马霞： 新三角平衡理论

说明：这篇短文是视频“新三角平衡理论”的内容提要，具体内容，请看B站“马姐谈投资”和喜马拉雅“马姐谈投资”中相同标题的视频。

在经济全球化、资本金融化的今天，经济问题已经不仅仅是经济问题。经济、金融、全球化这三个要素构成了国家整体经济发展战略的三角形，因此，设计国家的整体经济发展战略，不能离开经济全球化、资本金融化的场景。国家的经济规划必须综合考量经济、金融、全球化这三个边的平衡，这就是我的“新三角平衡理论”。

经济、金融、全球化三者相互作用、彼此影响，当我们制定经济政策或货币政策的时候，必须考虑任何一项政策对另外两个边的影响。全球化这一边，我用“全球化”一词而没用“贸易”，因为全球化的涵盖范围更宽的多，包括国际金融资本的自由流动等因素，而金融资本的自由流动会影响一国汇率的稳定，汇率的稳定又直接影响利率和通胀的稳定。

用这个三角形来套中美两国的经济模型：

美国产业空心化严重，经济一边很弱；那么要维持高收入、高消费，就要依赖金融资本和外债的膨胀来支持。美国这个三角形，经济的底边很窄，金融和全球化的两个边很长；全球化一边依赖外债，金融依赖低利率和股票泡沫；也就是美国经济完全依赖金融泡沫和外债，而金融的繁荣又依赖全球金融投机资本。可以说，美国三角形的稳定严重依赖金融赌徒，一旦赌徒们无利可图了，美国的经济大厦就会坍塌。

中国经济这一边很强壮，而且国企是经济大厦的四梁八柱，这是我们战胜短期困难的基础。全球化这一边，我们也很强，而且外汇储备掌管在国家手中，这是我们国家金融安全的防火墙。中国金融这一边还很短，这是劣势也是优势。当我们壮大金融这一边的时候，千万不要复制欧美错误的金融政策，我们决不能走美元之路。

比较一下中美两国的全球化这一边，中国靠贸易顺差，是债权国；美国贸易是巨额逆差，靠借外债续命。如果中国断供美元，美国的全球化和金融这两边就会坍塌，美元将迅速失去国际储备货币的地位，而美联储没有任何工具可以救美元，这就是“美联储不可能三角”。当美元无序贬值的时候，除了债权人，谁也救不了美元。

金融产品是吸金工具。后美元时代，我们要和美元抢全球离岸流动性的水，就要有自己路子来构建在岸两岸两个金融体系。只有在岸和离岸金融体系完全隔离运行，我们才能打造内外两个有稳定收益的金融盈利模型，而不重蹈美元覆辙。

把金融这一边做大做强，既要保证对已有的资本主义金融病进行有效的医治，还要采取措施预防资本主义的金融病，这就要求我们的金融治理要有治未病的思路。正确的大金融之路，必须对五花八门的经济产业实行分门别类、精准隔绝的综合管理；能闭环的就闭环，并施以对应的金融货币政策。一定要防止金融自由泛滥，避免金融与产业彼此交叉感染。如果任由金融产品自由泛滥，最后除了像美国经济一样崩盘，没有别的结果。

总之，中国金融必须走自己的路，绝不能重走欧美已经失败的金融之路。思考国家的经济战略，一定要有大局观的思维框架，新三角平衡理论就是这个大局观。

新三角平衡理论就像一个经济数学公式，把众多纷乱的经济问题拆解开来。大数据时代为我们提供了条件，可以像庖丁解牛一样化解各种经济金融问题，让大金融为社会公平服务，真正实现普惠大众的人民金融。经济活动是通过资金的流动来实现的，我相信，数字化和区块链的到来，一定能帮我们找到金融为人民服务之路。

马霞
2020年10月25日

文字编辑：风铃

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