投资的非逻辑感悟碎片（三十四）

1、年轻时用时间换钱，年长了就得用钱换时间，感谢世界上还有职业投资这份工作，可以兼顾两者。我们都是幸运的，拥有股市这个世界上最伟大的发明。职业投资的首要条件是衣食无忧，压力太大会让投资变形。职业投资是没有退路的，但以此换回十几年的自由时间流，去做一些一直喜欢做的事情，物有所值。有很多人关心职业投资需要多少本金，如果股息收入能覆盖日常开支，压力会小很多。

一个严肃的职业投资者，和业余玩家的操作有天壤之别，也与机构有很大不同。我从彼得林奇身上学到很多，受他的影响非常大。据说彼得林奇退休之后，自己的账户收益比做基金经理时还要高不少。冯柳现在的业绩在私募中是顶级，但比起他做散户时少了一半还要多。散户有自己的优势，关键是要有自知之明。

2、作为一个长期投资者，我关心的是三年之后的企业会是什么样子，短期涨跌没有什么意义。股票的交易周期还是短暂的，对创业来说，很多时候都要三五年后才能看到眉目，有些甚至要更久才知道自己是否成功。重要的在于投资者是否真正理解了市场，是否知道自己的定位和能力，知道自己所选择企业的发展趋势和控制人的品性和能力。

在估值到了绝对低位的时候，我是不在意股价涨跌的，或者说只要企业发展趋向很好，对我来说股价跌得越多，利好就越大。譬如现在，很多地产股下跌了30%，心里发慌的就是不懂；有些股票，已经到了历史估值的最高位，而年利润增速只有百分之十几，以后也看不到业绩大幅提升的可能，心里不慌的也是不懂。

3、谁能算清楚格力电器某一款空调的准确生产成本？谁能算清楚招商银行某一笔贷款的实际收益？谁能算清楚中国平安某一款产品到底能赚多少钱？一个地产项目的内部真实数据，不要说普通投资者，就算是项目内部的普通管理人员也是很难完全了解的。最终能结出多少利来，项目总也是要报表出来才能完全清楚。

投资，真正看清楚企业的每一个细节是很难的，最重要的是选一家没有品行污点的公司。经营上的损失每家都有，但对小股东有恶意伤害，那就要坚决远离。今年3月，全球最黑暗的时候，我选择了相信手中的股票。因为这些伟大的公司，比我更知道该如何走出这百年困境。

4、买科技、医药、白酒和新能源都很好，3月份的时候我也买了五粮液，关键在于投资者是在山脚买的，还是在山顶买的？追高多是短命人，从来都是如此，在高位买医药科技和买银行保险都是一样，高处不胜寒。只要坚持常识，不追高，在A股想不赚钱是很难的。

资金越大，对回报率的要求就越低，主要考虑的是确定性。很多境外资金，长期回报能做到8%就非常满意了。很多拿茅台大赚的人，原来对茅台的预期也就百分之十几，所以他们能一直拿着茅台。价值投资者，要想不变成价格投资者，就要多关心企业，少关心股价。做不到，那就只能去投机。

5、国情决定了，高杠杆一向都是严管控，过去十年比银行、保险更稳定的赛道并不多，即便是经常爆出新闻的地产，在头部上市公司中波动虽大，但多数是估值在变，业绩普遍是稳步上升的。其实，赛道无所谓好坏，自己能懂就是好赛道，不追高就没有大危险。

过去5年，有多少基金能跑赢招商银行和中国平安，更不用说和融创中国比了？有些股票看起来涨得挺快，但有多少人敢把全部身家投在上面？股票归根结底是靠仓位赚钱的，不敢重仓并长期持有，涨的不过是些泡沫。