9月21日晚，数坤（北京）网络科技股份有限公司（后简称“数坤科技”）向港交所主板递交招股书，摩根大通、B of A Securities、中银国际为联合保荐人。
数坤科技于2017年6月成立于北京。因押注当年难度极高的“AI+心血管”赛道并收获成功，数坤科技后来居上，迅速跻身医疗AI头部位置。2020年11月数坤科技获得首张“AI+CTA”三类证后，迅速展开商业化，并将其产品由“AI+CTA”向“数字人体”拓宽，布局医疗AI诊断全赛道。
融资方面，数坤科技收获了高盛资管、春华资本、红杉资本中国基金、远毅资本、华盖资本、五源资本、创世伙伴资本、启明创投、中银国际、建银国际、中国再保险、中金浦成等众多明星资本加持。短短四年时间，数坤科技融资超20亿元，完成了从创始到IPO前的跃迁。
数坤科技的发展状况可以一定程度反映医疗AI的发展状况。递交招股书后，动脉网第一时间对文件进行了解读，并将逐一对数坤科技的基本数据、产品情况、赛道发展进行分析。
回顾2021年医疗人工智能的发展，其最大的变化来源于从“混沌”走向“透明”。截至2020年9月20日，已有三家人工智能企业递交招股书，数坤科技是第四家。从营收数据来看，数坤科技2021年上半年营业收入5262万元，毛利4433万元，毛利率高达84.2%。参考推想科技2021年一季度2213万元营收，上海鹰瞳2020年4767万元营收，数坤科技的营收处于影像AI第一梯队水平。让人眼前一亮的不止规模，还有数坤科技的营收增速。从整个财务报表来看，2019年数坤科技全年仅1名客户总计76万营收，而到了2020年，这一数字翻了近32倍；同时，2021年前六个月的营收数据与2020年同期数据相比，也有近7倍增幅。火速增长的营收源于数坤科技阶段性的落地策略。获得三类证之前，数坤科技以科研、试用等方式迅速在医院铺开冠脉CTA产品。2020年11月获得“AI+CTA”三类证，数坤科技过去的落地项目迅速转向商业化，飞速增长的营收足以证实其商业化上的成功。招股书数据显示：数坤科技的数字医生产品在中国约80%的百强医院获采用。总采用量覆盖不同级别逾1200家医院，并已获约200家医院商业采购。其中，中国所有三甲医院、三级医院及二级医院分别有超过30%、超过20%及约5%采用、安装数坤科技的产品。数坤科技目前半年可实现的营收规模为5262万元。随着医疗AI的渗透率的进一步增长；医疗AI产品的进一步丰富，数坤科技的营收或将在短期之内继续以几何速度扩增。要实现如此规模的增长，医疗AI企业必须兼具强有力的研发能力与销售能力。在动脉网了解的医生评价中，多家心内科医生对数坤科技给予了“准确、易用”的评价，而其包括246人的销售团队则保证了其医疗AI的落地速度。两者并行下，数坤科技的营收得以迅速扩张。与此同时，数坤科技的经营结果有所变化。2020年前六个月，数坤科技亏损3396万元，2021年同期亏损增至8742万元，数字增加5346万元。造成这一变动的原因之一为研发投入，2020年前六个月数坤科技研发投入2766万元，2021年同期数字为8119万元，增额为5353万元。前后两个数字几乎相当。这对于数坤或许是个好消息，大量的资金进入研发后，数坤的数字平台或将在明年迎来迅速发展。由于影像AI企业的价值很大程度取决于其覆盖赛道的数量，铺设更多赛道并形成人体级的完整解决方案之后，数坤科技或迎来市场占有与营收收入的双丰收。“按公允值计入损益的金融资产”一栏则佐证了数坤科技的有力前景。招股书显示，2020年按公允值计入损益的金融负债的公允值亏损╱(收益)净额由正转负，意味着其估值正缓慢提升，加之红杉、高盛的持续加码，数坤科技的后续发展着实值得期待。目前，大量医疗影像AI公司的辅助诊断产品仍通过招投标的方式进入医院，与医疗IT公司类似。而从营收规模上看，数坤科技已超过部分医疗IT上市公司。这仅仅是一个开始，随着医疗AI企业逐渐获得价格准入、医保准入，其商业路径也将随之改变。医疗人工智能的商业模式存在巨大想象空间，新势态下，医疗AI公司或将面临一个近万亿级的市场。