原创 | 李嘉诚为何看好澳洲电力能源产业？（2017动态盘点）
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自笔者2016年12月份发布《澳大利亚清洁能源第四季度动态》以来，2017年开年，澳大利亚的电力能源领域呈现出异常蓬勃的发展态势，使得笔者无法等到季度末再发布动态更新。
特此撰一小文，与业界同仁分享一下。
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一、美国未来清洁能源政策不明朗，影响行业舆情
二、2016年澳大利亚电力行业数据
三、彭博新能源财经（BNEF）：2016年澳大利亚清洁能源总投资强劲反弹
四、Endeavor 私有化或将没有中国公司参与
五、长江基建（CKI） 宣布收购DUET
六、ERM 公开宣布将以支付罚金的方式应对LGC目标
七、ATO严解“合订证券”：可能对清洁能源项目税务筹划产生深远影响
八、PPA交易信息
九、AGL旗下的清洁能源基金将开建200MW，总投4.5亿澳元的Silverton 风电项目
十、CEFC 宣布将向3个新州太阳能项目出资
十一、Loy Yang B 电厂出售
十二、白石(White Rock)风电项目已完成首台风机吊装
十三、格伦太阳能(Gullen Solar)项目进展顺利
一
美国未来清洁能源政策不明朗，影响行业舆情
2017年开年以来，充斥世界舆论的一个重要话题就是全世界人民围观美国新总统特朗普耍宝。一如其在贸易、移民和外交方面采取的保守主义和“美国至上”的系列言论一样，特朗普对于清洁能源，以及美国的减排义务和承诺的态度自然也不容乐观。
2015年底，《联合国气候变化框架公约》近200个缔约方在法国巴黎一致同意通过《巴黎协定》，为2020年后全球应对气候变化行动作出安排。美国奥巴马政府2016年批准了《巴黎协定》。
特朗普曾经在竞选期间宣称，如果他当选总统，美国就退出《巴黎协定》。这一表态遭到国际社会批评。西方媒体广泛预测，特朗普领导下的美国政府可能会倾向于退出旨在应对全球气候变化的《巴黎协定》。去年年底，当被问到是否会选择退出《巴黎协定》时，特朗普说：“我正在仔细研究，我对它持开放态度。” 特朗普表示，他还在考虑这个气候协定对美国公司以及美国竞争力的影响。值得注意的是，特朗普挑选的国务卿，来自美孚石油Rex Tillerson，在是否退出《巴黎协定》方面似乎并不完全赞同特朗普放出的“狠话”。
美国曾有过因政府换届而退出气候协议的历史。1998年，美国签署了《京都议定书》。但2001年，美国前总统布什就在上任后推翻了前任政府的立场，选择退出《京都议定书》。
笔者按
笔者认为，大家大可不必对于特朗普竞选期间的过激言论太过在意，特朗普政府在清洁能源政策方面，一定会采取务实和“适当的机会主义”的方式，既不会大力扶持，也不会刻意抑制。
回顾当年，美国虽然退出了《京都议定书》，但是美国在过去15年清洁能源发展的规模和质量，其实并未因此而落后于其他发达国家。
全球范围内，清洁能源在未来10年能否取得长足进展，主要还是取决于技术革新和经济性是否能够再有突破。我个人认为，我们距离风电、太阳能可以从成本上挑战火电的时间，应该不会太远了。
二
2016年澳大利亚电力行业数据
2017年初公布的一些澳大利亚2016年度电力市场数据：
整个NEM 电力市场电力消费上涨0.8%；
NEM 电力市场电力消费
分布式太阳能及电力节能项目带来的电力消费减少1%；
温室气体排放减少1.3% ；
清洁能源电力市场份额自12.2%增长到14.7%；
与2015年比较，NEM发电构成变化
5个工业级清洁能源项目开始运营；一个燃煤电厂关停
其中5个2016年度开始运营工业级清洁能源项目为：
三
彭博新能源财经（BNEF）：2016年澳大利亚清洁能源总投资强劲反弹
2017年1月，彭博社（Bloomberg）旗下的彭博新能源财经（BNEF）发布简要报告称：
2016年度，澳大利亚清洁能源总投资强劲反弹，总投资逾43亿澳元(34亿美元)，较上年增长49%，在全世界排名第9；
这反映了在经历几年的低迷之后，清洁能源领域投资人的信心回升；但仍然低于2010-2013年期间年均50亿美元的规模；
其中小规模项目投资达到约15亿澳元；而大规模项目投资仍显不足。如果要达到2020目标，大规模项目投资在剩余的几年中需要翻番，达到每年37亿澳元以上。
四
Endeavor私有化或将没有中国公司参与
新州政府电网私有化的收官之作，价值约40亿澳元的Endeavor 电网私有化招标已经开始一段时间。由于众所周知的原因，中国公司（包括李嘉诚的长江基建）或将集体缺席此次“剩宴” (剩下的剩)。
