【强势股脱水】电动车产业链增量最大的细 分，价值量直接提升近9倍

0105强势股脱水 | 电动车产业链增量最大的细 分，价值量直接提升近9倍
1、乳业：一天一个大消费
(1)大涨题材：乳业
海通证券调研称，两大乳企龙头伊利蒙牛白奶产品元旦后涨价3%-5%，盘后得到上市公司确
认，理由是"原奶成本上涨压力"，叠加市场对白酒、食品的追捧，以及通胀预期发酵，乳业股
权全线爆发。www.vipdyy1.com
另外券商称随着消费者教育深化，春节旺销季期间白奶类产品或将出现大面积缺货。
行情中，天润乳业、新乳业、皇氏集团等8股涨停，其中西部牧业、熊猫乳品涨幅20%，主角
伊利股份涨、港股蒙牛双双涨7%，刷新历史新高。
(2)研报解读(海通证券)：“民间股神"林园也极其看好
①在白奶需求旺盛推动下，原奶供给紧张，价格持续上涨。海通证券已经跟确认，伊利、蒙牛
的基础白奶产品元旦后涨价3-5%，收入占比15%左右。
②对于大型乳企来看，奶价上涨对其竞争环境更为有利(目前国内乳企处于激烈价格战竞争状
态，原奶涨价可以明显缓解这一状态)，原因在于：
1)大型乳企已经布局牧场资源，成本端影响较中小乳企更小；
2)原奶上涨背景下，大型乳企间的折扣竞争有望减弱；
3)可以顺势提价，而折扣减弱+提价带来的毛利提升，将远超原奶涨价带来的成本端提升。
③乳业接下来可能是业绩与估值双击，竞争恶劣让乳业估值处于行业最低。龙头21-22年业绩
20%+，增速高于茅台五粮液海天，估值靠拢就够了。类似于2016年初的啤酒行业拐点逻辑，
乳业的投资机会也是板块性、长期性的，重点对标：伊利、光明、燕塘、新乳业。
2、三安光电、斯达半导/功率半导体：今年有不景气的吗?
(1)大涨题材：半导体
2018年的时候，在电动汽车需求增长和其他芯片挤占8英寸产能下，功率半导体曾经历了一轮
缺货涨；19年因智能手机、汽车下滑而表现平淡；去年三季度开始由于电动车、5G电源等设
备的爆发，以及海外产能供给受限再度出现缺货涨价，预计21年功率半导体迎来高景气周期。
与传统燃油相比， 电动车中的功率半导体用量大幅增长。公司中， IGBT厂商斯达半导市占率第
三， SIC中三安光电是目前第三代半导体布局最全的龙头， 下游有多家整车厂商及功率器件厂
商都加入到该赛道中。
(2)研报解读(国信证券)：电动车产业链增量最大的细分
①相较于燃油车，电动车中半导体总价值量提升70%，其中功率半导体是增长最大的细分，价
值量提升近9倍，到2025年仅国内空间就达160亿。
②IGBT是功率半导体中的大头， 也是新能源车电控系统的核心， 特斯拉单车用了96个IGBT，
但主要市场被英飞凌等海外厂商占据，国内厂家正在突围。
③第二个趋势是第三代半导体SiC， SiC MOSFET能够大幅提升电动车续航， 目前国内进入此
赛道的厂商比较多，技术升级下为国内厂商带来弯道超车机会。
我国SiC方面也有多个玩家加入。

在材料端有科合达和山东天岳；在外延方面有瀚天天成、东莞天域、三安集成、中电科等。
三安光电是目前第三代半导体布局最全的龙头企业，此外下游有多家整车厂商及功率器件厂商
都加入到该赛道中。
3、长盈精密：家都搬过去了
(1)大涨题材：消费电子+特斯拉+苹果产业链
公告拟投资20亿在宁德等地新建动力电池结构件自动化产线，目前已供货宁德时代电芯顶盖
板、模组结构件等多个产品，另外子公司此前还承建了特斯拉注塑业务。
另外公司还为苹果MacBook提供金属机壳， 上半年因疫情推动笔记本大热而成为公司第一大客
户，下半年又叠加M1芯片爆发，预计全年净流入同比增长约6倍。
(2)研报解读(信达证券)：在新能源板块的布局开始加速
①1月4日盘后，长盈精密发布投资公告，将于宁德(投资3亿)、常州(投资5亿)、宜宾(投
资12亿)三地建设动力电池结构件自动化产线项目。
②公司此次扩产，就是为了给此前宁德时代投入390亿元扩产的项目做配套，估算三地项目完
全达产后可以贡献40-50亿的产值。
③长盈积极开拓国际客户，依托在金属精密加工领域的研发布局，成功打入A客户高端笔记本
电脑外壳供应体系，切入pad：pencil、watch，3C板块亦将稳健向上，深度受益苹果M1芯片
笔记本热销；并且S客户的需求亦在逐渐提升。长盈目前海外客户营收占比不断增加，当前虽
已超过50%，但仍处于切入大客户供应链的初期，随合作的不断深入，海外客户占比还将继续
提升，未来成长空间广阔。有
4、晶方科技：又一个涨价研报
(1)大涨题材：半导体报告
公司是苹果产业链主要CMOS封装供应商， 为索尼、豪威等CMOS大厂提供封装服务。
券商称近期跟踪国内封测已经涨价，一方面由于成本端涨价(基板、铜材)；另一方面需求旺
盛(国内客户订单增长) .受益于强劲的多摄像头渗透增长， 千万像素以下CIS需求提升， 行
业供不应求。
(2)研报解读(国盛证券)：下游需求已溢出
①当前国内封测大厂普追涨价，一方面由于成本端涨价(基板、铜材)；另一方面由于需求旺盛(国
内客户订单增长) 。受益于强劲的多摄像头渗透增长， 千万像素以下CIS需求提升， 行业供不应
求。
②手机领域是影像传感器最大的应用领域，其成长动力主要来自三摄、四摄对摄像头数量的提
升，需求依然强劲。同时，摄像头未来的成长动力也来自于车载摄像头，车载摄像头担任主动
控制功能的信号入口， 主动安全、自动紧急刹车、自适应巡航、倒视等AD AS应用带来多摄需
求，未来单车图像传感器用量有望提升到十颗左右。
③公司是光学赛道TSV龙头公司2021年12寸TSV继续扩产， 行业需求已溢出， 汽车电子有望开
始放量。且12寸TSV技术优化， 陆续从8mp到目前12mp增加覆盖面。预计2020-2022年归母
净利润分别为3.67/5.40/6.88亿元。
5、海融科技：高科技烘焙
(1)大涨题材：食品

虽然名为科技，但却是家食品类公司，公司主要从事植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料
的研产销，客户直销为主，主要包括国内连锁烘焙食品公司面包新语、好利来等。
(2)研报解读(浙商证券)：人均烘焙食品消费量提升空间较大
①公司是烘焙原料知名企业，主要从事植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研产销。植
脂奶油具有成本低、保质期长、易塑形的优点，应用场景广泛，随着消费升级市场份额不断提
升。海融创新的非氢化技术引领奶油行业，风味能够满足消费者需求且反式脂肪酸极低。
②公司以经销渠道为主、直销渠道为辅，经销渠道增量显著。公司销售网络邊及全国绝大部分
地区和印度、泰国等南亚、东南亚"一带一路沿线国家，区域优势较明显。
③公司上市拟募集资金9.68亿元，将主要用于生产线、冷藏库及科研中心建设；并设立冷冻甜
点研发项目，尝试延伸业务至半成品烘焙领域。