走下神坛的比亚迪 / 四六文摘

5月7日，比亚迪对深交所就其2017年年报的问询进行了复函。复函回答了11个问题，其中不乏2018年一季度业绩恶化严重、应收账款增加、电池业务发展现状等焦点问题。

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焦点一：2018年一季度业绩恶化原因

前两周，比亚迪发布2018年一季度报告，其中巨降的净利、亏损的扣非净利让人大跌眼镜。当时，小编就曾发表文章《市值蒸发700亿，比亚迪的多元化美梦破灭？》，对比亚迪给出的业绩暴跌原因提出了质疑。

而在深交所的问询函中，可以看到，比亚迪的业绩下滑情况也引起了监管层的注意。

比亚迪在复函中回答，业绩下滑的主要原因是受汽车业务的销售毛利下降和期间费用上升的影响。

据比亚迪的2017年年报显示，在非经常性损益项目中，“计入当期损益的政府补助”项的贡献高达12.76亿。也就是说，比亚迪2017年有近13亿利润来自于政府补贴，占全部40亿净利润的比重高达30%。

由此可见，政府补贴对比亚迪业绩的影响可以说相当重要。也就难怪，补贴一退坡，比亚迪在今年一季度的业绩就立即变脸，净利巨降。

不过，对于此前市场猜测的，比亚迪一季度的业绩下滑，云轨造成的债务带来的应偿利息也是重要影响原因，从比亚迪在复函中只字未提云轨来看，应该是被间接否认了。

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焦点二：应收账款为何这么高

事实上，比亚迪的高额应收账款，从今年一开年就已经备受关注。

2017年末，比亚迪的应收账款余额为519亿元，较期初余额418亿元增长了约24%，占公司净资产高达94%。

翻看比亚迪的历年年报，可以看到，比亚迪的应收账款一直都处在快速增长状态。2011年，它的应收账款还只有54.88亿元，对比2017年的519亿，这7年间，比亚迪的应收账款足足增加了9.5倍。

针对深交所的问询，比亚迪在复函中解释，新能源补贴到账慢和新能源客车客户赊账，是造成比亚迪应收账款高企的两大主因。

比亚迪在复函中提到，二三线城市对新能源汽车的需求在增加，但一些城市的公交公司却“手头紧”，需要分期支付购车费用。

一来二去，应收账款就增加了。

除了应收账款不断增加，比亚迪的应收账款周转率也在逐年下降。

拿宇通客车应收账款一比就知道了：2017年，比亚迪40.7亿的净利润下是惊人的519亿的应收账款；而宇通客车2017年的净利润达31.3亿元，但应收账款只有174亿元。

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焦点三：电池业务还好吗？

比亚迪对于电池业务的说明，让不少投资者觉得，是整个复函的“彩蛋”，以电池发家的比亚迪至少电池业务还是杠杠的。

回复函中，比亚迪从产能、产量、能量密度的角度，阐述了两种电池现有的产品布局和技术进展，表明公司与市场普遍认为的所谓“铁锂强、三元弱”的格局并不相同，认为公司在电池方面还是很有竞争力的。

然而，跟市场上的竞争对手相比，比亚迪的说法恐怕就站不住脚了。

公开数据显示，2017年的全球动力电池企业销量排行榜中，宁德时代以12GWh的销量排在了全球第一，而比亚迪则以7.2GWh排在了第三。

要知道，2016年，比亚迪还能以仅0.1GWh的差距，次于松下，屈居该榜单第二，而当时的宁德时代可连榜都还上不了。

昔日号称电池技术世界第一的比亚迪，跟仅成立6年就拿下全球销量冠军的宁德时代相比，颇有点虎落平阳的颓疲态势。

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新能源汽车优势丧失

小编仔细分析了一下复函，感觉比亚迪现在的确不乐观，一堆负面缠身，现金流问题，补贴滑坡问题，电池被宁德超越，应收账款高企，业绩扣非亏损。

除财务外，比亚迪还面临更糟糕的局面，新能源汽车领域的跑道越来越拥挤，无论是国内车企、合资车企，还是外资车企，都纷纷推出了新能源车型。新能源汽车战场赛事过半，曾经是新能源汽车领跑者的比亚迪，竞争优势正在逐渐消失。

这也就不怪A股投资者导纷纷用脚投票，致其股价暴跌，市值蒸发700多亿。截至5月10日收盘，比亚迪A股总市值已经跌到了1414亿元。

比亚迪也曾是行业内众所周知的大白马，背后还有股神巴菲特为其“永不言弃”地站台，种种光环加持，捕获了不少投资者粉丝。

然而，从比亚迪最近交出的成绩单来看，股神加持也不管用了，比亚迪被生生拽下了神坛。

而走下神坛的比亚迪，还能抵挡得住来势汹汹的竞争者吗？

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