云和资本：专注产业投资，助力科技强国
发展战略性新兴产业是国家过去十年来的重大战略，不仅代表未来科技和产业发展新方向，而且对经济社会具有全局带动和重大引领作用。
云和资本作为一家专注该领域的创业投资机构也一直在积极贡献自己的力量。
虽然从2016年至今，资本市场持续处于低迷状态，但云和资本却在其中逆势而上，先后直接投资数十家国内领先自主创新高科技公司，并受托管理了太湖云和科技成果转化创业投资基金、国舟云和创业投资基金等多只基金，目前正在联合地方政府、社会出资人发起设立多支总规模数十亿元人民币创投基金，受到国家、央企及地方各级政府引导基金的高度重视。
众所周知，投资就是投认知。在人才方面，云和资本的核心管理成员汇聚了一批行业精英，集结了来自北京大学、清华大学等名校毕业，具有丰富投资管理经验的专业型人才，涵盖投资、政策、产业、技术、券商、法律、财务等多方面全产业链，能够为被投企业提供全方位的资金支持、资本运作、战略咨询、市场营销等服务，管理团队成员历史累计管理基金规模超过数十亿，累计投资近百个项目，累计退出超过 20 个项目，历史基金投资业绩平均 4.4 倍回报。
云和资本一直深耕战略性新兴产业，重点布局高端装备制造、新一代信息技术、高技术医药医械以及新材料、新能源、节能环保等对产业转型升级有确切推动作用的高科技项目，投资了一批各细分领域的龙头企业。
其中，国内最强大的大型通用人工智能芯片设计独角兽企业燧原科技是云和资本投资的代表性案例之一。云和资本也是唯一一家从种子轮开始连续三轮投资燧原科技的投资公司，同时该企业也有腾讯投资、红点投资及国家集成电路基金直投基金等重量级股东共同加持，燧原科技一直致力于提供全球同步领先的、国内自主创新的、为数据中心打造云端AI训练和推断加速平台。除此之外，云和资本投资的具有自主核心技术的企业还有很多，包括既有国内第一生产航空发动机高温母合金材料的隆达超合金、国内最大以“换电”为核心的纯电动汽车整体解决方案提供商伯坦科技、国内唯一突波高功率超快（fs-ns）光纤激光器技术门槛的安扬激光、国内最大的模压特种细结构石墨材料研发制造企业宁新新材，也有生产智能巡检机器人的超维科技、实现全球第一家装满整个风电场全天候全天时安装运行经验测风激光雷达的科航理达、自主研发模拟飞行系统和航电系统的赫尔墨斯、提供半导体行业工厂自动化系统解决方案的芯享科技等。
云和资本部分投资项目展示墙（由融中财经拍摄）
这些企业在帮助国家自主知识产权技术替代进口方面做了大量工作，拥有不可磨灭的功劳。
截止目前，云和资本旗下管理基金业绩喜人，已有多个项目进入IPO阶段，2021年预计也将有数家代表项目进入IPO阶段。
投资逻辑：本固枝荣，守正出奇
押注“青松”、“凤凰”、“梧桐”
《金刚经》云：“凡所有相，皆为虚妄。若见诸相非相，则见如来。”强大的投研能力及顺势而为，是投资的两大基础。谈及投资心得，“投资研究”和“竞争壁垒”是云和资本提及最多的词。
云和资本董事长赵云多次提到：“本固枝荣”，他认为事物的发展都离不开本体，固本培元，坚持投资研究就是云和资本一以贯之修炼的“本”，“团队成员要首先学会做好行业研究工作，在此基础上，形成精准的技术剖析、市场分析、建立全行业图谱等研究成果，每一份投资建议书都要与投资研究匹配，团队成员的绩效奖金也要和投资研究成果挂钩，只有前期基础打牢靠了才能在今后的发展中枝繁叶茂。” 在今年上半年疫情期间，云和资本整个团队也毫不放松，持续加大加强投资研究力度，也更加丰富了关注的细分赛道。同时，赵云也提到了云和资本的投资法则：“守正出奇、布局榜首、引而不发、一发即中”。
云和资本董事长赵云
虽然云和资本投资的企业聚焦不同行业，但有一共性——均属于高新技术领域，因此要求每家企业都要有足够的护城河及竞争壁垒。
云和资本合伙人乔栋表示“首先，我们会将一家企业的行业领先度、专利储备、技术传承、市场扩展能力作为考量因素；其次，基于企业不同发展阶段，适时制定尽调程序，如创始人是否带着原有公司的烙印和痕迹，是否具有独立的知识产权属性等，这些对科技企业都很重要。”
