应收账款翻10倍！有巴菲特站台的比亚迪，最近也饱受质疑

比亚迪，作为行业中众所周知的大白马，背后还有巴菲特旗下的伯克希尔公司站台，业务覆盖手机零部件、电池、汽车领域，不仅是新能源先锋，还获得股神的青睐，完全牛到不行。

但就是这么一家牛到不行的企业，最近却受到了广大媒体的质疑。

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应收账款过高，远超同行

最先质疑它的是面包财经，在1月2日，面包财经发表了一篇名为《谜一样的比亚迪：500亿应收款压顶，两千亿市值何去何从》的文章，质疑其应收款过高，远超同行。

文中称，截止2017年9月底，比亚迪应收账款账面余额为516.77亿元，占净资产87.77%。而今年前三季度，比亚迪的总营收为739.33亿元，应收账款余额占总营收的比例高达69.9%，远高于同行。

图片来源：面包财经

面包财经还指出，近几年，比亚迪的应收款金额快速膨胀，截止今年三季度，比亚迪的应收账款，从2011年的51.34亿元，增长到目前的516.77亿元，6年翻了10倍。而同期的营业收入从343.34亿元，增长到739.33亿元，只增长了2倍。

同时增长最快的是近2年，从2015年的161.22亿元，直接增加到516.77亿元，增加了355.55亿，增幅达到220.54%，而同期营收，只增加了254.39亿元，增幅仅为52.46%。这也就是说，在过去的6年时间里，比亚迪的应收账款增加速度，远超营收增幅。

而对比同为自主品牌的吉利、长城以及长安汽车，比亚迪的应收账款周转率也排名最低，17年上半年的0.93次，远低于排名第一吉利的1.95次。

图片来源：面包财经

这么高的应收账款，这么低的周转率，难免让人对其业务有些怀疑。

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手机业务过重，整体业绩恶化

1月3日，知名财经评论家叶檀也对比亚迪提出了质疑。

叶檀发文表示，虽然比亚迪作为新能源先锋，新能源汽车销量长期保持全国领先，但实际上，在整个营收比重中，新能源汽车业务只占了其中的三成。而同一年，公司的手机部件及相关业务比重高达37.78%，增速完全不输于汽车业务。从这个角度上看，比亚迪有点更像手机制造企业，而非一家汽车企业。

叶檀还表示，由于去年来政府给新能源车的补贴下降，直接导致了比亚迪的业绩恶化，新能源汽车增速停滞、普通汽车业务下滑。2017年前三季度，在公司营收几乎持平的情况下，公司净利润同比下降了12.84%。

根据同行宇通客车公布的补贴数据显示，2016年，宇通客车新能源汽车营收187亿，新能源汽车补贴99.54亿，占整体新能源汽车业务比重高达53%。

按照这种标准，粗略估计一下，比亚迪得到的政府补贴很有可能超过100亿，远高于其当年54.8亿的净利润规模。而政府一旦减少补贴，比亚迪的压力就会增加，这也直接导致了其2017年业绩恶化。

但截至2017年12月29日收盘，以A股计算，比亚迪市值已经到达1700亿元，其股价今年9月份以来涨幅约为34%。以港股计算，比亚迪总市值已经突破2000亿港元。

应收账款远超同行，政府补贴超净利润，估值却还这么高，比亚迪如今的困境着实令人担忧。

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质疑原因：进军多元化

比亚迪被媒体质疑已经不是第一次，过去几年，比亚迪长期受到媒体质疑，主要都是针对其主营业务多元化。BYD这个公司建立之初的主营业务，一是电池，另一是汽车。但随着公司的不断壮大，比亚迪一直不停的在搞多元化，进军各种领域。

家电领域：

2010年7月，比亚迪汽车销量大幅下滑，BYD当时宣布进军一个全新的领域——家电，成立了电器筹备团队，然后四面出击拿地，首款新品最快下半年就会推出。但不到一年，大家还没看到比亚迪的家用电器，比亚迪就宣布退出传统家电领域。

新能源板块：

同样是在2010年，比亚迪宣布进军太阳能光伏行业，一口气推出了太阳能电站、储能电站、电动车、LED、电动叉车等各种产品，一路干到2015年，一直在亏损。

IT板块：

比亚迪的产品线也很庞大，业务包括手机电池、手机按键、充电器等多种IT零件的生产和组装，同时还自己研发笔记本电脑。

轨道交通：

2016年，比亚迪正式进军轨道交通行业，投资50亿元搞了一种跨座式单轨——“云轨”，一下又杀进了轨道交通行业，说这是一个万亿级市场。

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多元化的思考

其实，比亚迪所在的汽车行业，本来已经是一个万亿级的行业，比亚迪不好好耕耘汽车行业，反而把重心放在多元化领域。

但多元化之后，各领域都不怎么占优。

传统汽车领域，据2017年上半年自主品牌销量排名显示，排名前三的是长安、吉利和长城，比亚迪的销量则排名第七，占比仅为4.76%，已经开始落后。

在新能源汽车领域，比亚迪处在领先地位。2017年全年，比亚迪一共销售了116617辆新能源汽车，市场占有率攀升至13%。

电池领域，今年IPO的宁德时代，其在汽车动力电池上就已经对比亚迪产生了强烈的竞争。

IT行业更是前有豺狼后有猛虎，像瑞声科技、江丰电子这种专注型的厂家，比起比亚迪这种复合型的厂家，还是专业的多。

总之，毋容置疑，比亚迪是一家很优秀的公司，但是同时在十几个领域跟各种巨头竞争，产品线从大巴到轿车，从IT到电池，甚至到天上的云轨，无所不包。

小编认为，比亚迪与以前的一些曾经规模大过的企业一样，看到的都是市场满地是机会，都想伸手抓紧，事实上最后多元化成功的企业，非常少。而且多元化扩张，会对资金链产生巨大压力，最终反映在报表里，就广受媒体质疑。

早在2010年，贪大求快的王传福已经失败过一次，当时比亚迪爆发了经销商退网事件，包括四川成都、湖南、山东等一些比亚迪汽车经销商陆续退出了比亚迪的销售网络。

比亚迪的财报显示，其2010年净利润同比下跌 33.48%，其中汽车业务利润从2009年的35亿元下滑至17.4亿元，下滑幅度接近50%。当时比亚迪的港股股价一路暴跌了40%。而7年后的今天，王传福能否创造奇迹呢？