市值190亿美金、排名世界第三的华住，是如何炼成的？

中国酒店领域的众多玩家，大概没人不想成为市值190亿美金的华住。

作为一家从经济型到高端豪华型全覆盖的酒店集团，目前华住旗下拥有品牌23个、门店数量近7000家、客房数量超65万间。2019年在全球酒店行业权威媒体美国《HOTELS》公布的 “全球酒店325”排行榜上，华住位列第九，是难得一见的中国酒店集团；以总市值排行，华住已是名列全球第三的酒店集团，仅次于万豪和希尔顿。尽管华住的规模仅为万豪的五分之二和希尔顿的二分之一。

可以说，这家酒店领域的领军企业，是国内酒店集团赛道甚至被全球酒店集团赛道玩家争相模仿，却无法超越的范本。

根据华住酒店集团最新公布的财报显示，2020年全年，华住集团酒店营业额（GMV）为人民币330亿元，净收入为人民币102亿元。在头部效应和华住不断扩张的资本动作之下，不难想象，这一“战绩”仍将动态攀升。而且，依托华住一以贯之的极致高效，这一数据的攀升速度甚至会超乎想象。

为什么会如此？

从华住最近的动作或许可以看出一些端倪。

2021年3月22日，华住集团与融创文旅集团在长沙举办战略合作发布会，宣布双方成立合资公司——永乐华住酒店管理有限公司（以下简称：永乐华住），会上进行了长沙融创施柏阁酒店、长沙施柏阁大观酒店的签约。

华住集团将旗下施柏阁、花间堂等品牌的未来开发、运营授权至合资公司，融创文旅也将旗下堇山等品牌授权至合资公司，合资公司还将着力开发宋品、永乐半山等高端奢华酒店品牌，助力品牌的多样性。永乐华住将整合双方优势，积极拓展第三方业主合作，共同发力国内高端酒店业务。

（永乐华住成立仪式）

作为经济型酒店起家的华住，在将其全季酒店做成全国第一中档酒店品牌后，又开始向高端领域发起冲击。这一次，它选择的是联手巨头、加速前进。

互联网焦虑下的线下门店大王

所有保持高速增长的公司，都有一个共识的底层规律——快速识别市场动向，一边保持原核心业务稳步增长，一边以令人诧异的速度开拓新业务。

华住正是这样。从行业内最早提出“中档酒店的趋势势不可挡”到如今联手巨头，加码高端酒店领域，华住的每一步，都精准无误地踏在了节点上。更为难得是，它保持了新旧更替的畅通转换，保持了坚固根基与坚持开拓的平衡，一旦出现减退势头便不失时机地自我革新、自我迭代。

相关统计数据显示，2020年全国境内新开业高端酒店达129家，每个季度平均新开32家，而在2020年前，每个季度平均新开高端酒店约为20家，疫情之下高端酒店布局速度不减反增。

这背后的逻辑，或许是在疫情还没有彻底结束的背景下，中国公民出境游的市场基本上停滞下来，相当大部分的出境游需求转向了国内，刺激了中国目的地酒店市场的爆发式的增长。

中国旅游协会副会长兼秘书长张润钢也表示，现在引领中国住宿业复苏潮流的，目前来看除了北上广深的这些一线城市，还有旅游目的地的高星度假类酒店，是度假色彩较为强烈的目的地酒店市场。高端品牌的酒店，尤其是度假类、有中国特色的高端酒店，很有可能在未来是下一个住宿行业发展的风口。

反过头再看此次华住与融创的战略合作。

其实，酒店品牌方与地产方合作并不新鲜。最为常见的是加盟模式，长期以来，地产公司常加盟国际联号酒店，作为其商业地产的配套，从而忽略了酒店原有的价值。

一个显而易见的事实是，仅以常规加盟形式合作的那些酒店，极易因理念不同、利益不同造成频频“分手”解约。不仅对品牌造成影响，且翻牌装修成本、人力成本、架构磨合成本、爬坡期时间成本等种种因素给地产方也带来难以挽回的损失，让投资回报本就不高的高星酒店坪效更低。