顺着行业和公司，云和资本合伙人彭昭谈到接触过的创业者和投资人。作为深耕智能化产业15年的从业者，彭昭对如何筛选成功创业者做了如下总结：
“成功的创业者首先要有大格局，格局的大小往往决定了能否选中一个巨大的市场，也就是说先选赛道，赛道的长短决定了企业最终的发展潜力；
其次，一家企业的业务线并不是越多越好，而是要有护城河和增长性，要在选定赛道里找到独特的打法。”
彭昭将这几种类型的企业形象的比作“青松”、“凤凰木”和“梧桐木”三种类型。
“青松比喻一家公司至少要有一条压舱石般的基础业务线，即所谓'大雪压青松’，当然有些大型企业也可能有几条这样的并行发展线；凤凰木'叶如飞凰之羽，花若丹凤之冠’，是一种快速生长的树，这种类型的企业往往有明确的目标，发展迅速，比如云和投资的伯坦科技，锁定智能换电赛道，成长非常快；提到梧桐木，大家都知道的是'梧桐花开、凤凰自来’，是'筑巢引凤型’，我们最近在看的很多企业都是这个类型，自己做好生态的基座，吸引其他企业共同合作扩展市场。”
投资业绩：已投优质项目DPI20余倍
基金未退出项目平均账面浮盈超80%
“大家知道科技是第一生产力，所谓的硬科技就是单位时间里能够产生更多的产品与服务，科技越先进，产业就越好，就会带来超额利润。在商言商，我们也要考虑LP的回报率，目前云和资本所投项目内部收益率年化30%~35%，有的甚至更高，这是一个很不错的成绩，最后要回馈给我们的投资人，包括国家级的、省市级的、区县级的，还有社会资本。”云和资本合伙人张波称。
举例来说，截止目前云和资本旗下正在管理的太湖云和科技成果转化创投基金虽还未进入全面收获期，但业绩喜人，已有数家企业进入IPO阶段，其中，2020年IPO申报2家，一家实现借壳上市，2021年预计也将有数家代表项目进入IPO阶段。值得注意的是，今年9月22日，云和资本连续三轮投资的经典案例燧原科技宣布其第一代人工智能训练加速卡“云燧T10”和由其组成的多卡分布式训练集群已在云数据中心落地，正式进入商用阶段。此次落地标志着燧原科技已成为业内领先的以高性能人工智能训练产品成功切入数据中心市场的公司。10月，燧原云端AI芯片“邃思”荣获第十五届中国芯优秀产品评选中含金量最高的“年度重大创新突破产品”奖。燧原科技同时被评为“融资中国2018-2019年度最具发展潜力企业”、“2019-2020年度中国人工智能及大数据行业十佳投资案例”等称号。
张波坦言，我们不能确保每个项目都能取得成功，但能实现的都会全力以赴，不容错过。
而投资回报率的高低与项目前期估值的判断和退出周期的把控又密切相关，张波介绍，由于云和资本管理的基金有一定权重布局投资了一批较早期的项目，成熟的估值方法很难套用，云和资本一般采用相对估值的方法，在同等条件下，会参考同类型国际国内上市公司，争取控制在合理的估值区间，为获得丰厚的投资回报打好基础。
随着项目的推进和发展，企业价值稳定增长，云和资本有投资的优质项目DPI已达20余倍，基金未退出项目平均账面浮盈超80%，基金IRR目标预计达30%~ 35%，云和资本作为年轻的投资新势力，正欣欣向荣地生长。
（左1）云和资本合伙人罗元清、（左2）云和资本合伙人张毅、（左3）云和资本合伙人陈曦、（左5）云和资本董事长赵云、（右4）云和资本合伙人彭昭、（右3）云和资本合伙人张波、（右2）云和资本合伙人乔栋、（右1）云和资本合伙人杨红莉
云和资本凭借募投管退综合实力，揽获融资中国“ 2019-2020 年度中国人工智能及大数据行业最佳早期投资机构”、“ 2019-2020 年度中国先进制造产业最具成长性投资机构”、“2019年度中国新锐投资机构 TOP20”、“2018-2019 年度中国最具潜力投资机构”、“2018-2019 年度中国大数据/企业级服务产业最具成长性投资机构”等多项肯定。
