森马开「菜场」，葫芦里卖的啥药？
难言的生鲜业务
一直以来，生鲜电商囿于成本，只能谨慎扩张。虽然大家并不看好这样一门生意，但是疫情的到来，还是让生鲜电商续了一波命。
正因此，不少生鲜企业希望能把握住这样难得的机会。据媒体报道，叮咚买菜计划今年在北京开设超过200家的前置仓，以覆盖北京的大部分区域。与此同时，其还计划今年招聘超1000名应届大学生，数量是去年同期的30多倍。
然而疫情期间的数据并不能完全放到平常来看。此前号称要在2018年开出50家门店的7fresh到2019年也只开出了16家，进入2020年后，7fresh西安北郊店以及成都摩玛新城店宣布关闭。
相比之下，盒马的扩张速度快得多，三年时间，其门店数量已达到150家。不过成本压力与扩张速度成正比，今年4月，盒马宣布叫停盒马小站业务，向全国布局盒马mini，条件合适的盒马小站将升级为盒马mini。
有盒马员工向一鸣网透露，盒马小站面临着所有生鲜电商都会面临的问题，并且控制上不太灵活。不得不提的是，生鲜电商企业迟迟无法盈利的一个重要原因就在于供应链和前置仓的成本问题。和其他商品相比，生鲜流通环节复杂，对运输、储存的要求更高，对温度也更加敏感。
即便森马方面表示，森活之家已与美团快驴、美菜以及多处农产品生产基地达成了战略合作协议，将从源头规模化直采，把关生鲜品控，降低进货成本；还配备了专业的冷链配送车队，旨在缩短生鲜农产品物流半径，降低损耗……
但是冷链的运营成本很高，自建物流也是重投资，而且除了供应链成本，生鲜电商还需要面对运营过程中带来的损耗、配送等成本，初始阶段想要不亏损很难。就算不考虑疫情结束后需求的变动，两三年间也很难盈利。
而森马这样一直做服装的企业，一方面没有生鲜领域的强供应链能力，就很难与盒马、每日优鲜、叮咚买菜、7fresh、苏宁菜场、美团买菜、多点DMALL乃至永辉竞争；另一方面要经受定价考验，竞争之大，客单价很难继续上行，客单量也难以保证，想要盈利也是一个难题。
根据其官方口径，似乎也有意在社区店方面下工夫，但和前置仓以及仓店一体式生鲜电商相比，社区店的选址布局要求更高，森马想要取代传统的菜市场，开店成本不容忽视。
好在其非常聪明地采用了加盟制来分担公司的经营压力，然而除供应链成本、门店成本等，从当地传统菜市场获客还需要大量烧钱补贴，很难在短期内实现盈利，这将影响其进一步融资扩张。
换个方式讲故事为哪般
受疫情影响，服装行业不太景气。据了解，森马2020年一季度财报销售下降。报告期内营收27.38亿元，同比下滑33.51%，实现归属于上市公司股东的净利润1748.25万元，同比下滑了94.96%。森马服饰预计，2020年1-6月归属于上市公司股东的净利润将同比下降70%-90%。
且不止这一季度，森马服饰在2019年就已出现了净利润下滑的情况。2019年，森马服饰实现营业收入193.37亿元，同比增加23.01%，其中经营利润21.52亿元，同比增加3.47%；归母净利润15.49亿元，同比减少8.52%。
营收下滑，库存必然不好看。从2014年起，森马服饰的存货周转率却不断下降，周转速度越来越慢。2018年报告期末，森马服饰存货余额猛增，较前一年大增85.28%至44.17亿元。不断增加的库存规模加上逐步下降的周转速度，对于季节性极强、更新换代快的服装行业而言，将为其运营和资金周转带来巨大压力。
与此同时，森马的9905家线下门店中有8407家是加盟店，这些加盟店通过复制自营店的销售模式进行布局，并进行快速繁衍。快速增加的加盟店在不断瓜分森马服饰的利润的同时，也将增加森马的中间成本，还使得库存问题更难以解决。这就很好地解释了森马在毛利率增加的情况下，净利率却在不断减少的悖论。
更让人不可思议的是，森马服饰董事长邱光和的女儿（公司股东之一）邱艳芳于2019年5月31日签署了《股份转让协议》，将公司总股本5%协议转让给王耀海，转让价款根据当时股价总计13.08亿元。要知道转让前，其持有森马服饰11.26%的股份，且在此前也有过805.7万股的减持操作。
其丈夫周平凡（森马服饰副董事长）的减持操作也让人惊愕，不少中小投资人曾表达过对此行为的疑惑与关注，猜测是否由于森马服饰近年来财报数据不佳，经营压力下高管想通过不断套现、加速离场来转嫁风险。
据同花顺数据，从2018年11月29日至2019年6月初，其一共有多达28次的减持操作，合计减持5398.98万股。这意味着从前年11月底至一年前，其二人一共套现18.81亿元。
无独有偶，2019年9月4日，森马服饰实际控制人邱光和将其所持有的1.17亿股股份质押给中国银河证券股份有限公司，本次质押占其所持股份比例的25.64%。以当时收盘价计算，邱光和套现13.76亿元。
结语
据相关媒体报道，5月底，每日优鲜已经完成了新一轮的融资，投前估值超过30亿美元；日前，社区生鲜电商“同程生活”也宣布完成 2 亿美元 C 轮融资。尽管业内头部企业还能拿到一定量的融资，但是与几年前相比，投资氛围还是有所收紧，更别提疫情全面过去之后，生鲜电商想要拿到融资，只会越来越难。
目前，用户流失已不可避免，失去了疫情助推，行业竞争仍将残酷和激烈，接下来如何应对，是行业一大挑战。此外，疫情期间也暴露出不少生鲜电商平台存在缺货、质量不稳定、涨价、运力不足等问题，供应链能力仍是关键。毕竟和阿里、京东等巨头相比，森马现在的境遇似乎支撑不起一个这样的烧钱项目。
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