孟洪涛：关于二次测试①丨交易者说

孟洪涛，美籍华人，美国华尔街专业机构交易员，是目前华尔街最重要的威科夫理论交易专家，擅长市场细节分析和危机管理。20年证券从业经历，曾担任GECapital资产管理风控总监、Bank of Amreica投资总监、香港哥顿思坦普投资顾问，现为美国资本城基金总裁兼基金管理人、美国芝加哥商品交易所亚洲区首席顾问。2008年美国金融危机前夕，他是最早发出预警并撤资的机构投资经理，由此确立了他在华尔街交易圈中的卓越声誉。目前其交易主要集中在美股市场、期货市场和中国股指期货市场。

面对具体的价格图时，公众的分析往往停留在蜡烛形态及其后果，或者指标组合及其后果。这种分析方法最根本的弊病在于其判断的根据：表象（蜡烛或指标形态）。比如你问他们上涨（或者下跌）的原因以及未来走势的时候，他们会说：某某几何形态告诉我们……或者某某均线如何如何，或者MACD如何交叉或开口等等。如果市场简单到可以利用表象就能准确判断的话，那么所有参与者都是赢家，那样市场也就没有存在的必要了，因为市场的存在需要公众前仆后继地贡献资金。

与公众不同，聪明钱的判断依据是价格背后水更深的地方。他们也看价格形态，但是通过形态他们剖析其背后的牛熊角逐，比如谁主导了这个形态的形成过程，促成这个价格形态的意图，以及这种形态带来的卖压和买压的变化。

最近读者反馈多次提到ST（二次测试）。ST的作用是确认，这个确认不是确认具体的价格形态或者指标形态（表象），而是确认买方和卖方的压力，市场参与者的意图，以及供求关系。比如超卖高潮（SC）这种大规模抛售的背后有一种力量的转换：既然当天有如此巨大的成交规模，说明巨量卖盘流入市场，同时有巨量买盘接收。那么在这两种巨量参与之间，我们更注重买方的巨量参与，因为熊市中出现买方的巨量参与，说明价市场在下跌过程中遇到了需求（并且需求正在努力战胜供应），这是我们真正要截取的市场背景信息，也是我们判断的依据。这也是公众和专业炒家的区别所在。上面是2015年7-8月纽约金日线（短线），大家在看下面的解释之前，先尝试着找一下PS, SC, AR, ST。

在需求初次进入市场之后，市场中的卖盘是什么情况呢？SC这种大规模的抛售已经把大部分公众吓跑了吗？能够回答以上问题的是ST。如果ST的过程是缩小的成交量和价格波动，说明大部分公众已经在SC中投降了（筹码卖给了CM），已经没有大规模的卖盘参与下跌了，从而证实（1）熊市暂时停止，因为能够导致熊市继续的卖盘的压力已经不足。（2）初次支撑得到了巩固。下面我们看分析。

如图所示，价格跌到了1的那一天，成交量猛增，我们的第一个反应是降价遇到了第一次大规模需求（PS），至于这个需求起多大作用，是否能持续下去，以及供应是否在需求的扩大下逐步稀少，是我们后面的观察重点。

市场经过几天休息之后，再次大规模下跌，这是继初次支撑之后，卖盘再次大规模流入市场，我们知道紧跟初次支撑（PS）的是恐慌抛售（SC）。SC告诉我们需求还在持续扩大（CM继续接盘）。那么在需求持续扩大的情况下，市场上是否还存在大量浮动供应（卖盘），这个确认留给ST！（我们需要的信息是供应进入短缺状态，这样下跌就会暂时停止，为价格进入吸筹和上涨创造了平台）。

3是SC之后的自动反弹（AR），3-4的成交量递减说明随着价格下跌，卖盘逐步减少。特别是3-4这几天的收盘价非常接近，说明卖压减小，前面形成的支撑（2的底部）不会受到威胁。4（ST）的成交量回答了上一段末尾的问题：熊市暂时终止，市场上的浮动供应已经逐步稀少，原来象SC那种大规模抛售行为已经不复存在。

有同学说ST可能是下跌中继，解答这个问题不难。我们自己必须清楚知道这个怀疑根据来自哪里：（1）是来自自己的主观思维或想象？主观思维不是判断市场的根据，是人为的想当然，市场不会理会人怎么想的；（2）是市场自身行为告诉我们这里是下跌中继吗？但是此处的市场行为告诉我们：促使价格下跌的动力已经无法恢复（要是3-4这个下跌带来大规模卖盘，说明下跌还可能继续。可是4的成交量告诉我们，价格跌到它的底部的时候，没有大规模卖盘流入市场，也就是说，能够使下跌中继成立的动力没有出现）。

知道了判断根源，对自己怀疑的东西就清楚了。大多数的怀疑来自表象：比如蜡烛形态，以及每个指标信息不一致（自相矛盾）等等，此刻需要静下心来，深度剖析产生怀疑的根源：人的情绪和主观思维。

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