张忆东：A股明年仍有结构性行情，中国资产将是全球再配置中的赢家

今日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东发表了《做多中国 核心资产的长牛时代》主旨演讲。

张忆东认为，从全球角度出发，中国资产特别是性价比较好的优质核心资产，依然是全球资产再配置中的赢家。

对于明年A股市场的判断，张忆东表示：“短期来看，A股市场明年不是熊市，但是它会比今年的收益率回报弱一些，会更加注重价值和成长的风格均衡。”

中国优质权益资产依然值得做多

作为兴业证券全球首席策略分析师，张忆东首先分析了海外市场的政治、经济、疫情防控等因素对资产配置的影响。

在张忆东看来，尽管2021年海外经济复苏及刺激政策大概率会继续加力，但海外疫情仍有反复，海外生产能力尚未完全恢复，中国出口将继续保持较强的竞争力。

由此，张忆东预测，中国新一轮主动补库存周期已经启动，预计将延续一年左右。未来数年，中国有望延续科技型朱格拉周期。

张忆东总结：“基于疫情的反复和疫苗问世、欧美新一轮刺激、全球主要经济体有望复苏，再考虑到流动性和估值，2021年的投资风格有望回归均衡，中国优质权益资产依然值得做多。”

流动性总体保持中性，较难大放或大收

对于市场的流动性，张忆东认为，明年的货币流动性环境或许不如今年，但也不会太紧。2021年更多是宏观杠杆率保持稳定，金融风险可控，通胀压力不大，所以，系统性风险不大。

张忆东还分析，立足中长期，随着“房住不炒”、打破刚兑、理财产品净值化等，中国社会财富配置权益资产方兴未艾。此外，在美元中期贬值的预期之下，中国资产对海外资金的配置吸引力提升。随着中国金融开放程度加深，将吸引更多国际资本流入。

A股明年仍有结构性行情

张忆东预测，2021年A股市场依然有结构性行情，价值与成长保持风格均衡，至少不会是熊市。短期有波动也有机会，长期来看是机会。

对于2021年的港股市场，张忆东认为，价值重估和新经济成长双轮驱动港股行情，港股有望走向指数牛市，AH股溢价有望收敛。

投资策略上，张忆东整体秉持“做多中国，港股牛市，预计2021年港股将迎来久违的指数牛市，性价比好于A股”的观点。

投资机会上，他提出了三条投资主线：

第一，周期复苏主线，看好有色金属、金融、地产、汽车、家电等行业核心资产价值重估；

第二，先进制造业主线，淘金新能源车产业链、新能源、精密制造、新材料等；

第三，可选消费主线，关注澳门博彩股、汽车、消费电子、家电、纺织服装等。

最后，张忆东提示，投资风格上，明年更强调业绩与估值的匹配度，风险与收益的性价比。需要根据成长性和性价比精选个股，细分领域的头部公司有望享受行业快速成长带来的红利。

来源：上海证券报