银行行业大中型银行2021年度经营展望跟踪：需求较好 景气度仍处于改善趋势中

近期，我们对近十家大中型银行近期经营情况及后续经营计划进行了深度跟踪，按照信贷需求、规模增速、资产摆布、信贷结构、息差、资产质量、理财与非标处置等要点对跟踪情况进行梳理汇总，对把握未来一段时间内银行业景气度走势有一定的前瞻意义。

　　信贷需求：总量上，当前实体信贷需求比较旺盛、项目储备也相对充足，有望对定价形成一定支撑；结构上存在分化，一方面是企业融资需求回升快于居民端，另一方面是企业端的顺周期需求处于恢复过程中，逆周期需求有所放缓。

　　规模增速与资产摆布：2021 年，随着经济增速逐步向潜在水平回归，信用供给也将回归稳态，银行业规模增速、信贷增速、债券投资增速下行的趋势较为确定。就信贷而言，预计增量同比持平或微增，年内投放节奏回归常态化，意味着信贷投放会呈逐季度收紧的态势；信贷摆布上，受经济恢复情况和监管因素影响，大部分银行Q1 对公贷款投放进度快于零售贷款，后续零售贷款增长情况会较Q1 有所改善，结构上，预计个人住房贷款占比保持相对稳定，个人消费贷款和普惠贷款的投放力度适度加大。

　　息差：压力最大的阶段已过，Q2 以来压力边际减轻。具体来看，资产端收益率走势预期基本一致，即新发放贷款定价已经有所回升，随着部分存量贷款重定价的影响逐渐消化，预计在今年下半年资产端收益率有望逐步企稳；负债端，由于各家银行存款增长情况和负债结构不同，对于负债成本的预期存在一定分歧，总的来看，存款市场更趋规范、市场利率中枢抬升的大环境下，存款是决定今年负债成本稳定性的重要因素，存款基础好的银行负债成本更稳定，息差相对更优。

　　资产质量：得益于2020 年较大的不良的认定和处置力度， 2021 年资产质量预计较2020 年改善，拨备计提力度和信用成本随之缓解，这对后续银行业绩向好趋势形成支撑。

　　理财于非标处置：前期准备充足加上个案处理期的安排，后续来看存量资产处置和回表压力不大。随着客户对净值化产品接受程度不断上升，理财业务对业绩和估值的贡献有望逐步提升　　投资建议：银行业景气度仍在回升，考虑到社融增速仍在下行通道，广义流动性环境感知易紧难松，我们继续看好银行板块超额收益。标的选择上，建议关注负债成本稳定的国有大行和部分农商行。

　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化。