搞事情！不满股价被低估 1个月13轮回购，小米也是拼了
导 读
此前，小米发公告称，公司以股份回购的方式表达对现时及长期业务前景充满信心。然而，从效果来看，小米股价并未因多次股份回购有所起色，小米隐忧，似乎犹在。
作者 | 叶子
6月25日消息，小米集团宣布进行6月以来的第13次回购，此次回购251.12万股股份，支付总金额2499万港元。
值得注意的是，本轮回购始于6月3日，当天小米回购1102.94万股B类股份。此后，小米集团先后在4日、6日、10日、12日、13日、14日、17日、18日、19日、20日、21日、24日进行股票回购，累计回购8535.56万股股份。
2018年上市时，小米最初发行价为17港元，曾一度冲到22港元，市值也达到4000亿港元，但随后一路走低。数据显示，今年以来，小米集团的股价跌幅已经接近30%，尤其近一个月，股价一直徘徊在9港元上下，6月3日更是创下8.92元/股的历史最低。小米集团市值已近腰斩。
此前，小米发公告称，公司以股份回购的方式表达对现时及长期业务前景充满信心。然而，从效果来看，小米股价并未因多次股份回购有所起色，小米隐忧，似乎犹在。
多次股票回购正常吗？
股票回购，是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。通常来讲，公司可将所回购的股票注销，但绝大多数情况下，上市公司会将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益计算和分配。日后，“库藏股”可用作发行可转换债券、雇员福利计划或是在需要资金时将其出售。
数据显示，在2018年的A股市场中，超过四分之一的上市公司发布了股票回购预案（971家）。这个数值较2017年同期438家的记录，提升了121%，更是创造了最近五年发布股票回购上市公司数的最高记录。
在回购规模方面，2018年A股上市公司的股票回购规模高达517.26亿元，相对2017年91.99亿元的回购规模，增长了近4.6倍。基本上是前四年股票回购平均规模87.57亿元的近6倍。
面对参与股票回购的上市公司数量和回购规模双双创新高的现象，不少投资者满目乐观，认为连上市公司都来抄自己的底，A股牛市似乎真的要来了。然而真实情况如何呢？
相关分析人士表示，股票回购是上市公司利用自有资金购买自身股票的行为，由于上市公司与股民的信息不对称性，如果任由上市公司利用信息优势，在市场上买卖自身的股票，显然是不公平的。
当然，上市公司的回购行为受到一系列法律法规的制约。除了定期披露、专户专用等措施外，交易所将对上市公司的回购行为以及相关内幕知情人买卖股票等交易行为进行监控。可以说，相对美股和港股，我国的回购制度更加谨慎和严格。
股价下跌，被低估的价值低点
小米集团上市发行价为17港元，上市后股价曾一度涨至22港元，市值达到4000亿港元。但随后便一路走低，在9港元上下徘徊，6月3日股价曾跌破9港元，创新低。为了提振股价，今年初，小米集团就发起过首轮回购，1月17日至22日先后3次回购近2000万股，耗资近2亿港元。
当时小米集团发布公告称，公司以股份回购表达对现时及长期业务前景充满信心，包括雷军在内的控股股东承诺未来一年不出售所持股份。而股价也在此番努力下，短暂回升到10港元/股以上。但此次发布回购方案，投资者买账率并不高。截至发稿，小米集团股价下跌1.81%，报9.77港元，港股市值2346亿港元。
事实上，自5月21日财报发布以来，小米股价其实一直保持下跌趋势。有分析指出，小米股价持续下跌，主要受国内手机业务增长乏力，以及互联网服务的弱势表现影响。
据咨询机构艾媒的数据显示，2018年中国智能手机的存量市场主要集中在苹果、华为、OPPO、vivo和小米五个品牌，但小米在其中仅占比11.4%。此外，IDC数据显示，2018年小米手机在国内市场出货量同比下降10.9%。受累于国内整体手机市场萎缩，小米手机业务面临不少困境。另外，拆分小米与Redmi品牌策略，则是小米在探索手机业务出路的新尝试，具体成效还有待时间验证。
除此之外，小米在国外市场似乎也处于尴尬境地。早在上市前，小米就深刻认识到智能手机市场在大陆市场上的激烈竞争，于是确立了重点放到印度的战略方向。过去一年，小米在印度发布三款互联网应用，包括印度版小米音乐、小米视频和小米支付，而在印度开设的小米之家授权店也已有近百家。
然而，在小米上市的一年以来，美国加剧了在世界各国制造贸易摩擦，特朗普在近期扬言要取消印度的普惠待遇，这对印度经济造成严重的负面影响。以印度市场为重点的小米自然也遭遇了池鱼之殃。有评论认为，这也是小米股价腰斩的另一原因。
“互联网企业”VS“制造企业”之争
通常而言，上市公司启动股份回购计划，表明公司认为股价被严重低估，意在通过回购提升市场信心。那么小米的价值究竟有没有被低估呢？
小米诞生于互联网时代，专注于智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设。公司上市前，雷军曾表示，小米并不是一家单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。由于市场对互联网企业和对硬件制造商的估值方式相差极大。因此，有关小米到底按照互联网企业估值还是制造企业估值，一直以来，市场都争论不休。
通过而言，对于传统硬件制造商，市场会以线性思维进行估值，估值略显保守。因为硬件市场成熟并趋于饱和，投资者很难获得超额收益；且产品更迭速度极快，需要持续进行投资。而互联网企业，由于发展周期短、盈利性变化较大，市场往往更在乎企业的未来而非现在，对企业更加期待爆发式的增长。所以市场对其的估值是指数式的。换言之，互联网公司会给投资者带来更高的市盈率。
目前，小米在整个港股市场的技术硬件与设备板块中的排名位于中位数以下的位置。按照2019年的盈利预测来计算，小米目前的市盈率为15.96倍，而同期港股市场技术硬件与设备板块的估值中位数为16.57倍。
AIoT战略的长效价值
随着万物互联概念的不断深入和移动网络技术的发展，AIoT产品已经成为一个新的发展趋势。早在2013年，雷军就启动了为IoT而造的小米生态链，以手机为核心，外延至手机周边、智能硬件、生活耗材领域。
目前，小米的AIoT产品已经从日常起居覆盖到客厅、厨房，也就是我们生活的方方面面，而且得益于其一脉相承的产品理念，在外观设计上这些产品会有较高的一致性，视觉效果更加统一。与此同时，超高的性价比，也让小米的AIoT产品收获了一大批的“米粉”。
受益于先发优势和生态链战略扩张，小米在IoT与生活消费产品方面表现良好，2019年一季度营收同比增长56.5%，达到人民币120亿元。小米也表示将加速推进“手机+AIoT”双引擎战略，大幅增加IoT平台接入的设备数量。
不过，在业内人士看来，小米的AIoT战略可长期支撑股价，但短期不行。资本市场容易把AIoT在短期视为家电零售业，对市值支撑力度不够。如此，小米的未来仍然充满未知。