而华住与融创的合作，则通过成立合资公司，互派管理层共管，真正实现资本层面捆绑，开发、人力、组织架构、会员等资源的种种打合，将最大程度助力合资公司创造价值；融创All-in华住，为华住提供了丰富的物业资源库。在酒店物业市场保有量趋于饱和，但核心物业稀缺的当下，地产巨头与酒店业巨头的强强联合，无疑为华住加码高端市场添加了“超级助推器”。

未来合资公司旗下运营的酒店品牌将主要聚焦在商旅和文旅两个领域，包含施柏阁、施柏阁大观、花间堂、永乐半山、宋品等高端及奢华品牌，预计在5年内签约200家酒店，其中开业数量将超过100家。

如今，高端酒店品牌如施柏阁的批量落地，可助力华住缩短其高端酒店领域的学习曲线，在自家的“试验田”上充分实践。

从2010年在美国上市，到今日的6700余家、65万间客房，庞大的酒店业“航空母舰”已经呼之欲出。

在聚光灯下，华住获得了充足的曝光度，但它的扩张之路并没有就此停滞。在2020年华住世界大会上，其创始人季琦表示，“华住的未来是千城万店，是星辰大海。”华住集团总裁、华住中国CEO金辉也表示，“肯德基在中国覆盖千城，华住也能做到。”

“在目前互联网大行其道的环境中，华住坚持做线下大王，不追所谓的风口，真正坚持长期主义。”季琦如是说。

与大多数初创企业主所不同的是，季琦似乎天生就是个高调的连续创业者。而他精准的眼光和独到的嗅觉，使得华住飞速发展为一家线下门店大王，为华住的“三位一体”提供了坚实的根基。

这也与业内资深人士的判断相一致，华住的真正核心竞争力在于其快速有力的门店扩张、迅速占领市场之后，辅以其庞大的会员体系和极致高下的技术支撑，创造出引领行业的GOP率。一旦会员对产品形成粘性，其中央渠道复购就会产生飞轮效应，一方面企业有着强大的直销渠道，另一方面，加盟商纷至沓来。

用“三位一体”搭建坚不可摧的华住生态圈

值得注意的是，华住想解决的是几十年来高端酒店领域的痼疾，有针对性地解决高成本、低回报、高投资、低坪效的痛点。在将汉庭做成经济型酒店的标杆，将全季做成中端酒店第一名之后，华住要继续冲刺高端酒店第一名的野心可见一斑。

从华住旗下汉庭最新3.5版本的模型来看：

品牌：

设计 - 大堂为橘色、粉蓝色搭配，灯带大规模运用，审美更加偏年轻化，与大众审美相吻合；

产品 - 金可儿床垫、sorona玉米被等品，一城一味等属地早餐，为用户提供越级体验；

自助化 - 自助行李寄存、自助洗衣、自助健身等满足大众差旅客户刚需；

供应链 - 中央集采使得汉庭3.5版本的单房造价低至7.5万元；

会员：

集团近1.7亿会员，庞大客群为汉庭提供了坚实的人群基础；同时集团直销比例为87%，位列行业第一；

技术：

内部工具华通及旗下易系列，从四大层面赋能效率：赋能获客效率，赋能单店的运营效率，赋能总部的管理效率，赋能用户体验。

（汉庭3.5版产品）

这套近乎完美的产品设计模型，使得汉庭和全季的GOP率分别为63%和74%（截至2020年12月31日），远远领先行业。从整个集团看，2019年华住净利率15.8%，高于同行，华住更为市场化的治理机制下，保持着领先的运营优势和品牌能力。

在从2008年到2019年这12年间与竞争对手的持续比较可以看出，华住的RevPAR一直处于优势地位，并且差距在不断扩大，由2008年的6.8%（华住156元/间，业界同行146元/间）提升到2019年(华住200元/间，业界同行157元/间)的27%。

