CRO龙头无惧调整，上半年利润增长超50%，全年有望再次翻倍

昨日晚间，药明康德披露了2021年半年度业绩预增公告。

上半年预计实现归母净利润为26.27~26.62亿元（53%~55%），实现扣非净利润为21.04~21.26亿元（86%~88%）。一如既往，药明康德业绩延续高速增长，期间CDMO业务、临床CRO业务贡献业绩弹性。

对于业绩良好增势，药明康德公告中表示原因有二，一者Q2单季度扣非净利润同比增长为68.6%~71.6%，延续高速增长、业绩继续超市场预期，之前疫情导致的成本影响已消弭，同比呈大幅增长。二者，疫情导致的低运营效率已恢复，产能进一步提升，利润增长迅速。

虽然，对比去年，药明康德利润增长幅度有所下降，但或许是由于世界疫苗的接种下，疫情得到较好控制，再加上近年来新的CRO企业如雨后春笋般出现，竞争加剧下其实反而对药明康德这样的龙头企业影响甚微。

截止目前，医药制造业已有105家上市企业公布上半年业绩预告，其中绝大部分为医疗器械领域，其次是化药、中药、生物药及医疗服务领域，但另一方面，从披露企业比例上来看，医疗服务却是目前公布比例最高的行业。

医药研发与生产外包行业（CRO/CDMO）立足于创新药产业链，分别代表了中国医药产业研发创新与先进制造能力的发展水平，兼具高成长性与高确定性属性。虽说目前CRO板块仅有康龙化成与药明康德两家公布了上半年业绩预告，但预计两家龙头药企的业绩表现很大程度上将代表整个板块上半年表现，增长趋势明显。

目前来说，药明康德经过20多年的发展，一手建立起了从药物发现到商业化生产的全产业链稀缺平台，目前已成为全球性的“大而强”的平台型服务商，相较其他同行而言，客户粘性极高，有望在CRO行业良好趋势下，进一步扩大全球市场份额。

同时两大核心业务(药物发现+CDMO业务)，中国区实验室和 CDMO 业务是公司基本，同时随着时间推进，积极布局细胞与基因治疗CDMO领域、创新业务DDSU、以及临床CRO领域等，未来5~10年业绩将持续维持高速增长。

时间段上，至少短期而言，订单饱满趋势仍在，海外订单尝到中国CRO企业带来的甜头后，很难回归本地高报价的CRO企业，订单规模或将继续扩大，短期高增长确定性强。

长期上来看，人才、低价劳动力及技术增速都是国内企业获取订单的天然优势，而一系列优势却又是短期无法改变的，因此导致国内企业与海外竞争中可以充分发挥成本优势，同时随着大多CRO企业对技术前沿项目的提前布局，使得国内企业在基因治疗、双抗等新一波药物研发中有望抢得先机。