大傻瓜做价值投资牛股系列（一二一）---辽宁成大不仅指出你的股票问题而且给了两种实用解决方案

营收增长20倍

利润增长大约按照20倍计算

找到了一个新闻--曾经的王者

市值增长35倍

数据细节记录一下

所以市值实际上是增长了43倍

投资者回报63倍

数据总结

· 营收增长20倍

· 利润增长20倍

· 市值增长43倍

· 投资者回报63倍

· 这个是目前为止总的回报率，25年时间63倍回报，还是很给力的。虽然是一家普通的公司，但是他对股东还是很好的。

10年时间123倍投资回报率

奇迹都是多重因素的组合

· 10年时间123倍的回报，这是当初的辽宁成大。

· 这个是有很多因素组合叠加起来的，有国企改革，有2005年股市改革因素，有2007年全民炒股疯牛因素，有公司资本运作因素，有钱多股票少稀缺被炒作因素，各种好事全部集中到了某1年，于是就造成了这种奇迹。

· 2005年12月份，该公司股票复权报价是20元附近，2007年10月，也就是2年时间，最高竟然到了1599元，折合2年时间涨幅80倍。这种事情你是想都不敢想的，可见当时的投资者理性成分多么的缺失。

· 当然，这个2年80倍的疯狂背后，结局也是惨淡的，短短1年时间不到，就从最高的1599元，跌到了 200元附近，完成了价值回归。

· 这让我们立刻想到了 2015年的闹剧，比如40元1年时间炒作到800元的全通教育，1年 时间股价爆炒 20倍涨幅，结局就是 暴跌 95%，40到800最终回到了40元价值。 还有 那个创造了 55个涨停板的 暴风影音，最终退市了，现在连当初的K线图你都看不见了。

但是辽宁成大还是有真材实料的

这里再次强调一个重点问题

· 为何我们一遍遍的强调这样一个问题，就是因为这个问题被大多数人忽略了，而且让很多人苦恼了很多年----- 为什么我投资的公司，咔咔咔的使劲赚钱，公司利润非常好，但是我的投资始终不赚钱呢？我的股票为啥就是不上涨呢？

· 再次强调一遍：利润增长率是股价上涨的本质。

· 再赚钱的公司，股价也不会上涨。

· 成倍成倍的利润增长，是股价上涨的唯一动力。

辽宁成大的利润完全无增长

07年后只剩下波动完全没有增长

再来看看数据情况如下

· 1996年，4000万的利润，增长到了2007年的21亿利润，所以，他这个公司的股票从13元起步增长到最高1599元，合计创造了123倍的上涨，这里的重点就是，123倍的股价上涨，背后是50倍的利润上涨来促成的。这就是我们所说的，成倍成倍的利润增长，才是股价成倍上涨的唯一决定因素。

· 2007年，21亿的利润巅峰，之后就是稳定在了10亿的扣非利润水平，再也没 有增长了，此时你就看到了2007年的 1599元价值，现在变成了800元的价值， 整体跌了一半的价值水平。而股票也是陷入长达10年的高低波动，而完全没有绝对价值的升值。

