唯赛勃IPO：存货占流动资产比例超三成
9月21日，上交所受理上海唯赛勃环保科技股份有限公司（下称“唯赛勃”）科创板上市申请。公司计划发行不超过4343.86万股，占发行完成后公司总股本的比例不低于25%，拟募资5.53亿元。国泰君安证券为保荐人和主承销商。
图片来源：招股书
关键词：新材料企业IPO
唯赛勃成立于2001年，是一家拥有高性能膜材料及相关专业配套装备原创技术、自主核心知识产权、核心产品研发制造能力的高新技术企业。目前主要产品包括反渗透膜及纳滤膜系列产品、复合材料压力罐、膜元件压力容器等，是国内少数同时具备三大类产品研发及规模化生产能力的企业。
在膜材料方面，公司已经成为国内少数在反渗透膜及纳滤膜材料领域具有独立知识产权，拥有核心发明专利，掌握高性能聚酰胺反渗透膜配方设计、高分子改性技术、精密涂布技术、卷膜生产工艺技术等全流程先进技术和工艺的企业。
经过多年的发展，公司已经成为启迪清源、上海城投、华能电力、宝武集团、上海电气、三达膜等国内知名企业膜分离技术部件供应商；除本土市场外，公司产品还成功进入欧美等海外市场，在全球主要地区形成了广泛的销售网络，与BWT、SUEZ、Culligan、Clack等国际知名企业形成合作关系。
报告期内，唯赛勃还积极布局下游应用领域。2018年，公司核心产品海水淡化反渗透膜元件应用于青岛国际院士港倪维斗院士科研团队风生海水淡化示范项目海水稻工程一期；2019年4月，公司成为启迪清源“青海湖2万吨/年碳酸锂膜法分离浓缩精制BOT项目”关键部件供应商；2020年6月，公司与启迪清源（北京）科技有限公司签署战略合作协议，在膜法卤水提锂、冶金行业水处理及特种分离领域开展长期战略合作。
关键词：实控人谢建新控股89.89%
图片来源：招股书
截至招股说明书签署日，香港唯赛勃直接持有上海唯赛勃105630070股股份，占公司股本比例81.06%，为公司控股股东。
公司实际控制人谢建新通过香港唯赛勃间接控制唯赛勃81.06%股份的表决权，通过汕头华加间接控制唯赛勃8.83%股份的表决权，合计控制唯赛勃89.89%股份的表决权，为公司实际控制人，同时为公司董事长和总经理。
关键词：境外销售占比过半
招股书显示，2017年至2020年第一季度，唯赛勃分别实现营业收入29973.53万元、32794.78万元、36058.36万元和5137.35万元;实现归母净利润4741.72万元、5440.48万元、6630.44万元和275.10万元。报告期内，公司综合毛利率分别为39.34%、37.61%、40.51%和34.59%，整体较为稳定。
数据来源：招股书，节点投研所
报告期内，公司境外销售收入分别为16193.02万元、15798.93万元、18687.60万元和2883.64万元，占主营业务收入的比例分别为54.06%、48.21%、51.87%和 56.17%，其中北美、欧洲、中东等地区是公司境外销售的主要区域。2017年至2020年1-3月，公司的主要境外客户Clack、BWT、Culligan、SUEZ销售收入合计占境外销售收入的比例分别为36.92%、36.82%、34.94%和39.65%。
图片来源：招股书
境外销售比例高导致唯赛勃经营极易受到贸易摩擦、海外疫情蔓延以及汇率波动影响。
唯赛勃在招股书中介绍，目前全球经济发展形势不明朗，部分国家与地区存在贸易保护主义，已经或可能对包括中国在内的其他国家采取反倾销、反补贴、提高关税、进出口限制等不公平措施，若相关不公平措施进一步升级，可能导致公司产品在国际市场上竞争力下降，进而影响公司收入。
另一方面，汇兑损益变动也直接影响唯赛勃财务费用，从而影响公司利润。2017年，人民币对美元升值较多，唯赛勃财务费用中，汇兑损益波动较大，汇兑损失330.92万元；2018年人民币对美元总体贬值较多，唯赛勃汇兑收益269.36万元，导致2018年度财务费用较2017年度大幅下降；2019年汇兑收益1.22万元，2020年一季度则汇兑损失46.55万元。
关键词：存货价值逐年攀升
2017年至2020年第一季度，公司的存货账面价值分别为4239.91万元、5668.96万元、6325.84万元和 7132.17万元，占流动资产的比例分别为24.80%、25.14%、24.34%和32.25%，占比逐年上升。
数据来源：招股书，节点投研所
同时，唯赛勃的负债情况也明显上涨。报告期内公司负债合计6549.17万元、6157.71万元、1.16亿元和1.19亿元。合并资产负债率分别为17.61%、14.51%、21.25%和23.48%。
关于唯赛勃上市的相关进展，节点财经（ID：jiedian2018）将保持持续关注。