢价格指数平均价（不含税）为2344.8元/吨，而去年同期为2419元/吨，同比下跌3.1%。
从富宝区域价格指数来看，虽然各区域废钢价格都有所反弹，但从跟踪来看，目前华东、华中、华北区域废钢价格依然和年前有80-150元/吨的差距，而电炉产能较为集中且废钢资源相对较为紧张的西南地区，本次收疫情跌幅较小，且目前价格已经略超年前。
3、螺纹钢-废钢价差连续4年下降，上半年平均价差仅为982元/吨
2020年1-6月螺废价差继续缩窄，主流波动区间为680-1300元每吨，螺纹-废钢平均价差仅为982元每吨，为近4年来最低值。远低于2019年1-6月螺废平均价差1302元/吨，更远低于2017年、2018年的1830元/吨、1546元/吨，表明废钢供需面越来越紧张，废钢原料的性价比越来越低！从历史上看，中频炉时代螺废价差极限为800元/吨附近，考虑到此前中频炉成本较低，按照当前转炉和电炉的成本来看，目前螺废价差已经接近极限水平，意味着废钢自身价格向上的区间越来越小，上涨的空间将高度依赖螺纹的上行来带动。
上半年整体来看，由于疫情影响，二、三月份由于市场对成品材需求下滑以及高库存的担忧，螺纹包括废钢行情预期较为悲观，而废钢铁加工基地3月份中旬集中复产后集中出货又加剧了市场的恐慌，短时间钢厂到货量快速攀升；钢厂因为成品压库、利润大幅下滑等影响，纷纷大幅降低废钢比，供需失衡之下，废钢跌幅远超螺纹。随着连续出货后，废钢铁加工基地废钢库存水平降至低位，同时废钢铁价格低于铁水成本近200左右，出现极高性价比，市场需求在电炉快速复产、长流程废钢比不断回升的拉动下，废钢在4月中旬形成V形反转。目前来看，无论是废钢价格、还是钢厂废钢到货量、库存量、消耗量基本已经恢复正常。
二、随着钢厂需求的回升，上半年废钢从供需失衡逐渐回归至供需紧平衡的常规状态
1、废钢资源供应量6年来首次下滑
据富宝调研统计，2020年1-6月份，147家主流钢厂废钢铁到货量为4311万吨，去年同期约为5204万吨，同比下降17%左右。由于上半年疫情影响，废钢前端回收、加工等流程受到了较长时间的阻断，加工和折旧废钢2020年上半年产出量略有下滑。根据中国工程院院士、中国金属学会理事长翁宇庆先生废钢资源产生量的计算模型以及富宝跟踪的钢厂废钢到货数据测算，预计2020上半年废钢废钢铁资源供应量约为1亿吨左右，其中自产废钢2750万吨，加工和折旧废钢预计为7280万吨，较去年同期的1.16亿吨减少1600万吨，废钢铁资源总量同比下降13.5%。
2、二、三月份废钢需求下滑，导致上半年钢厂废钢总消耗量低于去年同期水平
2020年1-6月，147家样本钢厂废钢消耗总量为4580.6万吨，同比下降18.8%；147家钢厂废钢消耗量约占全国55%左右，预计2020年上半年我国废钢消耗量为8328.4万吨，而2019年上半年废钢消耗量为1.01亿吨，减少废钢总用量1771.6万吨。
从长短流程的炼钢方式来看，其中2020年1-6月份70家长流程钢企（高炉+转炉）废钢用量为2217万吨，而去年同期为2744万吨，同比下降19.2%，主要是家电、汽车等行业产量大幅消化，热卷、冷轧类钢材需求不济，极大影响了卷板类钢材的废钢用量。
2020年1-6月49家独立电炉厂废钢用量1035万吨，去年同期为1433万吨，同比下降28%左右，1月中旬到4月上旬，电炉长时间处于大面积停产状态，其中2月份最低时49家独立电炉厂产能利用率仅有2.2%。
2020年1-6月49家独立电炉厂产能利用率（废钢口径）为42.85%，去年同期为60.58%，同比下降17.7个百分点。不过从目前来看，5月份之后，独立电炉废钢消耗水平已经超越去年最高峰值。
3、废钢进口量继续下降，但进口政策开始出现放松信号
2017年7月，《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》提出“分批分类调整进口固体废物管理目录”，“逐步有序减少固体废物进口种类和数量。
2017年12月，《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》公布，原环境保护部公告2015年第70号废止，增加“不得委托其他企业代理进口”等规定。
2018年12月31日起，废五金、废船、废汽车压件列入禁止进口。
2019年7月1日起，废钢铁等8个品种固体废物从《非限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《限制进口类可用作原料的固体废物目录》。
