关于金银价比，不能犯这样的错
多年来，笔者一直不同意一些和我一样看多白银的队友的观点，他们认为金银价格比的历史高位是白银价格必须上涨的证据。笔者认为，黄金价格下跌和白银价格上涨一样可以使金银比恢复到长期平均水平。
笔者特别不同意这样的想法：即地壳中金属之间的比例与金与银的“自然”比应相同或相似。价格由供求关系确定，而不仅仅是储量。白银比黄金具有更大的工业用途，因此其需求通常不同于黄金。在胶片摄影中有效使用白银并没有影响到与人类文明同步的黄金。现在，用于制造太阳能电池板的白银需求激增并没有影响到黄金。两者之间的投资需求密切相关，但工业需求却没有。回到供应方面，开采的大部分白银都是作为大型工业金属矿山的副产品生产的，主要是铜、铅和锌。这使得新的矿山白银供应量对价格的影响不如黄金矿山那样大。而且由于白银被工业用途消耗了—这很少发生在黄金上—因此，白银对新的矿山供应更为依赖。在这种情况下，在经济繁荣和稳定时期，白银价格的下跌幅度要比黄金价格的下跌幅度大得多。这将使金银比远高于地壳中金属比例，也远高于长期平均水平。这就是为什么我一直说金银比率很有趣，但却无济于事的原因。当然，当它在任一方向上趋于极端时，都有望恢复原样，但这并不意味着白银价格必须上涨。以上所有内容均适用。笔者的立场没有改变。但······尽管金银比率本身可能无法提供有用的指导，但比率的变化确实表明货币金属市场的变化，并且可能为白银价格的未来行情提供一些指引。这显示出通常相反的关系也就不足为奇了。白银价格的大幅上涨与比率的急剧下降相吻合，这是完全合理的。笔者之前从未真正注意过的是，比率的高位确实会导致白银价格上涨。笔者已经在图表中做了标注。
经过进一步的思考，这也很有意义。有据可查的是，黄金在牛市中总是领先于白银，但随后白银追赶的幅度更大。这意味着金银比必须比银高一些。笔者希望这为我们提供了一个预测金银比率何时达到顶峰的工具。不幸的是，金银比率很高（甚至创下历史新高）的事实并不能阻止它进一步走高。这确实告诉我们，黄金和白银价格比率的变化确实提供了指导。查看该图表并得出结论，认为去年金银比例达到峰值之后的逆转必然意味着白银价格将飙升得多，这是错误的。不要误会笔者的意思，笔者确实希望未来白银价格会更高，甚至认为白银达到三位数价格的可能性很高。请注意，在1990年代比率达到顶峰之前，白银价格小幅上涨。它们仍然是所有银价上涨行情的主要指标，但并没有说明这些银价上涨的幅度。实际上，在1990年代初期，金银比率曾创下历史新高，而白银价格仅小幅上涨。如果仅查看金银比率数据，则可能是最近白银价格的上涨表明了去年金银比率的重大逆转。笔者现在将更加关注金银比率，但将其用作购买信号，而不用作预测白银价格的工具。