据说在1月16日，投标方需要递交兴趣函，而根据笔者得到的消息，国家电网、中投到目前为止均未锁定竞标伙伴和团队。
此次私有化角逐，很可能在 QIC，Hastings Funds，IFM ，MIRA以及AMP等基金大佬之间展开。
五
长江基建（CKI）宣布收购DUET
2016年底，收购AusGrid落败不久，长江基建向DUET股东发出每股3元，总额73亿澳元的收购要约（unsolicited，可译为“恶意收购”）。Duet当天的股价暴涨近30%，之后一直在2.7 – 2.8每股左右徘徊。该价格已经超过了很多分析师估计的估值区间（每股2.41 – 2.61元）。
笔者随后研读了DUET集团的年报，确实是非常优质的资产，而且由于单个资产的敏感性较AusGrid和Transgrid要低得多，笔者认为在获得FIRB审批方面应该不会有大的问题。
DUET集团资产分布
回忆起一年前中国大陆曾惊呼“别让李嘉诚跑了！” 今天可以再很清楚地看到，李嘉诚想要跑到哪里去。
六
ERM 公开宣布将以支付罚金的方式应对LGC目标
在澳大利亚电力零售市场占据相当份额的ERM公司，决定以支付罚金（2016年度约1.23亿澳元）的方式应对其LGC的缺口。企业基于经济性分析的市场行为似乎无可厚非，但是这则新闻着实令人沮丧——一个糟糕的，迟迟不给予游戏参与者确定性的政策，最终换来的，往往就是这样无奈的的结果。
现在澳大利亚清洁能源行业似乎已经有共识，就是2020年33,000 GWh的目标已经无法实现，甚至有人预计在2020年至2030年，全国电力用户将不得不支付每年10亿澳元计的罚款；而更令人大跌眼镜的是，该罚款将不会被用于补贴清洁能源。
七
ATO严解“合订证券”：可能对清洁能源项目税务筹划产生深远影响
上个礼拜，笔者一位在澳洲顶级律所Allens工作的朋友，发给我一个澳大利亚税务局颁布的“纳税人提醒”（Taxpayer Alert, TA 2017/1，大家可以在互联网上查到）。这个ATO Alert的内容，随后在2月7日成为《澳洲金融评论报》的头版新闻。
ATO称，其发现至少有100亿澳元以上的资产，被置于此类“不合规”的合订证券+MIT结构当中，预计每年有争议的税款在数亿澳元上下。
笔者初看此新闻时，倒吸一口凉气，因为笔者几年前供职的一家中国国有企业在澳大利亚投资的清洁能源公司，恰恰就是在一家四大会计师事务所的税务建议下，采用了这个ATO Alert中专门意欲禁止的税务架构。而且，以笔者的记忆，澳大利亚由外国投资的风电、太阳能项目中，采取此种结构的不在少数。
简单来说：如果你是一个外国投资人，投资一个风电/太阳能项目，出于避税考虑，采用了如下的结构，那么恭喜你，很可能中招了：
将一个单位信托和一个有限责任公司“合订“形成“合订证券集团”；
将项目的土地（可能为所有权，也可能为中长期租赁）以及地上附着的资产（例如风机、太阳能机组）装进合订集团中的单位信托(Unit Trust, 而且往往包装成MIT/AMIT)；
有限责任公司负责项目的建设和运营，该公司通过一份精心设计的租赁协议，租入上述单位信托中的土地、发电资产，运营发电业务，赚取发电收入；
有限责任公司（适用税率30%）将支付给单位信托的租赁支出，从发电收入中税前扣除，达到一个基本的盈亏平衡，或者微利；
单位信托收到的“租金收入“，在扣除其成本后，可以享受澳大利亚所得税法中”Flow Thru Entity“的规定：单位信托本身不纳税，其投资人很可能获得相较普通的有限责公司更优惠的税率；
如果将单位信托包装成MIT/AMIT，其外国投资人享有的税率最低可以低至15%。
ATO Alert中的结构示意图
如果您的企业满足上述要件，那么很可能需要聘用一个好的会计师事务所或律师事务所，探讨一下解决方案。
从这个事件上汲取一些后见之明，笔者需要再一次强调，作为外国投资人，在澳大利亚设立企业，进行税务结构筹划时，很多人往往运用信托（包括MIT/AMIT）、合伙、离岸控股公司等结构，同时绞尽脑汁设计方案规避Thin Capitalisation（资本弱化）和 Transfer Pricing（转移定价）。设计的时候，往往觉得自己很“聪明”，后来常常证明是“自作聪明”。
八
PPA交易信息
最近两个月来，新浮现的电力项目PPA并不很多，其中比较引人注意的有：
Energy Australia与昆士兰的142MW的Ross River太阳能项目签署13年的长期购电协议，价格不详。此份PPA当之无愧成为澳大利亚有史以来规模最大的单笔太阳能长期购电协议。
该项目由ESCO Pacific，Palisade Investment Partners 和CEFC投资。