而华住正是想将这套理念搬到高端酒店领域。

更为关键一点的是，华住将这一套成熟的“公式般”SOP标准体系融入其中。当流程足够标准化，所导向的结果往往是可以计算的。

当产品模型得以跑通，市场又足够大时，决定了“并购整合/联手巨头”是华住进行快速扩张的最佳方式。

长期来看，既然市场无法全部吃下，那么尽早地投资潜在力量，或吸纳进自己的体系，或通过与外部优质合作伙伴合作进行资源互补，可能是最为恰当的选择。

保持对市场足够敏感度的另一点好处在于，华住的品牌矩阵得以迅速扩大。截至目前，华住旗下拥有的品牌包括禧玥、花间堂、水晶、漫心、美仑、美居、全季、桔子、星程、CitiGO欢阁、汉庭、海友、你好、怡莱、宜必思，另有合作品牌诺富特、美爵、城家公寓和馨乐庭公寓。此外，还有DH旗下五大品牌，未来还将有新品牌出现在合资公司旗下，如宋品、永乐半山等高端奢华酒店品牌。

（华住集团品牌矩阵）

在与融创合作后，加盟商有了更多的高端酒店品牌可以选择。

通过梳理，不难发现华住的策略围绕三条核心主线进行，即技术逻辑、产品逻辑和流量逻辑。

从产品逻辑上看，华住通过内部自身发展和外部并购整合，实现了向全品牌矩阵巨头的跨越。通过资本市场上的外延并购或合资公司的成立，逐步补充和完善自己的产品线；

从技术逻辑看，华住通过极致高效打造行业内最低人房比，从而实现GOP业内第一。正如本次合作中的共享服务中心模式，再度领走在业内创新形态的前列。它“以科技手段提高效率”的落地实践和传承，达到效率的最有效提升；

从流量逻辑看，华住从成立之初便发力直销渠道，从而使得OTA对它束手无策。

基于三位一体的“合纵连横”使得华住得以垂直整合业内优秀资产，再次突破边界。

重新定义创新型酒店，市值不断冲刺新高

大和发表研究报告，首予华住集团(1179.HK)“跑赢大市”评级，目标价525港元，该行指出公司是内陆最大的酒店营运商之一，相信随着全球疫苗开始接种，公司将受惠全球旅游复苏及内陆酒店行业的结构性增长，相信公司去年策略加快网络扩张合时，相信到2022年底酒店数目达1万家的目标亦在正轨上。

在其看来，去年第四季度，华住管理层重申未来数年将有三大增长支柱，低端城市渗透、加快扩张中高端酒店及增加国际知名度。该行相信其策略有助华住集团成为首个中资全方位酒店连锁品牌，并可与万豪及希尔顿等竞争。大和相信公司是内陆唯一大型品牌，可全面捕捉疫后旅游机遇。因为公司品牌较成熟，加上有领先行业的技术，同时覆盖低端到高端住宿，该行预料2022年公司经调整EBITDA将达55亿元人民币的新高。而其他股价催化剂则包括关口重开、欧洲经济重启(特别是德国)等。

与此同时，中信证券曾评价华住集团为“行业头部格局占优，华住集团经营优势显著”。基于国内物业资源，其测算公司在10年时间内至少能达到2万家酒店规模，成长空间明确。同时，华住对于桔子水晶的成功整合经验有望在DH后期发展中得以复制，DH的短期盈利拖累有望在2年左右时间完全消化。

高盛也不断上调华住集团目标价，评级“买入”。报告中称，受更多娱乐需求带动，以及下线城市经济活动先行复苏，其需求复苏状况已大致符公司预期。管理层预期华住2021年主要开张经济级或中型的酒店，以及未来关注下线城市发展。纵然商务旅游需求或面对结构性影响，但下线城市需求改善更优于上线城市。2022年预计旗下酒店逾10000家。

值得注意的是，高盛在2020年12月份上调华住集团-S(01179)目标价10.5%至420港元。大和也表示，首予华住集团跑赢大市评级，目标价525港元。而今天的华住，市值最高位时高达190亿美金。

对于2021年的展望，华住表示信心满满。其财报显示，于2021年第一季度，华住预期净收入将较2020年第一季度增长8%至10%，或增长61%至63% (若不计入DH)。于2021年全年，华住预期净收入将增长50%至54%，或增长50%至54% (若不计入DH )。

一个神奇的点是，无论遇到什么困难，华住似乎总能想到办法，并跨过去。从某种意义上说，从昆山的第一家汉庭开始，大厦开始慢慢筑就，到今日成就了华住商业帝国。

而华住又重新定义了酒店业。