云和资本合伙人乔栋表示，做投资本质是一场修行，如何保持内心的平静，在不断的市场诘问和自我拷问中，既不故步自封，又不随波逐流，最需要的是拥有一颗投资初心，这颗初心包含了深植行业、深挖企业以及沉下心来对市场进行深入研究的卓越能力和始终保持对欲望控制的强大自我约束力。
投资定位：定位产业投资，为被投企业赋能
助推地方政府实现产业转型升级
高科技项目投资是一项复杂的系统工程，在高速发展的科技赛道，市场变化日异月殊，没有哪种方法能一劳永逸。
云和资本践行的底层投资逻辑是：在满足国家政策、行业政策、产业政策的前提下，重点布局高端装备制造、新一代信息技术、高技术医药医械以及新材料、新能源、节能环保等对产业转型升级有确切推动作用的高科技项目。
同时，云和资本从投前、投中、投后三个阶段全面、审慎、有效地规避系统性风险、实现非系统性风险的分散与化解，最大限度降低高科技项目投资周期长、不稳定带来的风险，与被投企业共同成长。
云和资本合伙人张波认为，科技也讲究传承，颠覆性的重大科技革新并不常见，考量是否拥有科技传承是云和资本规避风险的重要手段之一。
其次，技术是否能最终落实到产业，直接关系企业未来是否能够产生持续稳健的现金流。热钱过后，产业落地也已成为科技投资的必要指标。
事实上，除了资本以外，技术只是生产要素之一，整个生产要素还包含土地、人员等，高科技项目的成功需要团队之间的通力协作配合，因此团队因素也非常重要。
所以，一家高科技企业要想持续成功，技术、产业、现金流、团队等要素缺一不可，技术最终不能产生现金流不行，小规模的商业试验没有达到产业化也不行，盲目追求现金流而不能可持续发展也不行，而这些要素离开了一个靠谱的团队也都只能是纸上谈兵。
作为投资人，一旦选定项目投资，就要与企业同舟共济。云和资本通过成立将相云和企业家中心为被投企业赋能，帮助被投企业与政府机构、研究机构等进行对接，使企业获得更加完善的资源配置体系，辅助企业做好独立内生生长，提升被投企业的综合竞争力。同时云和资本也逐步成为地方政府资本招商、项目落地和实现产业转型升级的重要支撑力量。
值得注意的是，在为企业赋能过程中，云和资本通过反向收集到的信息再对投研工作进行校正，验证最初预判是否正确，既能对投研工作起到良性促进作用，同时也进一步为云和资本的产业投资路径添砖加瓦。为此，云和资本以一个个基础层技术为中心点，辐射嵌合，逐渐构筑出自己的产业版图。
形势判断：对科技投资来说
总体是乐观向前的，积极因素远大于消极因素
资本作为产业转型升级的保障和基础，在整个发展过程中扮演着重要角色。
云和资本合伙人张波认为，今年以来的整个国际形势走向，对中国的硬科技发展影响来说积极因素要远大于消极因素。
从产业升级的角度来说，中国硬科技已走出模仿跟踪的仿制阶段，由内部巨大需求推动的产业升级势在必行。
“很早之前邓公提出科技是第一生产力，到今天仍然非常正确，从中央到地方政府、再到企业都非常认可。我国目前所处的产业发展阶段，已经没有什么可仿制、没有什么可跟踪、也没有人再提供逆向思维，在这种趋势下，内部需求是最大的推动力，因此也是促进产业升级最有力的驱动因素。”
张波进一步表示，目前的国际形势微妙，国外高端技术一键垄断，随着中国在量子技术、5G、高铁、互联网应用等方面齐头并进高速发展，占领不少国际市场，也因此造成竞争者在国际层面妄图对中国实行全面封锁，不过这些也反而促使国内自主研发技术开始发力。
从资金角度讲，国家引导基金及地方财政也一直持续给予重点扶持；从政策环境来看，货币政策更加稳健的同时，税收政策、货币政策、财政政策也更加灵活。
在人才方面，国内每年培养出大量的工程师及技术研发人员，他们耕耘在行业的各个角落，基于财富效应和对各自专业的追求，这些技术研发团队具有非常明确的连续创业精神，这是投资最好的土壤。
反过来讲，在所有生产要素中，投资也成为创业的有利驱动因素。
