华泰研究 | 启明星20210408
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今日推荐
宏观: 美元升+美债跌、表观外储水平下降
研报发布日期: 2021-04-07
3月以美元计的外储环比下降，主要受美元走强与美债利率上行的双重拖累，但外汇流动可能大体均衡。3月中国外汇储备环比下降350亿美元至3.17万亿美元，降幅较2月的57亿美元有所扩大（图表1）。以SDR计值，3月外储环比上升100亿至2.24万亿。同时，3月中国黄金储备保持在6,264万盎司（即1,948.3吨）不变，对应美元估值环比小幅下跌3.0%至1,059亿美元。
风险提示：全球疫情再度反复，美元超预期走强。
研究员
常慧丽 S0570520110002
易峘 S0570520100005
固定收益研究: 关注铜景气上行带来的产业债机会
研报发布日期: 2021-04-07
报告核心观点
行业景气展望来看，21年铜精矿或继续供不应求，宏观环境对铜价有支撑，铜价中枢有望上行，但铜冶炼费或继续承压。微观主体来看，我国铜企以铜冶炼为主业，铜矿资源不足，主要通过海外并购等补充，需要注意海外收矿的一些风险。剔除长期停滞项目的有效铜矿储备越多、自给率越高，品质越好，公司铜业务的竞争力就越强，同时，拥有较多其他有色产品储备也将增强公司抗风险能力。21年有色子行业需求或大多向好，建议关注优质铜企的投资机会，可适当下沉。
风险提示：数据口径偏差，铜价上行不及预期。
研究员
程晨 S0570519080002
文晨昕 S0570520110003
张继强 S0570518110002
机械设备: 电动工具：如切如磋，乘风而上
研报发布日期: 2021-04-07
长期稳健增长的长坡赛道，地产景气向上+产品迭代创新支撑强劲需求
电动工具是人类文明发展过程中提升工作效率的重要发明，从1895年至今迅速发展迭代。长期来看，随着电池技术的迭代升级，电动工具逐步向小型化/无绳化/锂电化发展，而创新迭代使电动工具更易使用，从而促进更多更广泛的需求。短期来看，地产相关行业主导电动工具下游占比，北美地产景气向上有望支撑强劲需求。建议关注在产品创新能力、制造成本、KA客户渠道上具备优势的龙头企业。
风险提示：美国房地产景气度延续时间短于预期，产品创新进度慢于预期，原材料价格上涨，中美贸易关系恶化超预期。
研究员
肖群稀 S0570512070051
时彧 S0570520080005
关东奇来 S0570519040003
电子: 2月OPPO、vivo蝉联国内手机前二
研报发布日期: 2021-04-07
2021年2月国内智能手机出货量2134.2万部，同比增长236.6%
根据信通院，2021年2月国内手机出货量2175.9万部，同比增长240.9%，其中智能手机出货量2134.2万部，同比增长236.6%，高于2018-2020年2月国内1750.5、1398.9、634.1万部的智能手机出货量，国内智能手机市场实现快速复苏。2月国内5G手机渗透率环比小幅提升，根据信通院，2021年2月国内5G手机出货量1507.1万部，同比增长533.2%；2月国内5G手机渗透率达到69.26%，环比提升1.27pct，同比提升31.98pct。
风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。
研究员
胡剑 S0570518080001
刘叶 S0570519060003
社会服务: 旅游市场有序复苏，不必悲观
研报发布日期: 2021-04-07
多数省市旅游消费修复情况并不弱，期待五一长假更好的表现
据文化和旅游部，21年清明假期全国出游1.02亿人次，恢复至19年同期的94.5%，旅游收入271.68亿元，恢复至19年同期的56.7%。据文化和旅游部，旅游市场正有序复苏，因近程旅游占比高/旅游产品价格低/景区减（免）票等原因，旅游消费完全恢复尚需时日。4月6日中信消费者服务板块跌幅3.2%，跑输Wind全A（0.07%），可能因市场担忧旅游消费复苏进程。多省市旅游消费恢复情况并不弱，我们推测在景区减（免）票背景下，可能有文娱/餐饮/购物等宽口径旅游消费统计口径偏差及部分地区因疫情恢复较慢。五一长假有望拉动中远程消费，建议关注持续转型升级的优质标的。
风险提示：疫情反复、旅游市场恢复较慢、景区升级转型较慢。
研究员
梅昕 S0570516080001
孙丹阳 S0570519010001
沈晓峰 S0570516110001
王莎莎 S0570517090002