上市即破发，理想汽车之困 | 汽智
就差蔚来李斌了。
8月12日消息，理想汽车今日正式挂牌港交所，完成双重上市之旅。此次IPO发行价118港元/股，每手100股。今日股价平开，随后破发。截至今日收盘，理想汽车报117港元，下跌0.85%，总市值2400.66亿港元。而该股在前一日暗盘已收跌2.46%。这是继小鹏汽车之后又一家回港上市的造车新势力，不出意外，蔚来也正在赶来的路上。
理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠今日表示，不排除回归A股的可能性，内部正在研讨。
理想此次在港上市公开发售部分仅获得5.5倍超额认购，低于抢先登陆港交所的小鹏汽车的14.73倍，更低于京东物流、哔哩哔哩等热门股超百倍的认购倍数。此外，其在港上市的定价也远低于150港元的最高价格，仅为118港元，折让21%。
同时，截至8月11日美股收盘，蔚来市值约720.5亿美元，小鹏汽车市值361.5亿美元，理想汽车仅有299.8亿美元。
同样作为已在美股上市的造车新势力，市场为何对理想汽车反应相对冷淡？
汽车有智慧认为，理想汽车首日破发固然有资本市场影响，但也反映出投资者对理想汽车信心不足，这与理想汽车的持续高投入但仍未盈利有一定关系。
招股书显示，今年一季度理想汽车营收35.75亿元，同比增长319.8%，环比下降14%；净亏损为3.6亿元，远超去年同期亏损额。2018年至今年的一季度，理想汽车净亏损分别为15.32亿元、24.39亿元、1.52亿元和3.6亿元，合计净亏损高达44.83亿元。
从交付情况来看，8月1日，理想汽车公布了其2021年7月的交付数据。理想ONE7月交付量为8589辆，同比增长251.3%，单月交付量首次超过八千辆。2021年前七个月，理想汽车总交付量达38743辆。理想ONE 目前累计交付量已达72340辆。
虽然达到这样的交付量属实不易，但是理想汽车的增程式路线面临的不确定性、势必抬高的试错成本、在上下游产业链及技术方面的话语权不足，这也是挡在理想面前的三座大山。随着电池技术的不断升级，以及规模化生产带来的成本下降，纯电动汽车的优势将会表现得更加明显。
从研发投入来看，理想的研发投入基础在蔚来、小鹏、理想三家中最低。据财报显示，2020年全年，理想汽车研发支出共计为11亿元，同比下降6%，而研发投入占比总营收的11.8%；蔚来同期研发费用为24.87亿元，同比下降43.8%，占总收入的15.3%。小鹏全年的研发费用为17.26亿元，同比下降16.6%，占总收入的比例为29.5%。
目前，蔚来一边坚持“高端路线”，一边不断研究充换电技术，且已在该领域拥有多项专利，小鹏汽车则通过自主研发的XPILOT 系统成为造车新势力中率先在财报中确认了软件收入的玩家。
如今成功在港上市，理想汽车或能通过资金支持走出陷入产品围城的“窘境”，但走出来后重新面对纯电动汽车战场，表面上是一次补课，但无异于从头开始。
采写 | 田田
编辑 | 敬远之
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