· 50倍的利润增长，撬动了123倍的股票最大涨幅。

· 0倍的利润增长，撬动了0倍的股票涨幅。

· 咔咔的旱涝保收的赚钱，只是保证这个资产不贬值罢了，但是他不决定升值。

时至今日还是有很多人迷茫

· 2020年，扣非利润10亿元，而且这公司长期利润很稳定啊，典型的好公司啊！

· 净资产每股16元，现在股价才20多元，非常非常的便宜啊！

· 这样的股票价格不上涨，简直是天理难容啊！

· 气死了！都是黑恶势力在操纵股市，压低股价！

忠言逆耳，以上你想的这些东西，跟股票，压根没有关系。不是股票不讲道理，是你不懂股票。不是股票不讲理，是你自己真糊涂啊。

ROE 6.5%能支撑多少股价？

只有跌破净资产才是买入机会

其实他并非很便宜仅仅是不贵

· 6.5%的ROE，本来就价值1倍PB水平，所以，20来块钱的股票价格，相当于1.5倍的PB水平，你觉得低估么？

· 持续10年稳定的利润水平，看不见哪怕10%的增长率，凭什么你要求他的股价上涨100%呢？

· 他的利润具备成倍的增长潜力么？如果不具备，你投资买入他图什么呢？图一个非分之想么？

· 所以，不管是16元还是22元，现实的一点就是，股价是真心不贵，但是就目前的公司经营状况和业务状况也是真心的没有啥增长率。

· 当然，还有一个因子可以让他波动，也就是接下来我们计算的估值。

标记利润计算一下他的估值

上市初期平均20倍估值波动

2007年根本不是泡沫

不是泡沫为啥下跌80%？

· 你站在当年看市值，真心的没有泡沫！

· 因为当年的利润高达 21亿，而这家公司长期估值就是25倍很正常， 所以500亿的市值在当时就非常的合理。

· 为啥从500亿下跌到了100亿呢？跌了80%！

· 原因是第一，他的利润出现了下滑，从21亿，跌到了10亿左右的规模， 而估值也因为金融危机，从25倍估值跌到了10倍估值，这样就变成了10亿利润配10倍估值只剩下了100亿的市值。

· 当然，这个10倍估值确实是不合理的，因为即使业绩下滑到10亿，在当时的市场环境下面，怎么也应该有20倍估值的合理溢价的，所以你会看到2009年很短时间内就涨回去了200亿市值以上。

利润不变以后只有估值在变

老乡别走！

· 不要光说不练，既然你不断在说什么成倍增长是股价上涨的唯一动力，那你告诉我怎么才能知道公司可以成倍增长？

· 我咋知道哪家公司未来的业绩可以成倍增长？

· 你光指出了我的错误，但是没有给我解药，诊而不医无异于谋杀，你今天必须得给我一个说法！

大傻瓜的第一种解决方案

· 第一种，就是你看到的各种券商研究员，雇佣这么多的研 究员，到底研究啥？本质就是研究一个玩意---未来的增长率！你看到的那些专家，学者，大型基金的大佬，他们各自都有各自的独门秘籍，去研究这个产业链啊，商业模式和逻辑啊，还有各种高深莫测的经济模型啊，等等吧，总之这些顶级智商在做的事情就是试图解决这个问题。

· 总结下来就是：用知识来预测未来！

· 你有顶级智商么？你有庞大的团队么？· 你有10-20年的产业链经验么？

· 你啥都没有，这条路就走不通，只能走另外一条路。

大傻瓜的第二种解决方案

· 不要去预测未来，而是关注现在，关注此时此刻的现实，活在当下！这是我们的第二条路。

· 啥意思呢？让你预测未来哪家公司可以成倍成倍的增长，这是超级难的事情，即使段永平投资网易他也没法预料网易的业绩在未来可以增长多少倍？这是他自己亲口说的， 因为如果他早就预测到了网易可以增长这么庞大的利润，他当初就不会只投资几百万 美元，而是投资1亿美元，因为他是有这样的财力的。

· 那如果是已经发生过了的利润增长率呢？公司利润的增长已经是事实了，但是股价却还没有上涨，这就是我们的傻瓜式第二种解决方案。这样的机会，你觉得是不是更傻 瓜一些？更容易把握一些？

· 有人说：不可能！

· 我要说：不是不可能，而是，事实摆在你面前你视而不见。

10年时间利润增长3倍

市值反而下跌了50%

是不是已经发生的事实？

· 利润咔咔的增长了3倍，市值咔咔的下跌了50% ！

· 6亿利润的时候300亿市值，12亿利润的时候，150亿市值，今年预期利润高达18亿，即使是今天市值也才190亿，你觉得3倍的利润增长，市值反而还下跌50%，这个合理么？这个难道不是傻瓜式的投资机会？

· 再来看另外一只股票。

10年时间6倍利润涨幅

市值10年增长为0

又是一个傻瓜式的事实吧？

· 利润从2.6亿增长到了15亿，市值2009年上市就是200亿，现在11年过去了，还是200 亿，6倍的利润涨幅，却带来了0倍的市值增长，是不是很现实的一个差距？

