投资很“痛”，但很值得 本文语音版：网页链接 各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。 这篇...
本文语音版：网页链接
各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。
这篇文章，是《长期投资》这本书，我的阅读感受的第二篇，在上一篇文章中，我提到：
“从2020年开始，由于要给读者做分享，而大多关注我的读者，想学习的是投资相关知识，所以又“重操旧业”，拿起投资书籍开始看。
要感谢我的读者们，因为要给你们做分享，让我重新开始看投资书籍。
这个过程，有了很多收获，也让我欣慰的是，自己的投资理念，还是相对完善的，需要彻底调整的地方不多。”
这篇文章，继续分享我的阅读感受，如上篇所说：
这本书，建议有完善理念的投资者，再买回去看，因为书一半是自传，一半是讲投资，而且还穿插了奥地利经济学派的东西，没有背景的话，可能会一知半解。
如果是新手，看看我的阅读感受、了解一下就行。
了解经济是如何运行的，只不过是对人的行为的理解，而人的行为，确实是长期投资中的重要因素。事实上，投资就是试图预测消费者、企业家、工人、政治家以及我们周围一切人的行为。
经济与投资密切相连。这并不是因为这两个学科都与数字打交道（从很大程度上讲，数字是多余的），而是因为经济和投资的本质，都在于理解人的行为，这才是所有优秀经济学家和投资者的终极目标。
这本书，最早吸引我眼睛的一点，就是提到“以奥地利经济学派为基础，提升投资能力”。
这里需要给读者讲一些背景知识。
经济学中有很多流派，奥地利经济学派，是一个比较小众的学派。
小众的原因，不是他们水平不行，而是因为，他们主张政府不要干预经济，和大家熟知的“凯恩斯主义”相比，走的是截然相反的路。
不鼓励政府有权力，自然得不到政府支持，结果自然是没什么名气，在主流经济学圈子中，过去也不怎么受待见。
但是，我认为这个学派的观点，是比较接近真实世界的。
这个学派早年的中坚力量，是一名叫米塞斯的学者。
他的经典著作《人的行为》，我居然硬着头皮看了一遍，虽然一些地方一知半解，但我隐约觉得，他讲的是真实的世界。
有兴趣的读者，可以看看，但做好心理准备，内容比较多，要耐着性子看。
这个学派的最知名人士，是诺贝尔经济学奖得主哈耶克，《通往奴役之路》、《致命的自负》等书，都是好书，推荐喜欢经济和人文的读者看。
传统经济学派，分析的大框架，是供给和需求的平衡，换句话说，是一种自上而下，理论建构的方式。
奥地利经济学派不一样，他们强调，经济是由一个个真实个体构成的，所以一切分析，都要从人的需求出发，逐步推演。
就我这些年的投资和生活感触来看，我认为后者，更接近于真实的世界，我也大致认同摘录中作者所说：
投资和经济的本质，都在于理解人的行为。
仔细想想，对于企业竞争优势的分析，其实就是在分析各种各样的人：
消费者如何看待企业的产品/服务，管理者如何对待企业，上下游的企业主会怎么想，会不会有行业外的人，垂涎于现有企业的利润，等等。
分析完企业以后，估值和等待的过程，也是在寻找“人的错误行为”的过程，只有在许多人犯错的时候，公司的价格，才会出现绝佳的机会。
从这个角度看，多学一些心理学知识，对投资是有益的，这方面的知识，可以从卡尼曼的书《思考，快与慢》开始看。
宝马是价值投资者理想的公司类型：稳健，家族所有，现金充裕，没有债务，品牌强大，有自然增长潜力（中国），专注于它擅长的事情。而在2009年，其股价绝对便宜！
我挺喜欢车的，虽然自己没有买，但经常会意淫“要是我买车的话，要买个什么样的车”。
宝马也是我很喜欢的品牌，由于我认为语言障碍，会给投资增加难度，而“主动给投资加难度”，又是我最不喜欢的事情，所以，至今为止，我没有投资过国外股票。
但是，作者这一段对宝马的描述，值得投资者思考：什么样的公司，是值得投资的公司？
关于这一点，我之前的文章已经分析过，没看过的读者可以自己去找找，农历年后第一篇文章。
作者的这些标准，都是很好的标准，我讲讲我的一些想法：
稳健，应该指的是资产负债表，好的资产负债表，就好像你给家人买的重疾险——平时用不到，但到了关键时刻，你会感激自己的稳健。
家族所有，这一点在A股，应该褒贬不一，也确实有大股东中饱私囊的事情，但总的来说，自己家的企业，总是不会糟蹋的。
现金充裕、没有债务，这两点和稳健是一样的。
