A公司｜亚太药业多重困局缠身，2019年亏损超上市以来利润总和
在失去对利润贡献最大的子公司的控制权后，浙江亚太药业股份有限公司（下称“亚太药业”，002370.SZ）的多重麻烦随之而来，如审计报告被出具保留意见、业绩大额亏损、因公司治理及管理被证监会立案调查等。
伴随着净利润的大幅下滑，亚太药业的偿债能力同步恶化。近日，新世纪评级发布公告称，将亚太药业主体信用等级由A+下调至A-，展望负面；同时认为，亚太药业发行的可转债还本付息安全性一般，将债项评级由A+下调至A-。
失去对子公司控制，亏损额超上市以来利润总和
财务报告数据显示，2019年全年，亚太药业实现营业收入 7.09亿元，较上年同期减少45.84%；归属于上市公司股东净利润为-20.68亿元，较上年同期减少1095.57%。
2019年是亚太药业自披露2006年财报以来第二次出现亏损，亏损额超过其2010年上市以来净利润总和，而上次亏损则可追溯到2012年。
来源：公司报告
据《财经涂鸦》梳理，亚太药业亏损的根源在于失去了对其利润贡献最大的子公司上海新高峰生物医药有限公司（下称“上海新高峰”）的控制权，以及相应的投资损失和资产减值。
2015年12月，亚太药业以现金9亿元收购 Green Villa Holdings Ltd.持有的上海新高峰100%的股权，并形成 6.7亿元的商誉。
2019年11月，亚太药业公告称，上海新高峰之全资子公司上海新生源医药集团有限公司（下称“上海新生源”）未履行公司对外担保事项正常的决策程序，擅自为他人提供担保，且2019年经营业绩突然出现大幅下降。公司于2019年11月25日派工作组进驻上海新高峰，管控工作受阻，上海新高峰无法恢复正常运营，公司无法对上海新高峰及其子公司的重大经营决策、资产等实施控制，对上海新高峰及其子公司失去控制。
因上海新高峰无法恢复正常经营，财务状况持续恶化，预计未来无法产生维持正常经营所需的现金流入，故判断公允价值为零。亚太药业将公允价值与上海新高峰净资产及商誉之和的差额12.4亿元，确认为投资损失。
此外，亚太药业还终止了由子公司武汉光谷亚太药业有限公司投资建设的“武汉光谷新药研发公共服务平台建设项目”，对相关在建工程和固定资产计提减值准备3.19亿元；对原上海新高峰管理层引进的“生物制品1类新药重组人角质细胞生长因子-2（RHKGF-2）”及“重组人角质细胞生长因子-2滴眼液”等项目计提减值准备2.18亿元。
不仅如此，2019 年末，亚太药业其他应收款中有对上海新高峰拆借款的190万元，而亚太药业的子公司武汉光谷亚太药业有限公司对上海新生源的拆借款高达3000万元，亦无法收回，亚太药业对该部分拆借款全额计提减值准备。
受该事项影响，中国证监会以公司涉嫌信息披露违法违规为由，对亚太药业及上海新高峰原实际控制人任军进行立案调查。
亚太药业认为，上述投资损失和减值准备共同导致公司在2019年度的经营业绩出现大幅亏损。
失去对上海新高峰的控制，也导致亚太药业的主营业务发生变化，亚太药业原主要从事医药制造业务和医药研发外包服务（CRO 业务），而CRO业务的运营主体正是上海新高峰，失去对上海新高峰的控制后，亚太药业目前仅主要经营医药制造业务，医药制造业务以化学制剂的研发、生产、销售为主，另包含少量原料药及诊断试剂业务。
新世纪评级认为，亚太药业的医药制造业务作为传统经营业务，运营时间较长，但由于大部分产品为普药，面临较大的竞争压力。
从2017和2018年的财务数据可以看出，CRO业务对亚太药业的营业收入贡献占比达到50%以上，失去对上海新高峰的控制后，亚太药业自2019年10月起不再纳入公司合并报表范围。
来源：新世纪评级报告
