行论：投资工业移动机器人（AGV/AMR）须重视行业的客观规律

移动机器人投资，相比互联网企业而言，是一个相当长周期的行业，这是其行业属性所决定的。

 文｜新战略

核心观点：

1. 移动机器人领域投资被追捧，出现周期性过热，目前来看主要聚焦在移动机器人产品领域，而对于产业链特别是一些核心技术的关注甚微。

2. 砸钱在这个行业烧不出头部企业，反而会被资本反噬，烧钱模式只会导致行业出现劣币驱逐良币，导致企业重销售，轻技术。互联网思维在这个行业行不通。

3. 看好移动机器人未来趋势，行业更需要资本，但需要耐的住寂寞，能沉得下心的资本而非投机的资本。

产业正当时，资本需理性

移动机器人行业投资的分水岭应该当属2015年，15年之前行业还默默无闻，国内做移动机器人（那时候基本叫AGV或者AGC）企业也是屈指可数，当时的移动机器人也被资本认定是不适合VC的行业，理由是投资风险高、等待时间超长，还有不确定的回报。15年之后，情况大有变化，巨头和互联网企业大举进攻这一领域，国际倡导工业4.0，国内提出2025制造，有科创板打开了退出便利通道的影响，也有我国产业结构升级的客观需要，使得大资本、大机构、追随性机构迅速放大。

从长远看，移动机器人技术绝对有投资价值，政府、行业、资本以及市场需求都在大力推动这产业发展。另外，最新一次的人口普查数据显示，中国已经处于轻度老龄化社会阶段，不远的将来我们将面临劳动力供应不足的处境。要维持第二产业的成长性只有两条路：提高劳动效率、提升产品价值。对应的解决办法之一，就是自动化代替人和制造升级。制造升级、技术提升是决定中国未来发展的关键，能否取得长足进步，迈入技术/制造一流强国之列，需要各方面资源的共同作用，其中资本也扮演着重要角色，在理性市场中资本也毫无疑问可以取得优秀回报。

遵守市场秩序就是遵守行业价值

移动机器人行业投资目前来看没有泡沫但对行业具有一定的破坏性。主要体现在估值体系和竞争格局上。比如仅靠ppt就能拿到钱，并且有不错的估值。另一类就是强调技术的领先性或者颠覆性而不谈技术转化市场的能力，同样也能估值几亿。这就造成了如果一家公司仅靠PPT讲故事就能融到钱，产品不落地、没有客户也能有几十亿的估值，那么有产品、有收入公司的估值更会相应的水涨船高，推动整个行业的估值迅速偏离企业的实际价值。

此外，资本盲目的介入，也加剧了行业无序竞争，有大资本支持的企业可能短时间内占据市场份额，在同行企业挖人，典型的靠挖人组建出一个成功团队的互联网式打法，在技术和制造业领域里其实很难复制这种成功。而有潜力、真正有实力企业、公司则可能会被挤出市场。由于资本对产业的理解不够深入，移动机器人特别是工业物流应用领域，真正的麻烦不是拿到订单，而是拿到订单之后的交付、服务。它并非是一个产品机制而是偏向于项目机制的投资，仅有技术，缺乏行业经验，往往并不具备足够的交付能力。采用贴钱的方式抢占市场和客户，把行业里的优质公司挤出市场，可它也不会自动成为这个市场的主导者。

可以预见，大量资本携手移动机器人行业，这把双刃剑就体现的淋漓尽致，资本对于行业的贡献是显而易见的，同时也加剧了行业的无序竞争，延后了行业洗牌、进入稳定格局的时机。

钱砸不出头部企业，迟早要为低价竞争买单

这几年移动机器人不论是商用还是工业应用的发展都表现的格外亮眼，巨大的潜在市场空间也吸引了大量参与者入局。从CMR产业联盟发布的权威数据可以看出，AGV、AMR在各场景的出货量还没有迎来井喷式爆发。

移动机器人投资，相比传统互联网企业而言，是一个相当长周期的行业，这是其行业属性所决定的。技术是一个抽象概念，必然需要有一个承载主体，这个主体可以是产品，那AGV、AMR目前来讲还不是一个产品，是一个系统的综合体，那么这个综合体是否能达到批量制造，是否是客户需要的产品，是否能够快速迭代到客户的期望值，这个时间是很难判断的，有的企业2~3年就跨过去了，开始形成批量收入，有的企业甚至10年都没有走完这个过程；迈过这一步的企业，才会面临下一步收入成长以及持续创新、保持竞争力的第三阶段，这个阶段也需要较长时间。

对于投资这个领域的VC来说，移动机器人行业本身依然具有投资价值，在理解和尊重移动机器人行业发展规律前提下，也能获得不错的回报。