如何才能赢下投资这场游戏
一、作者
最近阅读了一本华尔街经典大作《赢得输家的游戏》，作者是先锋基金董事长查尔斯·埃利斯，曾任耶鲁大学校友基金投资管理委员会主席，也是投资界最成功的作家。
他掌管耶鲁大学基金会期间的16年，把30亿美元变成了230亿美元，市值增长了7.6倍，年化回报超过了14%。而他的策略却相当简单，简单到每个人都可以实现。
二、输家游戏&赢家游戏
在股票市场里，每个人都想赢，但是这绝不是一个可以共赢的地方，而最后的结果却往往事与愿违，那些号称要打败市场的人，最后并没有兑现诺言。
其实证券市场是一个典型的输家市场，所谓的输家游戏是针对赢家游戏而言的，在赢家游戏里，结果是由赢家的正确行为决定的，也就是说胜负由游戏的一方战胜另一方而决定，而在输家游戏里，结果则往往由输家的错误决定。
举个例子：专业的网球比赛就是赢家游戏，你得靠你的球技打败对手获得胜利；但是在业余的网球比赛里，获胜方获胜的原因通常是因为对手犯了太多的低级失误，也就是说对手自己打败了自己。
三、市场上的两类人
在证券市场上有两类人：一类是买入并长期持有的人，另一类是希望通过交易获得更高收益的人，后者被称为进取型投资人。
在股市上由于股指长期看涨，所以两类投资者买入的资产长期看应该都是上涨的。但是最后，长期持有者往往是赢家，而积极交易者往往是输家。
这是因为，积极的交易者，由于频繁操作使出错的可能性大大增加了，也增加了大量的交易成本。所以最后他们错误更多，成本更高，也就自然沦为了输家。
每个人都想赢，所以参与的人会越来越多，市场竞争者也就越来越多，市场越来越有效，想靠个人能力战胜他人就越来越困难，所以市场将逐渐变成输家游戏。
股市也是如此，一开始专业知识是有效的，信息不对称也是可以赚钱的，但是随着专业投资者越来越多，这些机会就越来越少。
四、普通人的选择
目前美国股市已经变得完全有效，主动基金很难战胜市场，而中国市场部分有效，主动基金还有机会。
但这种优势也会逐渐丧失，主动积极的投资者在资金，信息，能力上的优势会逐渐被交易成本所抵消。
对于普通投资者来说，做正确的事就是考虑投资指数基金这种更为有效的投资方式。用这种方式至少避免了你被市场所打败。
作者提出了一个假设：
你想不想让巴菲特和芒格为你工作？想不想彼得林奇给你打下手？雇佣高盛200人的分析团队，加上大摩200人的投资精英？你可能觉得还不靠谱，都是做价值的怎么行，还得要索罗斯这样的对冲基金加入，跟你汇报情况。
他们每天都会跟你提出各种投资建议，那么你觉得你的投资是否就完美了呢？这可能是每个人都希望得到的投资梦之队，但假设你真的拥有了，可是巴菲特和索罗斯的观点经常不统一，你听谁的？是不是得让他们自己先PK一下？
其实有一个两全其美的办法，你不但可以雇佣这个强大的团队，还可以让他们给你结果，这个强大的团队就是指数基金。
指数基金每天的走势就是这些人吵来吵去每天博弈的结果。长期看能够击败绝大多数主动基金，并远超个人投资者的收益。而做到这一切，你几乎不费力气，不费成本。你需要做的就是忍耐、一直忍耐。
五、用指数化解个股风险
在股市上主动进取型的投资者将面临4种风险：
第一种是价格风险，即高价买入股票而损失的风险；
第二种是利率风险，即利率上升幅度超过预期导致股价下跌的风险；
第三种是企业风险，也就是企业踩雷出现品质变坏而股价下跌的风险；
第四种是极端风险，即企业可能因为突发状况而倒闭，比如安然事件。
而对于投资者来说，有的风险不可避免，有的风险却可以通过方法把它消除。
不可避免的风险是市场风险，比如利率风险、政策风险，而可以避免的风险包括个股风险和同类股风险。选择市场宽基指数就可以消除个股、同类股风险，只承担市场的总体风险。
有人说股市作为一个整体，风险不也很大吗？但那只是短期的，如果把时间拉长，风险就不存在了。除非你在股价最高点入场，否则长期持有基本都是赚钱的。
可以说，持有指数基金的时间越长风险越小，收益越高。所以忽略短期波动只做指数化的长期投资就是为了尽可能规避不必要的风险。
六、赚钱的两个秘诀和投资的五个等级
我们想要投资赚到钱，第一个秘诀就是必须放弃击败市场的观念，因为你越想跑赢市场，就会越赔钱。
而第二个秘诀就是，投资者要自己决定，长期来看什么样的策略最有可能实现你的希望。
作者建议投资者把投资决策划分为五个独立的等级。
第一个等级，确定你的长期目标和资产组合，将股票债券和商品等几大资产进行最有效的配置；
第二个等级，各类股票调整比例，成长与价值、大盘与小盘、国内与国外做好划分；
第三个等级，选择投资组合的执行方法--主动还是被动，对大多数投资者来说，被动指数基金是最好的选择；
第四个等级，选择主动基金，让专业机构替你代管财富；
第五个等级，主动的组合管理，选择具体股票自己管理和交易。
从这五个等级来看，代价最小最有价值的是第一个等级，而最后两个等级是代价最高也最不确定的。
在输家游戏中，所有人都倾向于后两个等级的投资，因为他们觉得最有机会在市场中赚到钱。但这仅仅是一种错觉，真实的情况恰恰相反，只有第一等级才能赚到钱，第二等级都够呛。
短期内确实很多基金可以打败市场，但时间越长这种可能就越低。
作者统计，1年能够打败市场的主动基金达到35%，10年打败市场的基金占25%，25年就只剩下了了10%，而到了50年，只剩下了5%。所以一般人想通过主动投资战胜市场几乎不可能。
七、无招胜有招
作者写这本书《赢得输家游戏》，其实说到底就是劝你不要去参与输家游戏，给大家树立了投资的价值观，告诉大家不要去想着战胜市场，无欲则刚。
其实投资跟武侠也是相通的，真正的高手就是不出招，先让自己立于不败之地，然后耐心等待市场犯错的机会，一旦遇到牛市的亢奋和熊市的恐慌，才是获取超额收益的千载难逢的机会。
人的一生也就4-5次牛熊转换，在20多岁的时候，通常因为太年轻，钱也太少，所以把握不住；在60岁以后，由于追求保守也不敢参与。
所以真正能够把握的牛熊转化，也就只有2-3次，机会稍纵即逝，抓住了1次牛熊转化就找到了投资的法门，抓住2次就基本能实现财务安全，抓住3次财务自由就没什么问题了。
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