· 有人说 2.6亿利润，200亿市值上市，估值高达76倍，当初是巨大的泡沫，现在是200 亿市值，利润高达15亿，估值已经从76倍回归到了13倍，所以，这6倍的利润增长，仅 仅是为了偿还他过去泡沫的债务。所以，他的不涨是应该的，是合理的。

· 但是还有一个问题就是：深圳燃气10年前76倍的估值你觉得高估不愿意投资，10年之 后的今天估值已经到了13倍，你觉得是否是一个买入机会呢？10年前的凤凰传媒300亿 市值只有6亿利润，估值高达50倍，没有投资价值，10年之后的今天凤凰传媒高达18亿 的利润能力，市值150亿估值只有可怜的8倍，你觉得有没有投资价值呢？

重点是这两条路你如何选择？

· 再次声明今天列举的2家公司绝对不是为了给你推荐股票，而是拿来说明这个思路，所以，你投资股票只有这两条路可以走，要么，你努力学习修炼自己预测未来的能力，要么，你认清现实，面对现实，挖掘发现被大家忽略的价值。

· 总结下来，就是，价值投资里面的价值，指的就是“利润增长”。所以，第一种价值投资的方法，就是预测未来哪家公司的利润可以实现增长，于是我们去投资他，来收获这个公司价值增长给我们带来的收益率。这种方法自然是很难的，那么今天我们还介绍了第二种办法，就是去挖掘那些已经完成了的利润增长率，但是股价却还没来得及反映出来这部分增长价值，这种被人忽略掉的价值，看起来更靠谱一些。前者需要智商情商各种天才，后者需要的是勤奋，你一家家公司的看，总能看到被人遗忘的价值。屏幕前的你，是否知道自己该干点什么了呢？

大师都选择傻瓜之路你为何不可

· 张磊投资腾讯的时候，不是在腾讯很小的时候投资的，而是腾讯已经拥有海量的用户， QQ已经成为了家喻户晓的产品以后，才重仓投资的腾讯。换句话说，腾讯的内在价值 已经完成了从1到10 的增长，但是股价却完全没有反映出来价值，股价仅仅上涨了1倍，于是乎他才出手投资。

· 张磊买美的和格力的时候，也是在美的和格力已经完全成为电器之王的公司之后，才出 手重仓买入，而2015年他买入美的集团估值当时只有10倍，美的的业绩呼呼的增长， 美的的股价却在呼呼睡觉，这不就是典型的傻瓜式投资机会么？

· 张坤等一众明星基金经理在买茅台的时候，茅台已经成为了白酒之王，在2015-2016年 度，当时的股价也就200元左右，后来才上涨到2000元以上。

· 你发现没有？即使是行业顶尖大佬，他们都在采用傻瓜式投资办法，而不是去拼智商拼 智谋拼预测，“预测”是神仙才能做好的工作，你我这样的凡人，怎么可能去拼预测的功夫呢？巴菲特不是在可口可乐很小的时候，去投资他，预测他未来成为很大的公司，而是在可口可乐已经成为美国饮料界的老大之后，才去重仓买入可口可乐的股票，然后随着后来的可乐走出美国走向世界，他获取了几十倍的回报率。

当初美的集团利润已经增长3倍

但是市值却仅仅增长了30%

所以最好的道路只剩下了一条

· 我们不需要去预测我们看不见的未来！

· 只要把握住实实在在的当下，认清现实，面对现实，就能够挑战现实。不用去预测未来哪一家企业会成为龙头，而是在龙头企业诞生之后，再进场投资，依然来得及，依然可以享受到丰厚的回报率。

· 等资本市场证明了茅台强大的保值增值能力以后，你再进去投资，2015-2020年依然可 以获得10倍的回报率，等恒瑞成为医药龙头以后，你进去投资从2016-2020年也可以获 得5倍回报率，等美的成为电器龙头以后你进去投资从2015-2020年也是获得5倍回报率。

· 所以这里给我们的启示就在于，我们总以为要与天争功，才能做好投资，但是却没有意识到，根本不需要去与天斗，也是可以做好投资的，想到这里，你是否开始放下你那颗热爱预测的心了？你是否可以安心的睡一个好觉了呢？