这里再次提醒读者，尽量不要借钱炒股，尤其是不要去融资融券。
赚钱固然让人兴奋，爆仓的痛苦，一辈子都不要经历比较好。
品牌强大，这一点很关键，品牌最关键的是要有溢价，宝马很明显是有这个实力的。
有自然增长潜力，这个类似于我说的长坡，不需要精确，但如果有看得到的空间，就最好了。
专注于擅长的事情，这一点也很关键，多元化往往是个坑，只做自己擅长的事情，把它做好，这一点，很多公司做不到。
当然了，还有很重要的最后一句：股价便宜。
当我们感到被排除在群体之外时，这种感觉，会激活大脑中与我们经历身体疼痛时，相同的区域，在集体之外的感觉很痛。
为什么股市上涨的时候，卖出很难？
为什么股市下跌的时候，买入很难？
原因，就是作者说的这一段，股市的上涨和下跌，都是群体的选择。
当你做出与群体相反的选择时，你的身体是痛的，不管你有没有意识到。
这是投资的困难之一，应该说是除了看懂公司以外，最大的困难了。
看懂公司，让你获胜的可能性更高，但只有顶住身心的压力，做出正确的操作，才能让你获得真正的利润。
从这个角度来说，这种痛，很值得。
从历史经验来看，风险溢价一直保持在3%左右。
为什么拉长时间周期来看，不管是发达国家，还是发展中国家，资本市场中，股票的收益率，一直高于债券的收益率？
关于这个问题，西格尔教授的《股市长线法宝》一书，做出了系统、详实的说明，这本书我已经看完了，下次会给读者们分享我的阅读感受，在这里简单提一下：
之所以长久来看，股票能够获得显著高于债券的收益率，原因之一，是人们对于波动的厌恶。
而这种厌恶，直接导致了，人们要求股票的收益率更高，以弥补这种“难受”。
这个高出来的部分，我们管它叫风险溢价。
这个风险溢价有什么用呢？
用途之一，就是通过计算股票的“合理收益率”，推算在当下的中长期利率背景下，“合理”的市盈率，应该是多少。
根据网上查到的信息，我国当下的5年期国债收益率，是3%左右，加上3%的风险溢价，就是6%的收益率。
换句话说，当下，在我国买股票，从5年期来看，股东应该要求6%的收益率，大概可以弥补“波动带来的创伤”。
换算成市盈率，就是1/6%=16.7倍市盈率。
这个数字很眼熟吧？马上下一条摘录，会有跟他类似的内容出现。
估值是选择股票的最后一步，可能也是最简单的一步……我想我从来没有尝试过购买一只市盈率超过15倍的股票。也许是遗传倾向，或者是我养成的习惯……这并不是说，购买超过15倍市盈率的股票，就不能获得好的业绩，但这是我一直倾向于避免的额外障碍……对于一些优秀公司来说，可以采用较高倍数（比如15-20倍）；对于大多数公司来说，15是一个合适的倍数。
这一段也是我的看法。
首先，投资的关键，不在于能否精确的估值。
事实上，如果你能看明白一家公司，估值只是一个常识性的事情，没有什么复杂的。
第二个，历史已经无数次证明，股市的长期收益率，换算成市盈率，大概就是16倍左右。
这意味着，16倍以下市盈率买入，投资者是站在客观规律这一边的。
第三个，绝不是说，超出16倍市盈率就赚不了钱，事实上，如果一家公司可以持续增长，多少倍的市盈率，都会被消化掉。
问题是，没有公司能一直增长，而市场杀起来估值，速度可远比公司业绩下跌，来得更猛烈。
所以，可能会出现公司收益一直增长，但股价原地徘徊，甚至下降的情况，因为市场的情绪不可捉摸，你永远不知道，接下来会发生什么。
比较好的做法是，不要在一棵树上吊死。
耐心分析公司，扩大自己的能力圈，股市时不时会有一些波动，说不定哪一天，你心仪的公司，就掉到了可以买入的价格范围内。
对许多客户来说，我是支持和改善他们生活的重要因素，是我让他们在个人和职业决策中，拥有了更多的独立和选择。
我前段时间写的那篇文章，讲的是财务自由的好处：
你有选择不做某件事情，或某份工作的权力。
不管有多少人愿意承认，有很多人，是出于各种各样的原因，不得不做自己当前工作的，这个原因，通常是经济原因。
所以，帮助他人更快、更好实现财务自由这件事情，我觉得是值得我为之终生努力的事情，这让我觉得很有价值。
好了，这本书的分享，到这里就结束了，开卷有益，希望读者们没事多读书。
欢迎关注我的微信公众号：villike的财务自由笔记，一起在“通过独立分析，赚取财富、追求财务自由”的路上，走得更快、更好。
@今日话题 $上证指数(SH000001)$ $恒生指数(HKHSI)$ $标普500指数(.INX)$ @中信出版墨菲图书 @中信出版灰犀牛财经