清科创业今日在港上市：开盘上涨超40%，成为“股权投资服务第一股”
高瓴资本、盈科资本、IDG资本和红杉中国为基石投资者。
据IPO早知道消息，清科创业控股有限公司（以下简称“清科创业”）今日（12月30日）正式以“1945”为股票代码在港交所主板挂牌上市，成为股权投资服务第一股。
清科创业在本次IPO中总计发行4000万股份。事实上，在本次发行过程中，清科创业颇受投资者青睐，香港公开发售部分获约1394倍超额认购，故该部分发售数目调整为2000万股股份；国际发售部分则获约8倍超额认购，发售规模同样为2000万股股份。
鉴于多倍超额认购，清科创业的发行价定为每股11港元，位于拟定招股区间顶部。
今日早间，清科创业高开约44%，截至9:45，清科创业报于每股14.30港元，市值约为43亿港元。
值得注意的是，清科创业本次引入高瓴资本、盈科资本、IDG资本、红杉中国公开市场基金四家顶级机构作为基石投资者参与IPO认购发行，而普华资本、海尔集团、江南春、龚虹嘉等知名投资机构、天使投资人亦为清科创业的股东。
清科创业创始人、董事长兼首席执行官倪正东在上市仪式上表示：“清科创业致力于为行业提供领先的创业与投资综合服务，以专业推动股权投资行业发展，专注服务行业的所有参与者，包括投资人、创业者、成长性企业及政府机构提供全面的服务组合。同时以大数据及互联网技术为基础全面赋能中国及其他新兴市场的股权投资行业，通过长期的积累与沉淀，以深耕行业服务为使命的公司。我们所布局的各大业务平台，皆为股权投资服务而生。清科创业二十年构建的线上线下多平台矩阵式产品和服务，已成为中国股权投资市场的“基础设施”。”
以每股11港元的发行价计算，清科创业的IPO募资所得净额净额约为3.9亿港元：其中约39.4%将用于扩大覆盖范围，包括将服务拓展至7个主要的二线城市以及约40个较低线的城市。
此外，约9.4%将用于完善线下服务产品，并捕捉线上线下一体化的行业趋势；约5.8%将用于升级线上平台与丰富线上服务产品；约9.9%将用于增强销售及营销能力；约5.6%将用于扩展服务至东南亚及印度等海外新兴市场；约20%将用于选择性地寻求投资及收购机会；另约9.5%则将用于额外营运成本及其他一般公司用途。
数据能力构起核心壁垒
线上与线下业务同步发展
早在2001年，倪正东就正式创办清科创业，同年举办首届中国股权投资年度论坛并首次发布股权投资行业排名。
目前，清科创业通过线上和线下渠道，为股权投资行业的所有参与者提供服务，覆盖投资人、创业者、成长型企业以及政府机构。灼识咨询的报告指出，清科创业已成为连接业界所有参与者的枢纽，并且是中国股权投资行业最受认可的品牌之一。
具体来讲，线上部分主要分为私募通、投资界、项目工场和沙丘大学四大品牌。
其中，2007年推出的私募通是中国首个股权投资数据库，亦是目前中国最大的股权投资数据库：截至2020年6月30日共记录及展示中国超过6.8万名机构投资人、16.4万支投资基金、4442.9万名创业者与企业，以及19.4万项投资交易，注册用户数超过231,900名。
2010年建立的投资界则作为行业最具影响力的线上资讯平台之一，迄今为止其线上资讯平台已在手机应用、网站及包括微信、微博及今日头条在内的主要第三方平台上累积超过200万订阅用户。
自2017年7月起运行的项目工场截至2020年6月30日已涵盖超过90,800个商业项目及超过12,500名投资人，且已组织24场线下路演，连接约480名机构投资人与约2450名创业者。
成立时间相对较晚的沙丘大学则主要与独立第三方合作提供股权投资有关线上课程。截至2020 年6月30日，清科创业提供约180节线上课程，总课程时长超过13,000分钟，付费用户数超过2700人。
基于前述四大品牌积累的认可度及用户流量，清科创业进一步提供协同化的线下服务，以有效延伸价值链并提升变现能力。
首先，凭借私募通行业数据量的支持，清科创业编写定制报告满足客户特殊信息 需求，以支持后者的战略决策过程；并定期提供常规研究报告，使行业参与者能追踪、了解并分析中国股权投资行业。