全球人工智能医学影像市场规模（数据来源于数坤科技招股书）数坤科技的综合收益表中，半年时间总计8119万元投入研发，研发占销售收入比为154.19%。海量资金加持下，数坤科技究竟收获了怎样的回报？“数字医生平台”一词或将对这一问题进行解答。所谓“数字医生平台”，是数坤科技基于领先的AI数字人体技术平台下，对于影像AI不断推出的平台化产品组合，能够不断解决临床科室的需求痛点。过去，数坤科技研发的冠脉CTA，一站式卒中方案、肝脏MR，都在具体场景进行不断突破，但都存在瓶颈。下一代的人工智能产品要突破，必须打破单一科室、单一模态的限制，从患者的人体机能出发，以整体化的视角为患者带来更精准便捷的智慧医疗服务。以此为切入点，数坤科技自主开发数字人体人工智能技术平台作为数字医生平台的技术支持，将“数字心”、“数字脑”、“数字胸”、“数字腹”、“数字肌骨”等部位的数字化产品进行整合，形成包含多“基础设施”的数字医生组合平台。多模态数据之下，每一项基础设施都需要具备提供完整解决方案的能力。进一步细分，数坤科技的数字医生组合平台以心脏CT平扫+血管成像、胸部CT平扫、头颈CT平扫+增强成像、头颅CT灌注成像、肝脏MRI平扫+增强扫描等影像采集手段为引擎，包含了心血管/脑血管/肺部病变/肝脏病变/肌骨系统等多部位的智能影像，作为院级影像智能化平台，数字医生组合平台可成为重要重大急慢性疾诊断病的入口。据动脉网收集数据显示，这一平台可应用于冠心病/脑梗塞/肿瘤/外伤/胸痛中心/卒中中心/心脏专科等多临床场景，形成了依靠影像平台支撑的多学科诊疗模式，最终形成了一整套院级影像全面智能化解决方案。以最成熟的“数字心”为例，这一产品将过去数坤科技的成熟产品连接起来。具体而言，通过将冠脉AI产品、钙化积分CT智能评估、CT-FFR、FAI、TAG智能评估等产品融合，共同组成了“数字心”家族。融合之后，数坤科技可构建基于多模态数据的诊断模型，新模型既可满足医生单一的需求，亦可完成整体方案的输出。到如今，数坤科技已经花了近4年时间打造数字人体人工智能技术平台，完成了包括数字心、数字脑、数字胸、数字腹、数字肌骨等37款产品。虽然离完整的解决方案还存在一定距离，但从针对单个脏器的产品使用情况来看，数字医生组合平台已经在医疗机构中发挥出较大价值。毕竟，患者只需对特定脏器进行一次扫描，便可排查出大量常见病症，这将有效降低诊断及筛查成本，用AI手段实现真正的“上医治未病”。“数字医生组合平台”这一概念背后隐藏着医疗人工智能的发展趋势。自2019年初代医疗AI器械成型开始，医疗AI器械纷纷将其版图由影像向临床进行延伸，使其尽可能触及更深层次的医学。譬如，部分企业走向乳腺外科辅助手术规划，用AI加持超声，让穿刺定位更为准确；部分企业加强AI的诊断智能，使其能够辨别肿瘤良恶性、定位病灶，进而帮助胸外科医生进行精准手术规划。然而，对于大多数企业而言，这些尝试依然以“点”状存在，AI应用与应用之间难以协同涌现新价值。相比之下，“数字医生组合平台”的优势在于，它给予了一个大的“网”，在“网”中进行设计，数坤或能将其AI应用进行组合，甚至覆盖某一脏器的完整诊疗流程，使AI成为临床的一部分。2021年后，医疗人工智能企业陆续进入冲刺IPO阶段。加入“利润”这一考虑后，销售能力正成为与研发能力并行的关键项，成为这一阶段各企业发力的重点。以各影像AI企业招股书发布时间所披露数据进行比较，数坤科技现有研发人员175人，多于科亚的160人，推想的113人，鹰瞳的62人；另有销售人员246人，多于科亚的203人，推想的75人，鹰瞳的85人。这一数据反映了两点，一是数坤的盘子划得足够大，想要尽可能的开拓新市场，拿下旧市场；二是医疗AI企业普遍在研发、销售上双向投入，2021年的影像AI赛道，拼的便是各企业的市场占有。因此，对于投资者而言，拥有“漂亮”招股书的数坤科技，或将让投资者们看到医疗AI是从解决实际需求痛点到商业化，再到营收数字和市场容量，都有了前所未有的爆发式增长，从而进一步燃爆投资者们的投资热情。
声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。