分板块营收数据显示，2019年，亚太药业收入同比大幅下滑 45.84%，其中 CRO 业务收入同比大幅下86.49%、医药制造业务收入同比下降 2.10%；同年公司毛利率下降 8.12 个百分点至 35.80%，其中 CRO 业务毛利率下降 25.13个百分点至 11.33%、医药制造业务毛利率下降 12.40个百分点至 39.60%。
新世纪评级认为，公司失去上海新高峰及其子公司的控制，且因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查，相关事项表明公司内部治理及管理存在问题。
偿债能力恶化，股东频繁质押/减持股份
伴随着营收和净利的大幅下滑，负债率则大幅攀升。2019年末，亚太药业总负债较上年末增长 111.53%至 16.35 亿元，净资产较上年末减少74.92%至6.33亿元，资产负债率较上年末增加48.64个百分点至72.09%亿元，权益负债比则由 3.27下降至0.39。
同时，2019 年，该公司经营活动产生的现金流量净额为-0.56 亿元，2018年为 0.37亿元，由正转负。
2019年，亚太药业发行债券“亚药转债”，发行金额9.65亿元，转股期为2019年10月9日至2025 年4月2日，转股价为16.25元/股。截至 2020年3月末，剩余可转债余额96455.23万元。“亚药转债”的募集资金主要用于“亚太药业现代医药制剂一期、二期项目”、“研发平台建设项目”和“营销网络建设项目”。2019年，亚太药业实际使用募集资金 2.38 亿元，2019年末募集资金余额为7.19亿元。
值得关注的是，因湖北省科技投资集团有限公司向法院申请对亚太药业进行诉前财产保全措施，亚太药业的可转债募集资金两个账户合计8836.73 万元资金被冻结。
实控人股权质押和冻结比例高以及多笔金融借款合同纠纷，也是亚太药业需要解决的棘手问题。
目前，亚太药业的控股股东为浙江亚太集团有限公司（简称“亚太集团”），陈尧根持有亚太集团92.67%的股权，实际控制人仍为陈尧根。
据新世纪评级披露，截至 2020 年3月14日，陈尧根及一致行动人钟婉珍分别直接持有亚太药业 2714.02 万股和2110.19万股股份，分别占公司股份总数的5.06%和3.93%，累计质押、冻结股份占各自持股比例均为 100%；陈尧根及钟婉珍通过亚太集团及绍兴柯桥亚太房地产有限公司（简称“亚太房地产”）分别持有公司 10810 万股和4066.20 万股股份，分别占公司股份总数的 20.15%和7.58%，累计质押、冻结股份占各自持股数的 85.2%和84.85%。上述一致行动人合计持有亚太药业 19700.41 万股，占公司股份的 36.72%，所持股份质押、冻结数占其持有数的 88.75%，占公司总股本的32.59%。
5月7日，亚太药业公告称，收到控股股东亚太集团转发的浙江省绍兴市中级人民法院《执行裁定书》，浙商银行绍兴越城支行申请冻结被执行人亚太集团持有并提供质押的3500万股股票及其孳息; 冻结被执行人亚太房地产持有并提供质押的250万股股票及其孳息。
今年1月，因陈尧根、钟婉珍将其所持有的亚太药业股份质押给宁波银行绍兴分行为亚太集团融资进行质押担保，宁波银行绍兴分行就金融借款合同纠纷向浙江省绍兴市越城区人民法院提起诉讼，由此申请冻结了陈尧根先生、钟婉珍女士所持有的亚太药业股份。
2019 年 12 月，钟婉珍胞弟、亚太药业股东钟建富质押给财通证券的股份因涉及违约，财通证券拟通过集中竞价或大宗交易方式对钟建富质押的部分公司股票进行违约处置，拟处置其持有的公司股份不超过 8,999,998 股，不超过公司总股本的 1.68%。
2019年9月，因自身资金需要，陈尧根的女儿陈奕琪和陈佳琪拟以集中竞价、大宗交易等方式合计拟减持不超过 1600 万股，不超过亚太药业总股本的 2.98%。
新世纪评级表示，亚太药业实际控制人及一致行动人股权质押及冻结比例很高，且目前仍有多笔金融借款合同纠纷，仍需关注股票被拍卖、变卖及其他被动减持情况。