“毛主席说，封锁个十年八年，我们什么都有了，所以从另一角度来说，也是有利的。我国风险投资始于上世纪90年代末，经历的时间并不长，从2005年证监会宣布启动股权分置改革试点，一二级市场通道被打通，到2006年合伙企业法的修订，国家队基金深度参与，风险投资的模式变得多样化。”张波对本刊表示。
张波相信，虽然目前诸多很多困难，但对科技投资来说，总体是乐观向前的，积极因素远大于消极因素。
远大抱负：创新驱动发展，助力科技强国
集成电路作为新一代信息技术的基础，经过多年部署，我国目前主要有四个产业集聚区，分别是以上海为中心的长三角、以北京为中心的环渤海、以深圳为中心的泛珠三角，以及以武汉、成都为代表的中西部区域。
在上述四个区域中，已布局多年的无锡与北京、上海一同为集成电路产业最具竞争力的前十城市。近两年，云和资本将无锡作为重点城市之一排兵布阵，与地方政府合作，助力无锡加快实现产业转型升级。
为了推动国家战略性新兴产业的发展，加速长三角地区的智能化转型，云和资本联合物联网智库、无锡市新区科技金融创业投资集团有限公司和无锡市金融投资有限公司于2020年8月26日在上海举行发布会，共同成立了“云和战略性新兴产业投资研究院”，该研究院的设立得到了国家发展改革委创新驱动发展中心、中国高技术产业发展促进会等单位的支持和指导。
图为各家联合发起机构领导与云和资本董事长赵云（左四），云和资本合伙人彭昭（右二）与院士、政府领导、母基金领导共同为研究院揭牌
云和资本董事长赵云表示，通过这些年接触过的上千家早期高科技企业，让云和清晰的认识到只有对战略性新兴产业进行深入研究，才能更好的帮助创业投资机构找准投资方向，筛选出有价值的企业，并给企业更多战略上的帮助，推动企业快速成长，助力地方政府加快产业转型升级，创新驱动发展，最终实现科技强国的宏伟蓝图。
同时，长三角一体化战略是党中央国务院重点推进的国家战略，打破区域内的信息、政策、人才壁垒，引导金融资本投资先进制造产业和中小企业，推动长三角地区智能化产业转型将成为区域发展的主旋律。
因此，云和资本的投资工作也将继续围绕推动落实国家战略性新兴产业、长三角区域一体化而开展，将继续支持有核心技术、自主知识产权的中小企业不断提升自主创新能力，创新驱动发展，推动国家科技进步。
云和战略性新兴产业投资研究院的成立及对国家战略的深刻理解和坚定推进，将为云和资本未来的投资奠定基石，并进一步帮助云和资本在国家战略性新兴产业发展和长三角一体化发展上贡献自身力量。
“未来两年，云和资本不仅要将基金投好、项目管好，还要将退出工作做好，确保基金LP投资人获得可观回报。另外通过我们与各级政府引导基金、社会资本的合作，推动自主核心技术产业发展，助力地方政府加快产业转型升级，助力科技强国，坚定不移实施创新驱动发展战略。希望被投企业在云和的资金支持、深度赋能之下冉冉升起成为一颗颗在各个细分领域堪称国之栋梁的耀眼明星。”赵云称。
END
媒体合作：010-84464881
商务合作：010-84467811
GP观察
华平投资 | 高瓴资本 | 百度投资｜CMC资本 | 博裕资本
创璟资本| 高榕资本 | 澳银资本 | 景林资产 | 凯联资本
盛世投资 | 顺为资本 | 一村资本 | 腾讯投资 | 毅达资本
元明资本 | 远洋资本｜盈科资本 | 雷石投资 | 远翼投资
启赋资本 | 温氏投资 | 曦域资本 | 华盖资本 | 华兴资本
达晨财智| 红杉中国 | 同创伟业 | 厚德前海 |首钢基金
蔚来 | 渤海银行 | 好想你 | B站 | 鹏博士 | 全聚德
广汽集团 | 中望软件 | 亿纬锂能 | 康希诺 | 爱尔眼科
新瑞鹏 | 尚品宅配 | 和而泰 | 佛朗斯叉车 | 掌门教育
数联铭品 | 宁德时代 | 三角兽 | 娱人制造 | 云从科技
交控科技 | 笑果文化 | 沃尔德 | 声智科技 | 三只松鼠
车通云 | 思必驰 | 神策数据 | 小鹅通 | 乂学教育 | 掌门1对1
碧桂园 | 富时罗素 | 天风天睿 | 旷视科技 | 瑞幸咖啡
世和基因 | 数澜科技 | 凯联医疗 | 天广实 | 臻格生物