2020年4月为了尽快改变对废钢进口的限制，进口对环保无影响的优质废钢，中国钢铁工业协会启动了《进口再生钢铁料》标准的制定工作。该标准由冶金工业信息标准研究院负责牵头组织编制。
2020年6月《进口再生钢铁料》标准制定进程进展较快，根据最新消息，通过协会和冶金信息标准化研究院等共同努力，再生钢铁原料标准制修订获得国家环保部、工信部和国标委大力支持，预计今年底国标完成，最快明年一季度完成。通过制定“进口再生钢铁原料”的废钢进口标准，择出一些纯净度高、标准高、污染低的废钢，有别于固废目录当中的废钢，可以绕开现行固废进口政策，实现进口。
不过，目前废钢进口依然受到固体废物进口政策的限制，进口较难。根据数据统计，2020年1-6月份我国共进口废钢六批次，合计废钢进口量仅为1.15万吨，而2019年上半年我国废钢进口量就已经锐降为12万吨；进口废钢量几乎可以忽略不计，对国内废钢价格也没有任何影响。
综合来看，国内废钢价格依然由国内废钢自身供需所主导，废钢进口影响微弱，其中钢厂需求对于废钢价格具有主导作用。极端情况下，长短流程停产或者维持极低的废钢比，会对废钢铁价格造成巨大压力，而钢厂利润、成品材的销售情况又会影响钢厂的废钢需求量。
三、下半年废钢市场展望与预测
1、行情展望：下有保证，上有天花板
下有保证：从目前的情况来看，废钢下半年需求依然可以旺盛。一方面，建材需求在基建发力和房地产保持韧性的基础上，预计钢厂对废钢的需求依旧保持高位。基建方面，从发改委平台审批情况看，3-4月申报项目投资数增长103%，投资额增长136%，创平台历史新高，5月基建项目申报投资额增长66%，地产方面，房地产新开工面积逐月回升，虽然1-5月份下滑了12%，但正逐月加速恢复；房地产施工面积1-5月份保持2.3%正增长。同时，电炉产能置换还在进行中，2020年上半年新增2座共86万产能，新增复产电炉1座共56万吨，下半年依然还有1550万吨的净新增产能的投产计划。所以，在不考虑黑天鹅这种小概率事件，大概率钢厂对废钢的需求能回归到比较高的水平。
上有天花板：螺纹不再供不应求,价格难创新高，限制了废钢上涨的空间。目前螺纹维持高产量、高库存，但下游需求难以维持持续高增长，建材供需从16-18年的供不应求状态进入到目前供需动态平衡状态，周期也从牛市进入了高位震荡。另一方面，海外新冠疫情未能有效控制，随时可能有局部冲击或二次影响，对废钢供需产生不利影响。
所以，我们预计，废钢大的走势还是跟着螺纹同步波动，大概率保持高位震荡行情，价格区间可能在2400-2800元（含税）之间，对应螺纹的价格在3400-3800元。由于最近几年来看，螺废价差越来越窄，900-1000左右的价差已经是最近几年较低水平，废钢自身的价格弹性越来越小，上涨将高度依赖成品材来打开空间，下跌则有铁水成本强力保护。
2、中小废钢场地竞争激烈，大型废钢加工配送基地发展势头良好
“狼多肉少”，“僧多粥少”，2020年的废钢场地竞争的真实写照，从随机10家中小废钢场地库存的变化来看，其中9家中小废钢场地常备废钢库存较去年同期都有所下降，有一部分原因在于毛料资源在基地的争抢之下，分流越来越严重，导致一些中小废钢场地收货困难，这也导致从毛料到合格料之前的价差越来越低，同时由于毛料资源的紧张，也导致中小废钢加工场地加工量下滑。
同样，我们调研了10家超大型废钢加工基地的库存变化，其中6家废钢超大型基地废钢常备库存较去年同期提升，和中小场地形成对比，一些超大型基地依托资金和票税优势，发展势头迅猛，市场集中度正在逐步提升。
3、钢厂进一步介入废钢回收-加工-贸易环节，保障原料供应
根据富宝数据统计，在目前的379家工信部准入废钢加工基地中，由钢厂控制或者钢厂发起、控股、参股的大型废钢加工基地高达126家，占比33.2%。随着钢厂对废钢采购的要求（尺寸、单重、堆密度、纯净度等）愈发严格，钢厂自身参与到对废钢毛料进行精加工将成为流通过程中十分重要的一个环节。
同时钢厂控制的废钢基地在市场竞争中具有更大的优势，一个是流通环节的减少有成本优势，另一个是不少钢厂名下的都是工信部准入废钢基地，票税环节具有优势，这些钢厂自建基地或者合作的基地，也进一步加大了中小场地的生存压力。
4、竞争虽然白热化，但是新的机遇也在不断涌现
随着废钢期货上市临近以及废钢在黑色产业链的比重越来越大，金融、钢贸领域的企业越来越关注废钢，不断有企业开始布局废钢行业，这给我们一些加工基地带来新的合作机遇，富宝也正积极的对接合作双方，服务行业。