业内人士更需要关注的是，这个项目的总投资额为2.25亿澳元，这意味着其单位MW投资为158万澳元，比起当前尚未完工的几个在建项目，造价已经有明显的下降。
下图分析了澳大利亚运营、在建和未来即将建设的太阳能项目的单位资本投入，可以看见，最近完成融资关闭以及ARENA补贴和CEFC资助的项目的单位投资大大下降。
根据笔者最近的观察和很多行业资料中的预计，太阳能项目的单位MW总投似乎很快会减低到120万澳元甚至更低。
Ergon Energy再签100 MW，12年PPA。
大家可能记得，去年11月初，昆士兰州的第一个大型风电场，180兆瓦的 Mount Emerald项目从昆士兰国有电力公司Ergon获得长达15年的长期购电协议。
今年2月，该公司又与西班牙电力公司FRV开发的100MW Lilyvale 太阳能项目签署12年的购电协议。这是FRV在12个月锁定的第三个PPA协议。
九
AGL旗下的清洁能源基金将开建200MW，总投4.5亿澳元的Silverton风电项目
AGL， QIC和Future Fund去年联合发起成立的PARF，一上来就是大手笔，预计其将源源不断地获得AGL项目方面的资源。
该基金的目标是开发1,000MW的大规模风电和太阳能项目，这个目标接近整个澳大利亚2020清洁能源目标缺口的 20%。预计总投资需要20-30亿澳元。据悉，该基金的自有资金中，将有QIC和Future Fund提供8亿澳元，AGL提供2亿澳元。
这一组合展示了产业公司和产业资本结合起来之后形成的巨大力量，我认为很多中资公司都可以效仿。
十
CEFC 宣布将向3个新州太阳能项目出资
本月初，CEFC宣布将向3个位于新州的总容量110MW的太阳能项目出资1.5亿澳元。
这三个项目同属于法国公司Neoen所有：
Dubbo (25MW)
Parkes (55MW)
Griffith (30MW)
上述三个项目会将新州的太阳能装机容量提升50%。
十一
Loy Yang B 电厂出售
笔者本周获悉，法国电力投资集团 ENGIE已经正式开始出售其持有的剩余澳洲资产。该资产将涉及到最重要的资产包括：
Loy Yang B 火电厂（1,070 MW）100%的股权
调峰电厂Kwinana Cogeneration Plant 70% 的股权
在今天的能源发展趋势下，谁会来购买Loy Yang B这样的火电厂，这个值得关注。
十二
白石（White Rock）风电项目已完成首台风机吊装
2017年1月底，由中国国有企业中节能投资控股的白石风电场成功完成首台风机吊装。项目使用的风机，正是当前世界排名第一的中国风机制造商金风科技的直驱永磁风机。
总装机175兆瓦的白石项目，预计2017年底即可投入商业运行。届时将取代同样是中国公司投资的Gullen Range风电场，成为新州最大风电场。
十三
格伦太阳能(Gullen Solar)项目进展顺利
由北京京能通过澳洲控股公司投资建设的13.2兆瓦，总投资逾2,000万澳元的格伦太阳能（Gullen Solar）项目，是澳大利亚第一个工业级的“风光互补”项目，在澳洲的清洁能源发展进程中具有一定的标杆意义。
该项目获得ARENA近1,000万澳元的政府补贴，并在没有长期购电协议的情况下，依靠Gullen Range风电场较强的现金流支持，完成了项目的银行融资。
2017年，该项目建设进展顺利，现场道路建设已近完成，预计项目所用的主要太阳能组件在2月中将抵达现场。该项目全部采用中国太阳能生产商生产的光伏组件。
结语
2017年注定是澳大利亚清洁能源蓬勃发展的一年。希望广大中国投资人能够顺势而为，抓住这个产业发展的大好时机。
作者简介
李 猷 Rhyson Li
2001年毕业于中央财经大学财政系，经济学学士。2001年至2010年十年间任职于普华永道(PwC) 北京(8年) 及 PwC英国(2年)。十年中，Rhyson专注于电力、能源和基础设施行业的审计、会计、融资和财务管理。2008及2009年，Rhyson为中国最大上市发电公司华能国际及大唐发电的签字注册会计师。离职普华永道前，Rhyson任审计部高级经理。2010年以后，Rhyson历任美国纽交所主板上市公司“中华水电公司”首席财务官；大唐发电澳洲子公司“中澳能源集团” 首席财务官等职。2014年以来，Rhyson主要担任澳大利亚地产集团Aqualand Property财务总监。Rhyson是中国注册会计师(CPA)，澳大利亚注册会计师(CPA)。
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