其次，清科创业亦举办涉及中国股权投资行业内多个主题的线下行业活动，为行业参与者提供面对面的互动及社交机会，现已为中国股权投资行业最受欢迎的行业活动之一。
此外，清科创业还提供协助创业者寻找资本资源以及扩展业务的线下咨询服务，以及实现互动学习的线下培训服务。
不难发现，无论是线上还是线下服务，数据能力是清科创业的核心竞争力之一。
财务数据方面，2017年至2019年清科创业的收入分别为1.29亿元、1.64亿元和1.67亿元（人民币，下同）；2020年上半年的收入则为3982万元，较2019年同期的4682万元下降15%，其主要由于原定于上半年举行的线上行业活动因疫情推迟至下半年，且原计划上半年提供的沙丘学院课程延期至下半年，进而导致相关收入延迟确认，因此下半年收入实现较大幅度的同比增长具有相当的确定性。
2020年上半年，清科创业的毛利率较2019年同期的24.9%增加超过15个百分点至40.0%；值得注意的是，2020年上半年清科创业更是实现同比扭亏为盈，调整后净利润为4.9万元，而2019年同期的调整后净亏损为41.6万元。
股权投资行业回暖在即
综合服务商持续放大优势
事实上，中国股权投资行业的市场规模在过去5年间经历了不小的波动，从2015年13,664亿元的投资额以-5.1%的复合年增长率减少至2019年的11,096亿元。
尤其自2018年起，基于股权投资行业资金募集的减少、缺少充足前景良好的投资项目、日益严格及完善的监管环境以及二级市场的低迷等多重因素，整体市场环境“寒冬”现象持续加剧。
当然，从另一个角度来讲，严格的监管及杠杆化要求导致股权投资门槛提高，在短期内无疑将增加资金筹集的难度，从而对股权投资行业产生负面影响；但从长远而言，其更有助于股权投资行业以更健康、更规范的方式运营。
另外不可否认的一点是，尽管2020年的疫情给大家的生活带来诸多不便，但在一定程度上亦催生医疗健康、云服务、人工智能、大消费等领域的投资机会变得更为清晰。
2020年前三季度，按投资额计算，中国股权投资行业的市场规模约为人民币1,457亿元、1,789亿元以及2,776亿元，回暖趋势明显。此外，同期中国境内的首次公开募集数量分别为51、68及176个，首次公开募股的总融资金额分别约为786亿元、607亿元以及2,165亿元。
灼识咨询的数据显示，中国股权投资行业预期在2021年复苏，且市场规模预期将以9.3%的复合年增长率在2024年的增至17,300亿元，其主要由以下四大原因驱动：
一、科创板和注册制的推行，使得私募股权投资人的退出渠道更加多样化；二、早期投资人、风险投资公司、私募股权基金、组合基金、政府指导基金以及策略投资人等更广泛的机构投资人加入行业中来；三、创新创业的推动、政府引导基金的建立，在政策上支持行业发展；四、股权投资行业特有的周期性。
以此来看，无论对于清科创业这样的现有玩家，抑或是想要入局的新势力，均有相当的增量市场机会。
要知道，中国股权投资行业综合服务平台市场现仍处于新兴且高度分散化的状态，按2019年收入计算，即使清科创业这样的头部品牌也“仅仅”占有3.1%的市场份额，想象空间巨大。
何况，在市场竞争更加激烈的背景下，服务融合将成为大势所趋，即可提供综合服务产品的服务提供商能通过协同效应更高效地服务客户，并展现更值得信赖的品牌形象，进而扩大市场占有率。这对于清科创业而言显然是一大利好。
这里需要强调的一点是，中国二线及低线城市的股权投资行业市场规模预计将以13.9%的复合年至增长率从2019年的4,939亿元增加至2024年的9,475亿元，将高于同期中国一线城市股权投资行业的复合年增长率。此外，中国二线及低线城市的股权投资行业市场份额预计将从2019年的44.5%增加至2024年的54.8%。
这就不难解释，清科创业为何要将募资所得净额的最多一部分用于扩大地理覆盖范围，显然是寄希望抓住最大的增量机会，使得自己的品牌影响力在最短的时间内实现最大化。