中国市场出货放缓 奔富红酒未来走向何方？

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澳洲知名红酒品牌母公司富邑酒庄（Treasury Wine Estates）在上周表示，由于主要港口的堵塞和手续繁杂导致对经销商和买家的交货延误，其向中国出口的葡萄酒的出货放缓。

该消息一经发布，股价瞬间下跌了7个百分点，截止发稿，公司股价报16.57澳元。

公司首席执行官Michael Clarke表示，就主要出口地区的货运市场情况做出更新，并希望投资者能够淡化对于中国出口放缓可能会压低其全年收益的担忧。

在2018财年，公司在亚洲市场的收入增长47％至1.510亿澳元，目前亚洲市场是公司的第二大目标市场。

最后，TWE在公布的声明中也表示，出货放缓的问题仅仅是手续上的问题，而并非市场方面的问题，因此预计出货减缓减不会是“长期问题”。

具体分析

虽然公司方面对于自己在中国以及亚洲市场依旧持乐观的态度，不过第三方评级机构晨星（Morningstar）却持有不同的观点。晨星分析师表示，当前TWE股价的公允价值（FV）在10.1澳元左右，且这一估值还包含了其在中国市场的业务增长。换言之晨星认为当前的股价已经被高估了。

分析师预计TWE未来五年在亚洲市场年增长率将近25％，其中中国市场占亚洲地区总销售额的近三分之一。主要推动力包括中国人均消费量上升，进口量继续增加，以及消费者的需求进一步向高端和中档葡萄酒转移。

不过也有消息表示，TWE对于旗下高端红酒品牌奔富的依赖将会成为未来公司的一个风险点。根据澳大利亚金融评论报（AFR）的消息，公司旗下一些其它的红酒品牌，包括Wolf Blass和Rawson's Retreat并不是特别受到批发商的欢迎，从而引起了投资者对于公司库存过多的担忧。

投资观点

晨星（Morningstar）分析师Adam Fleck表示，Treasury Wine Estates将目光放在了不断增长的高档葡萄酒市场上，这将不断提升公司收入和营业利润率。不过在中端葡萄酒市场依旧具备很大数量的消费群体。

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因此综合来看，公司在高端红酒市场因为拥有奔富品牌这一稳定的无形资产，未来几年还将继续保持较高的发展速度。目前公司在中低端红酒市场的发展前景成为了现阶段股价重要的定价压力。不过从长远的角度来看，公司依旧具备一定的投资价值。

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