【脱水个股】超1000GW的需求？最纯储能稀缺性标的！仅次 于特斯拉及LG的全球龙头
超1000GW的需求？最纯储能稀缺性标的！仅次 于特斯拉及LG的全球龙头，连续3年翻番以上增 长，最准电新分析师刚刚把它列入强推——1月3 日脱水个股
派能科技：最纯储能稀缺性标的!仅次于特斯拉及LG的全球龙头，连续3年翻番以上增长，最准电新分析师刚刚把它列入强推海通电新团队认为，随着电池成本不断下降，储能已经出现盈利拐点。
2020年储能行业装机量10-15GW，预计未来每年增速达到1-2倍，25年的装机需求预计会达到150GWh， 理论空间预计在1000-2000GWh左右， 属于爆发增长的大行业。
1、海外储能快速增长，特斯拉、LG、三星表现靓丽
锂电储能海外市场我们预计20年在10-12GWh之间， 21年会在20GWh左右， 其中增长最快的在北美。
以特斯拉储能系统为例， 20年1-9月累计装机达到1.45GWh， 特斯拉储能系统Q 3单季度销量达
到759MWh， 季度装机环比逐级提升， 近期更是上调了其储能系统价格(目前在1kwh 667美金左右，溢价很高)。
此外美国ITC近期延期利好光伏装机， 拜登上台后， 光伏年装机预期后续有望从15-20增加到40-50GW，对于储能需求整体带动较大。
从LG和三星表现来看，20年LG储能电池收入在60亿，三星在80亿，两家公司指引21年增长均在40%左右。
20年北美储能装机在1GWh， 21年预计在3.5-4GWh， 爆发增长。
2、国内储能市场也开始爆发
截止2019年底，国内累计投运的与光伏配套建设的储能项目装机规模为368.4MW，较2018年
底增加41.9%
迄今，已经有17个省份处分出台鼓励可再生能源侧配储能的政策。其中对储能配置比例由明确要求的包括：山东竞价2020年光伏竞价项目配置20%储能容量，山西20年光伏项目配置15-20%储能容量，内蒙古20年光伏配置5%，贵州21年风光配置10%
储能，湖南新能源配置储能20%等。
预计21年国内风光伏侧配储能的量会达到1-1.5GWh。
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3、未来储能市场装机规模将超越动力电池
①从发电侧来看
而要做到风光24h稳定出力，则1W光伏要配到3.3wh的储能，400GW风光装机对应储能电池的
需求量在1320GWh。
假设按照风光1年达到400GW， 如果按照现在各个省份要求的1MW：0.2MWh的比例去配置， 1年光伏风电侧
储能电池需求在80GWh， 但是， 这样的配置比例从中长期看， 可能远远不够， 光伏1年1300利用小时， 1天光伏发电平均4h， 以1W光20.2Whil能测算， 如果一天1充1放， 相当于一天存储0.2wh度电， 对应每1wh光伏发电中0.2/45%的电被储放，伴随着风光占比提升，配置储能的比例的需求会逐年提升，如果20%的风光发电被储放，对应的储能配置比例为(20%/5%*0.2)=0.8，相当于1W光伏要配置0.8Wh的储能， 400GW风光， 对应发电侧储需求量在320GWh。而当风光成为能源系统主力能源， 借助储能， 风光其实可以告别间性到24h模定出力这样相当于1W光伏发电dh的由量分到24h去上网，那么意味着光伏发电中5/6的电量都需要被存储.1W光伏要配到5/6/5%*0.2w-3.3wh的储。400GW风光装机对应储电的需求量在1320GW106
②从用户侧来看
按照全球1年27万亿度电，如果把5%的电从谷电搬到峰电，对应的需求在1.35万亿度电，对应
1350GWh， 如果把10%的电从谷电搬到峰电， 对应需求在2700Gwh。
4、着重来看一下，刚上市的派能科技，A股储能第一股。
1)全球户用光储份额第三，卡位风口赛道盈利能力强。
09年成立，专注储能电芯及系统，背靠中兴，定位海外户用储能，在家用储能全球市占率
8.5%，位居第三，仅次于特斯拉及lg。20年收入11-13亿元，同比+34%-59%，归母净利2.7-
3.2亿，同比+87%-122%，连续3年翻番以上，毛利率高达45%，净利率25%。
2)海外户用储能率先爆发，渗透率低空间大。
欧美高电价背景下，光储经济性凸显，叠加补贴政策支持，需求强劲。我们测算19年末全球
户用光机累计装机90gwh， 88%集中海外市场， 按20%功率配比及2h储能测算， 对应锂电池需
求空间36gwh， 而目前储能渗透率仅约10%， 且每年新增装机对应6gwh储能空间， 提升空间
大。
3)品牌+渠道优势显著，产能扩张提速，支撑高增长。
公司长期深耕储能领域，绑定海外储能系统集成商巨头，前五大客户包括欧洲第一大储能系
统集成商Sonnen GmbH、英国最大光伏产品提供商Se gen Ltd等。通信备电领域绑定大股东中
兴通讯， 海外渠道优势较强， 稳定性高。19年公司电池系统销0.5gwh， 20年新增0.5gwh产
能， ipo募投4gwh， 22年投产， 支撑后续高增长。
投资建议：预计20-22年净利润3.1/5.2/7.2亿元，同增115%/67%/40%，对应PE为117/70/51x，
由于公司为最纯储能稀缺性标的，目标市值500亿+